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崔潤(rùn)民
B股市場(chǎng)：國(guó)家和個(gè)人資產(chǎn)仍在流失
早幾年，由于有政策規(guī)定，國(guó)內(nèi)股民準(zhǔn)賣出而不準(zhǔn)買入B股，以致本來(lái)就不活躍的B股步入了漫漫熊途，境外機(jī)構(gòu)也乘機(jī)打壓，市值竟跌去九成。結(jié)果是，國(guó)內(nèi)投資者損失了資金 ，國(guó)家在極低位流失了大量國(guó)有資產(chǎn)，國(guó)家與個(gè)人遭受了雙重?fù)p失。
去年初，B股全面向國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放，這本是搞活市場(chǎng)的一樁好事，但由于過(guò)度張揚(yáng)，媒體與證券界的過(guò)度炒作，加之管理部門缺乏相應(yīng)的調(diào)控措施；在低位吸足籌碼的境外機(jī)構(gòu)乘機(jī)大肆拉抬。B股出現(xiàn)了世界罕有的井噴行情，市值成數(shù)倍增長(zhǎng)，6月初正式開(kāi)放B股時(shí)，大部分境外機(jī)構(gòu)已獲取近百億的港幣悄然離場(chǎng)。B股居然演繹了“解放全世界，套牢全中國(guó)”這樣一出大戲，國(guó)家與個(gè)人再次蒙受雙重?fù)p失。
這說(shuō)明，如果制定政策太過(guò)滯后于市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)國(guó)家與個(gè)人造成的損失是多么巨大。
當(dāng)半年前，B股被惡炒，管理層進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼哒{(diào)控是有必要的，但得有個(gè)度，并且在時(shí)機(jī)把握上要得當(dāng)。例如，如果B股在出現(xiàn)三個(gè)漲停板時(shí)就提前介入政策調(diào)控就會(huì)收到最好的效果，如在那時(shí)出臺(tái)“國(guó)內(nèi)券商不得自營(yíng)B股”的話，相信B股會(huì)有一個(gè)較健康平穩(wěn)的發(fā)展，外匯的流出會(huì)相對(duì)較平衡，那樣既不會(huì)造成大量外匯的流失，也不會(huì)造成國(guó)內(nèi)投資者過(guò)大的損失。
可惜的是，當(dāng)B股由于嚴(yán)厲的調(diào)控政策暴跌了五成，人心極度煥散之時(shí)再?gòu)?qiáng)調(diào)“國(guó)內(nèi)券商不能自營(yíng)B股”，結(jié)果幾天時(shí)間，市值又再暴跌三成多，市場(chǎng)已經(jīng)再次陷入低位流失國(guó)有資產(chǎn)，高位流失外匯的惡性循環(huán)。
筆者認(rèn)為，現(xiàn)價(jià)位的B股，已從高位跌去了七成，大部分價(jià)位已在凈資產(chǎn)值之下，許多股票的市盈率僅在10倍左右；更重要的是，B股的持有者已有九成是國(guó)內(nèi)投資者，如今最需要管理層關(guān)注的已不是外匯流失，而是國(guó)有資產(chǎn)低位流失的問(wèn)題。因?yàn)樵诟呶猾@取高額利潤(rùn)的外資已在殺回馬槍，尤其是中國(guó)加入WTO的今天，B股已向外資全面敞開(kāi)大門，他們已張開(kāi)血盆大口，充分享受政策調(diào)控贈(zèng)送給他們物美價(jià)廉的“甜點(diǎn)”，高位套牢的國(guó)內(nèi)投資者卻紛紛割肉斬倉(cāng)，而我國(guó)的券商與機(jī)構(gòu)投資者卻被政策結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地捆綁起來(lái)并推出門外，這難道僅僅是個(gè)人投資者而不同時(shí)是國(guó)家的損失嗎?
國(guó)內(nèi)券商：不參與B股有六大弊端
1.只許外資機(jī)構(gòu)而不準(zhǔn)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)參與B股市場(chǎng)首先就不符合WTO原則，由于我國(guó)已加入WTO，外商的權(quán)益已得到充分保護(hù)，如有不公，他們有權(quán)控告，而國(guó)內(nèi)券商由于政策的制約卻得不到WTO的有效保護(hù)，這不僅很不公平，而且會(huì)將國(guó)內(nèi)券商置于極其不利的位置。
2.由于只有外資機(jī)構(gòu)的參與，而沒(méi)有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)參與平衡制約，這將使我國(guó)資本市場(chǎng)增加風(fēng)險(xiǎn)與不確定因素，極不利于資本市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展。
3.當(dāng)B股的持有者90%為國(guó)內(nèi)投資者時(shí)，仍將國(guó)內(nèi)券商拒之門外不僅不符合WTO原則，同時(shí)也不符合中國(guó)國(guó)情。
4.B股的暴跌不利于A股的穩(wěn)定。
5.缺少國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的參與，將會(huì)像“國(guó)有股與法人股問(wèn)題”那樣，為今后的A、B股并軌留下新的后遺癥，因?yàn)閲?guó)內(nèi)與國(guó)外投資者的投資理念不同，使得并軌的難度加大，時(shí)間加長(zhǎng)，從而對(duì)市場(chǎng)造成長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)面沖擊。
6.由于沒(méi)有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的參與，當(dāng)A、B股并軌時(shí)，在低位吸足籌碼的外資將會(huì)因暴利再次套現(xiàn)離場(chǎng)，國(guó)家不僅面臨大量外匯的進(jìn)一步流失，更不利外資長(zhǎng)期投資我國(guó)資本市場(chǎng)。
參與B股：可成穩(wěn)定股市重大利好
如能通過(guò)政策給國(guó)內(nèi)券商與機(jī)構(gòu)投資松綁，允許他們參與B股市場(chǎng)的話，那么，六大弊端就會(huì)自然轉(zhuǎn)換成六大利好，除此之外，還有三大利好如下：
1.準(zhǔn)許國(guó)內(nèi)券商參與B股將使嚴(yán)重偏離價(jià)值而超跌的B股強(qiáng)烈回升，不僅能迅速恢復(fù)B股投資者的信心，同時(shí)能使A股市場(chǎng)回穩(wěn)。這一策略的制定雖屬于政策性恢復(fù)，但卻比減息等其他利好更能穩(wěn)定人心。
2.B股的回升不僅有利于A股的穩(wěn)定，同時(shí)也有利于國(guó)有股減持戰(zhàn)略的實(shí)施。因?yàn)橐延性S多A股股票跌破凈值，一旦大量股票跌破凈資產(chǎn)價(jià)的話，國(guó)有股以凈值價(jià)減持的計(jì)劃將化為泡影。
3.國(guó)內(nèi)券商參與其中，可為A、B股在低位并軌創(chuàng)造有利條件，因?yàn)檫@樣對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)較小。
誠(chéng)然，由于B股市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，又不存在A股市場(chǎng)那樣的國(guó)有股與法人股問(wèn)題，一旦向國(guó)內(nèi)券商開(kāi)放，有可能存在惡炒B股的可能，為了避免這一弊端的產(chǎn)生，可采取炒高一家便并軌一家策略加以有效遏制。
如開(kāi)放國(guó)內(nèi)券商與機(jī)構(gòu)投資者參與B股，可根據(jù)WTO公平原則自動(dòng)讓他們準(zhǔn)入而不宜再度張揚(yáng)或新聞炒作，以免對(duì)市場(chǎng)造成再一次劇烈沖擊。
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