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擴(kuò)容壓力的陡然增大成為本周市場焦點(diǎn)
戴相龍表態(tài)再次暗示資金面松動
應(yīng)對擴(kuò)容，管理層握有數(shù)張底牌
看到“雙向擴(kuò)容”趨勢才能客觀判斷市場
特約記者 袁季，本報記者 王齊
新股擴(kuò)容重兵壓境
本周驟然加快的擴(kuò)容速度有點(diǎn)讓人喘不過氣：26日云鋁股份增發(fā)不超過6000萬A股，27日招商銀行上網(wǎng)發(fā)行4.5億股，網(wǎng)下配售的10.5億股；28日湘計算機(jī)增發(fā)不超過5000萬A股，寶鈦股份上網(wǎng)發(fā)行6000萬A股，棲霞建設(shè)4000萬A股上市；29日北大荒3億A股上市。除此之外，3月25日深高速向47家基金配售的6052萬A股上市，四川美豐配股繳款啟動，寶華實(shí)業(yè)1400萬股職工股上市，桂冠電力向戰(zhàn)略投資者配售的4800萬股上市，3月27日華菱管線增發(fā)的2億股A股上市流通……撲面而來的擴(kuò)容壓力讓股指也陷入了震蕩：管理層是不是在給漸趨活躍的市場降溫？雖然擴(kuò)容總會讓人聯(lián)想到上層對股指的調(diào)控，但從我國證券市場的功能來理解，利用市場轉(zhuǎn)好的時機(jī)完成融資任務(wù)本來就是題中之義。何況，無論是央行行長，還是證監(jiān)會主席，都在公開場合表示了“資本市場籌資要更多一點(diǎn)”，“未來十年上市公司甚至多達(dá)上萬家”的立場。從這個意義上說，目前的擴(kuò)容恐怕不應(yīng)當(dāng)被理解為管理層刻意調(diào)控股指的手段，而是強(qiáng)化市場功能的必然舉措。
既然擴(kuò)容的本意不是調(diào)控股指，那么在擴(kuò)容的同時，管理層會否有相應(yīng)的舉措跟進(jìn)，從而緩解市場資金面的巨大壓力呢？我們已經(jīng)看到了這樣的跡象。
戴行長暗示資金面松動
在本周戴行長的講話中，一個明確的信號被再次加以強(qiáng)化：銀行資金在尋找有效率的出口，股市成了重要的目標(biāo)。
戴行長的這種表態(tài)，在近期已經(jīng)不是第一次了。3月上旬在回答記者關(guān)于“央行對我國今年的資本市場有何支持措施”時他就曾經(jīng)指出，希望八萬多億儲蓄款更多地投向資本市場。
央行的態(tài)度是一個積極的信號，但投資者更關(guān)心的是上層究竟有些什么牌握在手中，可以有效地將股市擴(kuò)容與資金擴(kuò)容配合起來，維持這個市場的平穩(wěn)運(yùn)行。從近期市場的種種跡象看，這些“牌”的輪廓已經(jīng)漸漸清晰。
應(yīng)對擴(kuò)容壓力的幾張底牌
再次降息的預(yù)期。近日中國人民銀行營業(yè)管理部統(tǒng)計顯示：2月份利率下調(diào)產(chǎn)生的儲蓄分流非常明顯。人民銀行有關(guān)人士分析，分流的相當(dāng)一部分資金進(jìn)入了股市。
那么，今年有沒有第二次降息的可能呢？戴行長有這樣的回答：如果沒有效果，我們還有辦法。這里所說的“效果”指的當(dāng)然是對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。可以推斷，假如此次降息未能有效刺激經(jīng)濟(jì)的話，再次降息是可能的。而這對于資金面的貢獻(xiàn)是不言而喻的。
個人股票質(zhì)押貸款。本周媒體傳出消息，央行有關(guān)部門人士稱：個人股票質(zhì)押貸款“確實(shí)是個問題，有關(guān)方面正在研究”。2000年2月13日，人民銀行、證監(jiān)會曾經(jīng)聯(lián)合發(fā)布《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金作質(zhì)押向商業(yè)銀行借款，但對于個人股票質(zhì)押貸款的相關(guān)政策目前卻是一片空白，如果這項(xiàng)“正在研究”的措施能夠很快落實(shí)的話，對于市場資金面無疑也是一個“開源”之舉：這項(xiàng)政策可能會吸引原來沒有投資股票市場的投資者入市。另外，質(zhì)押貸款出來的部分資金可能再進(jìn)股市而產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，這將大大增加證券市場的資金供給。
社保基金入市。3月19日，全國社保基金理事會公布已與美國信安金融保險集團(tuán)合作，前者將委托后者提供培訓(xùn)，有關(guān)人士分析，這個培訓(xùn)應(yīng)當(dāng)是社保理事會為社保基金直接入市所作的一項(xiàng)重要準(zhǔn)備工作，它表明今年社保基金直接入市準(zhǔn)備工作的正式啟動。不單是社保基金將成為市場資金面的緩沖器，保險資金入市的呼聲也日漸高漲。有消息稱，有關(guān)部門正在廣泛聽取各方意見，將積極拓寬保險資金的投資渠道，特別是進(jìn)入資本市場的渠道。
新股市值配售。從本周新股的發(fā)行看，管理層似乎并不急于將這張牌打出，原因就是市場擴(kuò)容還沒有遇到大的困難，市場也還沒有出現(xiàn)激烈的波動。如果擴(kuò)容壓力持續(xù)下去，出于穩(wěn)定市場的目的，這張牌早晚也會被打出。
應(yīng)該看到，如果只是發(fā)行市場的“單向擴(kuò)容”，而不顧及資金面的擴(kuò)容，其結(jié)果只能是讓市場擴(kuò)容本身也陷入困境：去年的下跌行情削弱了外圍資金的入市意愿，而同期證券市場融資狀況也同步地陷入了低迷。市場疲弱的負(fù)面影響波及到券商，發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險日益加大，2001年下半年的調(diào)整行情無疑大大降低了市場的融資能力。由此來看，市場環(huán)境與融資能力絕非孤立的，而是相輔相成。從目前的市場環(huán)境看，管理層當(dāng)是明白這個道理，也在為“雙向擴(kuò)容”做著努力，投資者應(yīng)更為全面和客觀地看待市場，不能只看到直接融資的壓力，而忽略了可能正滾滾而來的“資金流”，相信隨著市場機(jī)制的完善，各項(xiàng)措施的落實(shí)執(zhí)行，伴隨中國證券市場的還會是艷陽天。(完)
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