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近日，股市大幅上漲，一方面是由于“兩會”的召開，政策面暖風(fēng)頻吹，使投資者信心得到一定的恢復(fù)。其次，就是本月18日一則關(guān)于“恢復(fù)實行新股向二級市場投資者配售”的消息，證實了此前的傳聞，這將有力地降低二級市場的風(fēng)險。
但政策細則未明的疑問，仍然影響市場走勢。北京大學(xué)金融系博士姜勇就對記者表示，配售的份額還沒有明確，如果只按2000年實施時的50%，那么實際意義就根本沒有預(yù)期的高 。再如以多少市值配售，是業(yè)界流傳的10萬元嗎？如果是10萬，那么就會把很多小散戶擋在門外，對于小投資者就不公平，作為一項造福廣大投資者的政策利好，應(yīng)該考慮采取措施如何有利于中小投資者提高配售獲利機會，增強中小投資者的持股信心。
他特別強調(diào)，在很長時間里中國股市仍將以中小投資者為主，政策利好如果向機構(gòu)投資者傾斜，未必能推動股市的穩(wěn)定發(fā)展，相反，如果對中小投資者有較大利好影響，股市的走強才有保障。因此，配售的基數(shù)同樣重要。
西部證券谷先生甚至對記者表示，如果新股按發(fā)行額的80-100%向二級市場配售，可能會有部分資金回流股市；但若按50%向二級市場配售，則吸引力不大，主要是一級市場的資金向來以資金安全為第一。
“托市”信號
中國股市的投資人最為看重的可能就是政策信號了。
管理層出臺此政策，令二級市場的投資人享受一級市場的利潤，有利于穩(wěn)定股市；同時亦可能是考慮到市場的承受力，為招商銀行近期大規(guī)模招股及后市擴容營造一個較穩(wěn)定的市場氛圍。
姜勇對此也明確認為，“該政策應(yīng)該是政府托市的技巧，而托市的目的就是為了增量的發(fā)行�！甭�(lián)系到最近招商銀行上市招股，發(fā)行100億這么一個巨大的盤子，管理層的意圖已經(jīng)是再明確不過了。雖然，招行上市招股的方式還沒有沿用新股配售，但是，“市場需要這么一個概念，利好政策拉動，有利于市場平穩(wěn)地接納新股的擴容”。
國泰君安投資部林先生也表示，新股配售意味著把空間讓給新股的增量發(fā)行，隨后可能還有一些海歸的股票發(fā)行，新股配售將有利于市場平穩(wěn)吸納、減少壓力。
至于能使多少一級市場的資金流入二級市場，大多業(yè)內(nèi)人士對其數(shù)量都不是很樂觀。姜勇認為，因為在一級市場上的大多數(shù)資金都是鐵定要打新股的，新股配售估計很難誘使這些資金進入風(fēng)險高的二級市場。還有一部分在一級市場的游資，只有在股市行情好的時候才會進入。
壓擠利差
據(jù)介紹，我國股市發(fā)行基本處于賣方市場，按發(fā)行價發(fā)行的新股掛牌首日至少有40%以上的漲幅，除去認購凍結(jié)資金的成本，一級市場每年的獲利都在15%以上。這種不承擔(dān)任何風(fēng)險，僅靠套利維生的資金市場不太正常，甚至相當部分基金也轉(zhuǎn)向打新股提升業(yè)績。
國泰君安投資部林先生舉了一個簡單的例子，如果新股認購發(fā)行價為5元，到了二級市場上漲到10元，那么5元的差價就一下子到手了。“買到新股就意味著賺錢”，這在中國股市大部分時間是鐵的定律，所以搶新股潮流在這十幾年里掀起一波又一波，從拿著巨額現(xiàn)金去買新股到網(wǎng)上打新股，從存單抽簽到網(wǎng)下預(yù)約，最有代表的當屬“深圳8.10”百萬人搶新股配售表風(fēng)波。
北京大學(xué)金融系博士姜勇表示，目前，我國股市匯集在一級市場的打新股資金估計有4000—6000億元，這部分資金不能為社會經(jīng)濟發(fā)展做任何貢獻，其生存的基礎(chǔ)是憑資金的優(yōu)勢爭搶一二級市場的利差，從中獲取無風(fēng)險之暴利。
鑒于一級市場資金惡意拉抬新股股價，造成一二級市場價差暴利，價差暴利又吸引了更多的資金加盟無風(fēng)險的一級市場，這些資金制造了幾十甚至幾百倍的新股認購泡沫，人為地夸大了市場對新股發(fā)行量的預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士認為，改變新股發(fā)行方式實際就是逼這些資金重新選擇生存模式，或者進入無風(fēng)險的債券市場，靠投資組合盈利；或者進入二級市場靠持股的風(fēng)險獲得配售新股資格，或者干脆離市。
林先生認為，新股配售的最大優(yōu)點是把股票上市后的溢價利潤留在二級市場，重新分配市場上的利潤，擠壓原來新股認購造成的價格泡沫。
稀釋存量
對于解決國有股減持的歷史遺留問題，業(yè)內(nèi)人士認為，后市新股擴容將逐漸稀釋國有股存量。
國有股減持去年叫停之后，市場上有不少消息表明國有股減持方案出臺的暫時擱淺。而這次新股配售的重新出臺，再次證明了這一點。
清華大學(xué)教授蔡繼明對記者表示，相對于現(xiàn)在的股盤，國有股的存量占2／3，數(shù)量相當大，此前出臺的方案已經(jīng)引起了股市極大的震動。如此次新股配售順利落地，通過消化增量擴大股市容量，并使市場平穩(wěn)發(fā)展，未來承受國有股減持就有一個基礎(chǔ)。換句話講，暫時放下存量減持的方案，來做增量文章，也是為了未來更好地減持。
有業(yè)內(nèi)人士認為，如果新股100%向二級市場配售，粗略測算，至少有二成資金流入股市，再加上部分儲蓄內(nèi)資金的流入，短期內(nèi)流入股市的資金可能超過1000億元，股指可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上升幅至少達到20%，從而奠定市場行情穩(wěn)步發(fā)展，為解決國有股減持的歷史遺留問題打下基礎(chǔ)。
著名的經(jīng)濟學(xué)家蕭灼基認為，國有股減持要符合股市的承受能力、要維護中小股民的利益，基于這個原則，國有股減持的方案出臺不宜操之過急，應(yīng)從長計議。由此，管理層重新推出新股配售，無疑也是打破僵局的一個方法。
晨報記者鐘建軍
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