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新股二級市場配售無疑是當前最受關注的話題，由于發布該消息的時機選在超級大盤股招行公告發行的前一天，很顯然是為招行發股造勢，但招行本身的發行卻沒有實行，而更令人意外的是在接著公布發行新股的寶鈦股份以及中遠航運的招股說明書中，我們也沒有發現二級市場配售政策被實施的蹤影。于是市場繼續在惶惑中運行，于是各種消息又開始傳播……
市值配售并非官方消息
新股向二級市場配售的消息是三大證券報記者報道的，報道的內容是二級市場新股配售的技術難題已被解決。由于該報道剛好出現在招行公告發股的前一天，而證監會有關官員既沒有證實也沒有證偽，因此市場紛紛認為證監會已經承諾二級市場配售即將推出了。而事實上，證監會至今都沒有明確表示過，對于政策出臺的曲折路徑我們本該不會感到驚訝的，因為先前五部委聯合推出的國有股減持方案最終還是被叫停了。政策出臺的曲折和隱諱顯然從某種意義上證實了該政策的復雜性和相關各方利益協調的艱難性。從市場的角度來看，這無疑是一種變數。
招行為何不實行市值配售？
我們注意到，二級市場配售消息特意安排在招行發行新股前一天公布，但招行本身卻沒有實行，這是怎么回事呢？如果說該政策在推出時機方面存在某種顧慮的話，以中金公司對政策的把握和協調水平，應該能夠在招行發股之際及時推出的，因為在中石化發股之時，主承銷商中金公司硬是把社保基金拉進來了，并以出色的方式成功解決了國有股減持方面的難題。因此我們說招行最終沒有實行配售發行，背后應該另有原因。
有觀點認為，這是管理層有意給基金最后一次超級大盤股網下配售的機會(這可以從網上網下配售比例為7?3這一數字中看出來)，把這塊新股認購的收益送給眾投資基金。而如果實行市值配售的話，基金一是因為證券市值還不夠大，二是因為配售中簽率太低將很難能夠從人民大眾的申購熱潮中搶到多少無風險收益。
其實，招行不進行配售還有更重要的原因，那就是如果招行進行二級市場配售的話，可以想見在當時極為熱烈的申購熱情之中，招行的發股價將可能被競價到很高的位置(比如發股價超過10元)，正如當年閩東電力的88倍發行市盈率一樣。如果這樣的話，不論是對招行自身，還是對大盤都是一種災難。另外，基金等機構投資者的大量獲配將使得招行的籌碼更容易被鎖定，為其上市后的平穩運行奠定基礎。很顯然，這些都是有關方面的良苦用心。
有望在下一只超級大盤股上啟用
顯然，證監會也是將新股市值配售當作一張利好的政策牌，而從當前的情況來看，發牌的時機正在成熟。首先，對二級市場配售的最大阻力來自銀行資金，而從近期戴相龍的講話來看，銀行資金進入股市的政策松動正在進行，因此在阻力漸小的情況下，配售政策的推出時機無疑近了。其次，招行之所以最終沒有啟用二級市場配售，其實是跟招行本身的熱銷有關(這可以從網上網下的發售比例中看得出來)。那么從中我們可以看出，如果下一只超級大盤股發行面臨困難，該政策顯然就會被立即啟動。或者證監會在作出市場不活、無力認購新股的判斷之時會推出這一政策。
(福建華僑證券葉永升)
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