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銀河證券施海瑩顧衛平
□手續費收入招商銀行一卡通獨霸天下
□投資收益民生銀行稍稍領先
□租賃收益浦發較好
□利息收入深發展最多
今日招商銀行將偕15億的龐大流通股本在證券市場登場亮相。此次招商銀行的發行使得我國證券市場的商業銀行類上市公司增加為四家。四家銀行上市時間各有早晚，規模各不相同，經營各有特色。
招行成為領頭羊
本次發行后，四家商業銀行上市公司中以招商銀行的總股本為最大，達到57億；從流通股本看，招商銀行基本上與深發展相近，分別為15億、13.93億。在非流通股中，四家銀行的股權結構也具有不同的特點：浦東發展的國有股占有較大比重，達到64.95%，而招商銀行與民生銀行的股權結構較為分散，其中民生銀行以民營企業為主要股東，每個股東的持股比重不超過10%。總的來說，招商銀行與民生銀行較其他兩家股權結構方面較為優越，相對更有利于建立科學的管理結構和保護投資者的利益。
資產規模是衡量銀行總體實力的一個重要標志，一般來說，銀行的資產規模越大，抵抗風險的能力越強。目前招商銀行以2600億的總資產居四家上市銀行之首，已步入國內中型商業銀行的行列，強大的資產規模為其盈利的增長奠定了基礎。與招商銀行較為相似的，像民生銀行雖然時間短、規模較小，卻擁有先進體制的股份制商業銀行，在近幾年里正處于快速擴張期。
當然，看一家銀行的整體實力也不能光看其資產規模的大小，盈利能力與資產質量也是非常關鍵的。從凈資產收益率來衡量，2000年招商銀行的凈資產收益率最高，達到了21.8%，2001年達到27.8%，但本次發行后凈資產收益率將降低到9%左右，所以總體上仍以浦發銀行為最高，達到15%(2001年)。從另一個角度，銀行的盈利是從資產的運作中獲得的，總資產收益率比凈資產收益率更能反映銀行的盈利能力和經營水平。2000年總資產收益率深發展最高，但是由于各方面的原因，呈現出逐年下滑的趨勢。另外從資產質量上看，按貸款五級分類辦法2001年招商銀行不良貸款率為10.25%，而浦發銀行的這一指標從2000年的10.7%下降到了2001年的7.6%。隨著中央銀行控制金融體系不良資產的宏觀政策的逐步落實，四家銀行的資產質量也會在總體上更進一步改善。
四家公司盈利模式比較
從四家銀行上市公司的營業收入來看，招商銀行的實力無疑雄居榜首，是它們的小兄弟民生銀行3.88倍，可見招商銀行的綜合業務實力非常強。而從它們的業務構成角度分析，四家銀行上市公司的表現各不相同，各具特色：
利息收入主要是由銀行的存貸款利差構成，可以看作是銀行業的看家法寶和傳統業務，此項業務比重的高低通常可以反映傳統業務在銀行中的地位，深發展的利息收入占營業收入比重最高，達到73.60%，而在業內素以創新意識著稱的民生銀行和招商銀行此項業務的比重就明顯較低，民生銀行利息收入比重低于60%，招商銀行此項業務的比重也僅為61.8%，這表明某些市場創新業務已經在我國的銀行業內扮演了重要的角色。
手續費收入在一定程度上可以反映銀行在開拓中間業務或表外業務領域的成績。所謂中間業務，就是反映在銀行資產負債表外的業務，主要由銀行為企業或自然人提供中介服務所獲取的收益，在國際銀行業中，此項業務的重要性較高，但在國內仍屬于起步或開拓階段。招商銀行的“一卡通”業務紅透大江南北，招行的手續費收入達到4.07億元，遠遠超過同業上市公司的平均水平，其收入比重達到3.88%，盡管比較國際平均水平仍有差距，但在國外可謂是“一招先，吃遍天”了。
比較有特色的是浦發銀行和深發展的租賃收益，盡管其數量不大，占兩家銀行收入比重分別為0.07%和0.13%，而其他銀行上市公司似乎在此領域無所作為。作為企業融資的重要手段之一，租賃經營在企業擴大資產規模，提高資金運作效率方面大有裨益，作為國內銀行業創新的標兵，招商行在此方面似乎略遜一籌。
在匯兌收益和其他營業收入方面，由于四家銀行上市公司的國際化程度相對不高，因此對于公司經營業績的影響相對較小。值得注意的是，幾家商業銀行在投資方面均是行家里手，投資收益主要來自銀行參與投標投資國債的收益，四家銀行上市公司均能充分把握政府發放國債帶來的資金運作機會，投資收益在四家銀行上市公司中的比重都較高，招行和民生銀行此項業務的收入高達17.39%和18.51%，顯示兩家銀行的資金運作水平較高。
通過上述比較，可以看出四家銀行各有各的特點。但從總體上看，由于人們常把一國的居于宏觀經濟命脈地位的商業銀行看成是一國經濟的代表，而只要對該國的經濟有信心，就一定會對這個國家起經濟支柱作用的地位的商業銀行充滿信心，因此，銀行股加入證券市場無疑會對市場起到穩定作用。隨著銀行板塊的逐步擴容，該板塊塊必將在市場上起到越來越重要的作用。
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