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賀宛男
3月20日，上海新理益聯合上市公司百科藥業舉牌愛使股份600652，5天后愛使年報披露，凈利潤降幅高達59%。筆者心頭不由一震：又一次乘虛而入！2000年愛使凈利潤6722萬元(調整前)，每股收益0.22元，凈資產收益率11.4%，到了2001年，三項指標分別降為2567萬元、0.09元和4.24%。對此，年報解釋說是出讓港潤科技公司70%股權，合并范圍變化所
致，事實并非如此。
港潤科技原是大港油田注入愛使的“優質資產”，2000年實現毛利近2000萬元，去年5月，卻以“優化上市公司的資產結構”為由，又將70%股權退還給大港油田。就算這塊股權不轉讓，愛使的70%股權也就分得1400萬元，況且還是毛利，可2001年其減利超過4000萬元，不能都算在港潤科技頭上，更何況港潤轉讓時已非優質資產，且“由于原油價格波動，造成該公司1到3月嚴重虧損，如果愛使繼續控股港潤，將造成更大幅度的業績下滑”(愛使常務副總許漢章所言)，可見愛使減利另有他因。
從2001年報我們發現，愛使減利還有如下幾個原因。
一是三項費用由4126萬增至6140萬，增加2000多萬，主要是財務費用由436萬增至1695萬，再一看，負債從2.96億猛增至9.85億，負債率從32.4%增至60.3%，其中短期貸款從2.357億增至5.625億，長期貸款從0增至3.9億，以致利息支出從855萬增至2039萬。大幅增加貸款，首先是為了應付大股東的應收款，去年應收款從4900多萬增至1億，大港油田的5家關聯企業拖欠就達8420萬元，其中6740萬是去年5月轉讓港潤的股權款，當時說好簽約后30日開始付款，到2001年年報前全部付清，如今年報已出不但分文未付，應收款還增加了；此外，上文提到的港潤科技應支付給愛使的股利1680萬元也還欠在那里；預付貨款也由5000萬增至1.02億(也不知是預付給誰的)。其次，合并報表增加了博勝佳益、時代博訊等公司，也把這些總公司的高額負債給帶了進來，而博勝佳益、時代博訊等正是明天系的企業。概言之，上市公司增加利息多由大股東而起。當然貨幣資金也由1.76億增至7.42億，貨幣資金大增當是好事，但一家營業額才2億多的企業要這么多貨幣資金干什么呢？聯想到愛使大股東的資本運作背景，人們不由又多了幾分猜疑。
二是投資收益由上年5378萬減至-396萬。包括股權轉讓收益和委托資產管理收益，去年都沒有了，不僅如此，公司出讓港潤股權還造成投資損失780余萬(即割肉出讓)。
對愛使來說不僅2001年業績急劇衰退，未來前景也不容樂觀。2000年公司配股募資3.5億元，承諾投資的上海汽車加氣站，投資2.78億元，預計每年收益3100余萬元，迄今，投資已超過2億元，卻還是“在建工程”。原來準備投資天津寬帶網的2億多資金，1.5億改投博勝佳益科技公司，承諾收益2310萬元，去年凈利也就233萬元；9600萬從大股東明天集團手中溢價買下北京國投股權，迄今投資收益為0。
筆者羅列這些事實，無非是想說明愛使實際上已經“虛”了。回想愛使三次舉牌，第一次大港入主，看起來愛使已連續三年凈資產收益率做到10%，馬上可以配股，實際上是靠拼拼湊湊做出來的；第二次明天系突然襲擊，愛使剛剛配完股，又是環保又是寬帶，前景一片燦爛，大港方面也信誓旦旦地說，決不與對手談判，可結果還是“功成身退”；第三次即日前新聯益舉牌5%，明天系大將愛使董秘許漢章又說“進董事會免談”，誰能擔保新聯益不是第三根接力棒呢？對愛使這樣的三無概念股，為什么每次舉牌都說要長期持有，可結果卻總是大賺一把的匆匆過客，不管是國企大港油田，還是民企明天集團，這難道就是資本市場的魅力嗎？
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