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2000年向二級市場投資者配售新股的投資收益，每個賬戶平均僅能分享166·５6元，但是，同期兩市市值漲幅達75·１7%————信心帶來的股票市值的上漲，才是最重要的。
2000年3月18日，天水股份和滄州大化分別在深圳證券市場和上海證券市場采取通過基金優先獲得配售后向二級市場投資者配售和上網定價發行新股的方式，拉開了我國證券市場期盼已久的二級市場新股配售的序幕，截止到2000年12月底共有35家上市公司公開發行新股 時采取了這種發行方式，實證研究表明，向二級市場投資者配售新股具有如下特征。
二級市場配售新股完全是賣方市場
二級市場投資者參與新股配售的實際平均中簽率水平為0·１089%。對于一般投資者來說，靠運氣獲得配售新股的“特權＂，實在是希望不大。2000年新股上網定價發行的平均中簽率水平為0·２852%，與向二級市場配售新股的實際平均中簽率水平0·１089%相比，相差1·６2倍。
大量余股包銷，主承銷商成大股東
由于二級市場投資者參與新股配售申購時無需繳納申購款，只有當獲得配售中簽號時才繳納相應的股款。在繳款期限過后，投資者不能補繳，就會因為資金賬戶資金不足而漏配。
平均每個股東賬戶分享166·５6元投資收益
通過對2000年向二級市場投資者配售新股的投資收益的統計，可以發現5801萬股東賬戶共獲得96·９2億元的投資收益。96·６2億元本身不是小數目，但如果簡單平均到每個股東賬戶則每個賬戶只能分享166·５6元投資收益，真可謂“杯水車薪”。但是，2000年2月14日深滬兩市受到此消息的影響并駕齊驅，2000年深滬兩市流通市值由2月13日收盤9184億元上漲到12月31日16088億元，增加6904億元，漲幅達到75·１7%。投資者需要的是投資信心，主要意圖絕對不是去“爭”那166·５2元的投資收益，真正意圖在于分享了上漲75%的流通市值。
2000年二級市場投資者行使這種“特權”的還不到四成
據統計，2000年二級市場投資者實際參與配售的比例為38·３6%，也就是說，有接近六成的投資者放棄申購。不過，2000年3—5月份深滬兩市二級市場投資者參與新股配售的投資者一般在40%以下，進入6月，這一比例提高到40%以上。
(國泰君安證券研究所 朱生球)
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