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(編者按：股市不是精確的，股市是不可以精確的。股市如果能夠精確，如果可以精確，那么股市就不存在風險)
特約撰稿 縹緲
股市長了，資金入市了，有人賺錢，有人踏空，有人重新被套。曾有消息說，大盤反 彈近20，但是多數投資者還說沒賺錢。這個報道見于周三的《新聞晚報》。
之所以沒有賺錢，首先是本輪行情“暴拉”的多是問題股和超跌股，由于絕大部分的投資者手里沒有這類股票，因此不能從諸如銀廣夏、深深房等超跌反彈股中獲利；其次是由于基本面極度地不確定，大家不敢參與，盡管大家都明白超跌股應該是反彈中最強有力的品種。直到這些個股幾度下跌，幾度重新拉起，大家仍顯茫然；第三是那些被大多數投資者(包括機構投資者)持有的、鐘情的、業績好的股票，始終沒有多么強勁的表現。據此，應該說絕大部分的大機構(包括公募基金和券商)對這一輪行情的啟動未能做好充分把握，下周是奮起直追、還是靜觀其變？看來非常難辦。
另外，本周途中有兩日回調，這也讓許多低位少量吃進籌碼的投資者選擇了回吐。從回調的幅度來看，大家對于反彈的目標位還是沒有把握。兩天回調2.5，幅度應該說是一般，但是5日均線的失守，前期啟動的“夾生飯”，依然成為許多投資者的減倉理由。當然，他們認為10日均線是不是能守得住，已經成為一個問題、非常重要的問題。而且10日均線如果失守，且后市不再創出新高，反而是再創新低的概率大。
說得更明確一些，自去年七月以來的幾次反彈失敗、后續再探新低的結果令人記憶猶新。本周很多人都認為會“沖高回落”，那么，以周三的態勢看盤，如果大盤再跌，減倉就是一個機會。由于此時技術面也不能確定方向，那么也有兩種可能。如果大盤不跌了，短線回調是到此為止，那么中線還有一波上升的機會；如果大盤接著跌，那么下方就是1560點，因為1600根本不能構成支撐。市場對于點位的預測、趨勢的預測十分渺茫，進場還是出場、如何判斷此輪行情？因此市場所面臨的問題就是，由于種種消息均未公布，“兩會”行情會否曲終人也散，這又是一個不確定。
不過有一點大家是清楚了，總之，年初見于各種行業分析的優良品種，如次新股、科技股和基金重倉股，在本輪反彈行情中漲幅其實不大。次新股中大部分都是弱市中介入的“半吊子”主力，愿不愿意把行情走清楚、表現一點“神莊”的風采、在反彈中敢不敢參與進來與其它個股的主力“搶錢”，也完全取決于其真正的實力與散戶的操作策略。從盤面看，目前這同樣不好確定。似乎這些個股的大多數，目前還是悠哉游哉，交易清淡，后面究竟能有多少機會，實在是不宜樂觀。有經驗的投資者都還記得，想當年，諸如什么科龍電器、浦發銀行，還不是自高位一路走軟，越走越低。打開它們的周線圖看看，兩年前的股價要比今日高得甚多。
正基于此，所以新股、次新股實際上也很可能會出現在牛市中的長期走熊，反復走軟，以至萬劫不復。如果機構不能做短期拉高的決斷，那么，今后還能否“拉起來”，能不能爭取到資金面的支持，把行情做大，是此類個股成敗的關鍵。否則，很容易走壞一只股票的格局與骨架。這一點，其實是在操作新股與次新股中，需要特別注意的。當然，如果確實是心有余而力不足，那就是另外一個問題。
細細分析，大多數權威的市場觀點，其實還是認為本次行情，僅僅就是一次反彈。大多數人普遍認為，其性質就是主力補倉或者拉高解套，因此行情的總體特征應是“自救”，跟不跟、參與不參與，也就無所謂。大盤就這樣越走越滯重，并于周五表現疲態，在均線處反復逗留，甚至出現了尾盤整體走弱的態勢。下周，是繼續反彈，還是盤整、回調以等待招商銀行上市，應是市場人士的一塊心病。
應該說，滬深大盤于本周初段在單日成交額未能刷新上周紀錄的情況下走出沖高回落的走勢，周四與周五又出現反復拉高后的大幅回調、持續縮量的原因，恐怕與短期技術面的嚴重超買、指數已經反彈到重要阻力位、市場短期累積了較多的獲利籌碼、以及新股發行速度加快都有關系。但人們也感覺到，由于此次行情“技術面”的作用遭遇了“反技術”作用的強勁挑戰，市場無論是拉升還是回調，都沒有按照技術面的要求走，而是按搏奕方式來走。市場的不確定，已被發揮的淋漓盡致。
仔細分析本周的走勢，我們有幾點疑惑，因為，如果真是大多數的人都沒有賺錢，那么，賺錢的是誰呢？股指反彈這許多，還有一些機構、包括投資基金，竟然沒有增倉，竟然也在歧路上徘徊。對此，我們的分析是，確定性這個東西，確實害人不淺。人們如果象迷信技術一樣地迷信確定性、希望所謂“確定性”能成為他們炒股的理由，則可能永遠在坡路上彷徨。因為連索羅斯都說過“我不怕風險，而我只害怕不確定。”甚至一些研究機構、包括理論工作者也是這樣認為的、理解的。
但是我們認為，股市不是這么精確的，股市是不可以精確的。股市如果能夠精確，如果可能精確，那么股市就不存在什么風險，在這一點上，很多人并沒有真正搞清楚索羅斯的本意。所以，本期股市論語，我們很想探討一下這個確定性的問題，并且我們的結論是，如果你真了解索羅斯這個人，他的意思就不是想尋找“確定性”，而應該這樣來解讀：“我不怕騙子，但是我怕他們騙我的錢。”
確定的股市根本不可能存在，也不存在可能。那么，確定的股市為什么不存在？
在2500多年以前，孔夫子在《論語》中說：“吾有知乎哉？無知也。有鄙夫問于我，空空如也。我叩其兩端而竭焉。”意思就是說，世界上的事有確定的嗎？沒有。有人告訴我能確定，但我一直沒有理解這種確定。我抓住問題的正反兩面加以徹底地盤問，答案終于有了。那就是我們對于世界的未知性，了解的實是太少了。
對此，我們是這樣理解的，世界上有很多似是而非的分析理論，表面上說得頭頭是道，在實用方面卻是“空空如也”，甚至這些理論的發明人，也未必真相信自己所發明的這些“理論”。因此，孔夫子才更重視方法，“執其兩端而叩之”，反復求證，對所謂權威理論，越是權威的理論，越是不應盲從。這不是懷疑論，這是一種思想方法。儒學講求“執中”，置疑一切異端，就是要在千變萬化的客觀現象中，始終維護思考方法的繼續深入與多樣化的選擇。
就學界對于理論的精確性這個問題的最新研究表明，市場理論本身就是無法理性和無法確定的。如權威的《經濟學人》雜志最近就撰文說：亞當斯密認為，“自利”是一只看不見的手，這只手引導市場獲得效益。但直到現在，經濟學理論中仍然充斥著理性的因素，很少談及“利他”的“天使”或者“妒忌”的“惡魔”。對此，英國牛津大學的兩位學者發表了《人們會花錢來減少別人的收入嗎？》一文，指出了斯密也許應該注意的另外一只“損人不利已”的可能。這是對于市場“天生是理性的”、“是有效率的”結論的一次挑戰。
牛津大學的兩位學者列舉了這樣一組試驗的結果。參與試驗的人分為小組，每組4個人，玩一種隨機的電腦賭搏游戲。在這個游戲里，每個人先獲得大致數量相同的錢，然后通過游戲使其中的兩個人金額增加，兩個人金額減少。在這場游戲中，無論是富的還是窮的，都有“花錢減少對手財富”的機會，例如只付出25美分，就能使對手的財產相應減少一美元。
在理論上，人們在市場之中應該不會做這種“損人而又損已”的事情，但是另人驚訝的是，62的參加者為了使對手的財富減少而愿意付費，這導致了市場交易的復雜。其中的原因何在呢？
其中一個原因是參與者的公平意識，另外一個原因則是嫉妒或者幸災樂禍的心理。窮人認為富人不應該富，所以寧愿失去一些財富，也要令富人窮下來；富人也樂于損人不利已，讓窮人變得更窮；無論窮人還是富人，無論是對手或是伙伴，都是他們“損人而不利已”的攻擊的目標，反正自己損失得起，先下手為強，后下手遭秧，誰說這不理性呢？
文章認為，人是社會動物，關注相對的等級和地位更甚于關注自身的利益。無論在現實中，還是在小說里，這類的故事比比皆是，但是市場理論卻省略了這一現象，這是令人十分尷尬的。
回到股市，我們也經常看到這種現象。比如國有股減持，在前不久，有人就提出了“多輸”的假設。據說之所以允許“多輸”，是因為存在一個“完美”的市場，一個假定大家可以“多贏”的市場，所以“多輸”就是“多贏”。在“多輸”的方案中，他們不提“輸者”與“贏者”是不同的利益主體、不提矛盾轉化過程中的交易費用、不提“壞事變好事”時投資者的現實損失、不提這種“多輸”的假設是違背一切經濟學基本原理的、甚至不提作為一個社會公民的起碼道德。由此可見，英國牛津大學的學者所作的那一組試驗，是非常值得我們關注的。由此也可以證實，我們的思維的隨意性，如果不加限制，可以不確定到什么荒唐的地步。
眾所周知，股票市場的根本出發點是要求投資者獲得收益。理論中結論的正確性取決于全部論據中誤差最大因素的正確性，但是，提出精確的統計數字，必然應該有可信的精確的數字做為基礎，不管是對宏觀、微觀或是人的心理預期，至少應有相當明確的要求。而不能是“空空如也”。做為經濟社會的這種精確的數字化的標準和基礎，例如定義什么樣的現金流量才是一個正常的流量。事實上，這種精確的流量我們有嗎？市場的投資人通常所看到的，只有一些非常一般的、特征性的描述。這些特征并不構成任何投資依據；也就是說，依據這些特征性的要素與描述，我們并不能幫助人們劃定任何一個唯一的投資品種，每一個投資品種都不能確定，那么，索羅斯所說的“確定性”的結論到底從何而來？他的投資理念是不是仍然以運氣、以投資組合做為基礎？如是，則索羅斯也不能成我們今天投資中國股市的任何借口。
在這里，投資人所相信的任何投資“理論”，都是沒有根本的理性的基礎的。換句話說，投資的選擇中，沒有理論的插足之地。這也可以解釋，為什么自有股市400余年以來，沒有一個“經濟學家”是最富有的人；也沒有一個國王同時又是“股王”。因此，我們更加贊賞的是我們中國人的“吾有知乎哉？無知也。”因此，不要相信所謂的“確定性”，這種“確定性”損人且并不利已。如果我們要強行給股市定一個客觀原則，其行為本身就屬于一種主觀猜想，由此得出的任何“完美市場”的假設與精確數字的結論，在邏輯上，都是站不住腳的，都是不能成立的。
本周，朱總理在兩會答中外記者提問的時候，曾經指出：“我想我在1998年的時候所提出來的‘一個確保、三個到位、五項改革’，在這四年里面就已經基本完成。‘一個確保’，我是說確保8%的速度，人民幣不貶值。人民幣沒有貶值，速度嘛，7.8%，比我講的8%少了一點兒(大家也知道，1998年中國遭受了空前的水災，加上亞洲金融危機的影響，稍微差一點)。‘三個到位’，第一個指中國的國有企業在三年里面大中型企業實現扭虧為盈，這個目標在三年的時候就已經完成。如果沒有這些國有企業交稅的話，中國的財政狀況不可能這么好，不可能每年以超過國民生產總值增長速度一倍的增長幅度在增加。至于金融改革，我們已經對商業銀行進行了很大的改革，我們借鑒美國的RTC的經驗，把不良貸款分離出來，成立資產管理公司，使商業銀行的經營有很大轉變。光去年一年，不良貸款的比例就下降了3個百分點。至于精簡國務院的機構，在當年就已經完成了，減少了一半的人員。這一次的精簡現在已經推行到省、市、縣政府，正在進行。其它‘五項改革’，糧食流通體制的改革、投融資體制的改革、住房體制的改革、醫療體制的改革以及財稅體制的改革，我可以說這五項改革，有的已經完成，有的正在進行，我對于改革的進展還是滿意的。”
朱總理的講話是非常實事求是的。他還特別指出：“我認為本屆政府實現了對全國人民、全國人民代表大會所作出的承諾，要不然為什么每次政府工作報告都以大比數通過了，我可以說我們問心無愧，但是我們還有很多工作沒有做好，我們要繼續做好。”
對此，我們相信中國經濟的宏觀基本面一定會給我們的股市以更加有力的支持，仔細地讀一下朱總理的《政府工作報告》以及這篇《朱總理會見中外記者》的報道，我們感覺，我們的市場一定會走向更加繁榮，而不會走向僵化。江山代有才人出。正因為精確的股市并不存在，所以，我們對于中國宏觀經濟和中國充滿活力的股票市場，是有信心的。我們認為，停止的論點、悲觀的論點、無所作為和驕傲自滿的論點，都是錯誤的。
中國股市去年有較大的跌幅，行情的路還長。只要大家有一個合理的贏利預期，則中國股市的明天，就一定會更好。
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