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本報記者 汪濤
馬年春節期間，有減息消息傳來，緊接著又有開放資金進入股市的各種政策或呼聲此伏彼起，戴相龍行長更以少有的高調在十日之內兩度提及“8萬億”……。此次政策為資金開閘，不但有類似減息的重拳，也有如調動保險資金、社保基金、投資基金、改革股票發行方式等“組合拳”。這些政策在一個月的時間內密集投放，就蘊含著非同尋常的能量。有專家 認為，這將給證券市場拓展巨大發展空間。
政策“開閘放水”
春節過后，在短短一個多月的時間內，資本市場內外圍的宏觀、微觀的各種政策紛至沓來：
2月21日，央行宣布自1996年5月以來的第八次降息，存款利率平均下調0.25%，貸款利率平均下調0.5%；3月11日，央行行長戴相龍在人大會議上稱，中央銀行應該支持資本市場的發展，希望近8萬億元儲蓄更多地流向資本市場；3月20日，戴相龍在一論壇上重申上述講話的內容；3月18日，有關方面稱新股發行方式即將修改，將恢復市值配售的方式；3月19日，全國社保基金理事會公布已與美國信安金融保險集團合作，前者將委托后者提供培訓，本次培訓應是社保基金直接入市所做的一項重要的準備工作；3月27日，有消息稱有關部門正在廣泛聽取各方意見，將對我國保險資金運用體系作出調整，積極拓寬保險資金的投資渠道，特別是進入資本市場的渠道。
細心的人不難發現，上述政策無一例外都關系著資本市場的資金面。業內人士認為，種種政策其實傳遞出一個比較強烈的信號：政策正打開資金的閘門，資本市場的資金面也許將因此而大幅度“擴容”。
股市增量資金至少3000到5000億
落實到未來資本市場的資金面上，上述政策又“值”多少“錢”呢，換句話說能為股市帶來多大的現金流入呢？分析人士認為，雖然政策的取向都是一致的，但是不同的政策對資金有不同的號召效應。
降息政策是上述政策中惟一已經兌現的政策，但是根據前7次的降息經驗——儲蓄資金并沒有因為降息而明顯流入股市，業內人士比較一致的觀點是，本次降息對股市資金面的正面影響更多地表現在對投資者的心理刺激，特別是在股市大跌之后，有助于投資者信心的恢復，而投資者只有在恢復信心的基礎上才能為股市帶來增量資金。“讓儲蓄資金更多地流向資本市場”的意向性政策和降息政策是息息相關的，應該說，前者是后者的承接性政策。
相對于儲蓄存款流向的不確定性，如果政策放開，社保基金和保險資金能夠提供給資本市場的資金卻是可以估算的。即將落實的新股市值配售的政策為股市帶來的現金流也是可期的。
近期出臺的一攬子政策，包括保險資金、社保基金、可能從一級市場分流出來的資金、以及券商可入市的增量資本金、基金手中持有的資金，再加上股市只要轉暖就可以入市的儲蓄資金和資金額可能達數千億元的私募基金，有人預測，目前股市的資金面至少放寬3000億至5000億元。
此次資金非“熱錢”
根據對這些資金性質的分析，業內人士認為，此次股市資金面的供給，無論是從資金的來源、還是資金的規模以及資金的運作風格上來說，與以往行情好的時候投入到股市上的資金肯定有很大的不同。
從資金的來源說，這次擴容的資金主要來自于儲蓄資金、保險資金、社保基金等，擴容的規模相當大，在操作上也是安全第一，以穩健為主；而以往在股市行情好的時候投入股市的增量資金，很大部分是以私募基金名義出現的社會游資，其中有相當一部分又是違規流出的銀行資金，即所謂“熱錢”，這些資金追求短期效益，在操作風格上是快進快出。
根據以上分析，業內人士認為，本次金融政策帶來的資本市場資金面的放寬，將對中國的經濟和金融格局帶來深遠的影響。
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