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近日,財(cái)政部和國家稅務(wù)總局就試行國債凈價(jià)交易后有關(guān)國債利息征免企業(yè)利息所得稅問題作出新的規(guī)定。對此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這一新政策將有利于吸引更多的投資者參與國債交易,在提高國債市場流動性的同時(shí),投資者操作策略將較以往更趨理性。
在全價(jià)交易狀態(tài)下,由于國債交易價(jià)格包含債券應(yīng)計(jì)利息,因而無法在交易過程中區(qū)分投資者的利息所得,所以投資者只有將國債持有到期才能享受到免稅待遇,在一定程度上降低
了投資者國債交易積極性。
國債凈價(jià)交易制度試行后,由于價(jià)格由成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息兩部分組成,從而為國債利息免稅政策推出奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)新的免稅政策,納稅人除了將國債持有到期時(shí)可以享受國債利息免征企業(yè)所得稅待遇外,在國債到期之前的交易,也可按其成交后交割單列明的應(yīng)計(jì)利息額免征所得稅。因而,新的免稅政策對機(jī)構(gòu)投資者的吸引力頗大。
同時(shí),免稅政策出臺后,將在各債券品種之間產(chǎn)生比價(jià)效應(yīng)。在同等條件下,票面利率和累計(jì)利息較高的品種由于具有更強(qiáng)的利息避稅能力,將更受青睞。如在凈價(jià)交易試行首日,利率較高的老牌券種696券、896券、9704券的價(jià)格走勢就明顯強(qiáng)于次新國債品種。
不少市場人士認(rèn)為,國債凈價(jià)交易試行和免稅政策出臺,將使投資者的投資策略更趨理性化。因?yàn)?除了利率預(yù)期外,比價(jià)效應(yīng)也將成為決定今后國債市場走勢的主要因素,而過去在國債市場坐莊行為將可能而大幅減少,從而在另一方面提高了債券市場的流動性。
免稅政策的推出,還將使銀行間國債市場與交易所國債市場展開互動。由于新的免稅政策統(tǒng)一在兩個(gè)債券市場間實(shí)施,這將有利于兩個(gè)市場的債券品種的比較,為跨市場套利操作乃至今后兩個(gè)市場的合并創(chuàng)造了條件。
(記者秦宏)
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