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-本報記者謝衡
專家評價合營券商的誕生：
●是資本市場進一步對外開放的信號
●是外資間接進入中國證券市場的信號
●是一種股市資金多渠道擴容的信號
日前，法國巴黎百富勤(BNP百富勤)與長江證券在京簽署中國入世后首份中外合營證券公司協議，標志著首家中外合資投行組建工作正式啟動。這一舉動引起業內人士的廣泛關注。
“婚姻”能否完美
有業界人士指出，中國加入WTO后3年內，中外合資投行中外資比例不得超過33%，在外方不能控股的情況下，合資投行很難發揮其投資技術上的優勢，同時合資投行還要面臨中外方資源整合和利益協調等問題，這些都有可能制約合資投行在國內的發展。對此，BNP百富勤集團執行副總裁趙卷臨表示，合資投行持股比例的安排并不重要，重要的是雙方理念的吻合、計劃的合拍，在一致的目標下，合資投行就能夠發展壯大，甚至有一天成為一家全球性的投行。
事實上，在亞洲市場合資投行的發展也并不順利。如美林放棄了在日本的合資投行，高盛在印度、印尼的合資投行都失敗了，而中國第一家合資投行中金公司，在3年前摩根士丹利已將全部人馬撤走。
但BNP百富勤對此不以為然。他們相信，與高盛、美林、摩根士丹利等歐美大行相比，BNP百富勤更是一家基于中國本土的投資銀行。到目前為止，BNP百富勤的職員90%以上是中國人。所以，對于一家投行發展至關重要的問題——投行文化來說，BNP百富勤與國內券商更容易溝通融合，因而更加擁有成功的把握。
牽手意在長遠
BNP百富勤的報告顯示，中國證券市場目前已成為亞洲除日本之外最大的市場，股市綜合市值接近5000億美元，而到2005年，這個數字將上升一倍。
BNP百富勤之所以選擇長江證券這家在國內證券市場利潤排名第八的中等公司，更有其長遠發展的戰略考慮。在此次雙方簽署的框架協議里，有一個重要的內容就是避免這家合資投行與長江證券及BNP百富勤產生業務上的沖突。這顯然比當初中金公司的設立考慮得更為成熟。從現在情況看，事實上，中金已發展成為摩根士丹利在中國業務的競爭對手。
據介紹，這家合資投行將主要負責國內公司在國內上市、中國公司海外上市的中國業務部分，以及外資公司在中國上市的國內業務部分。雖然此種界定的表述有些拗口，但確實避免了合資投行與BNP百富勤在業務上的沖突，而長江證券在合資投行正式掛牌運營后將不再從事國內A股市場中一級市場的證券發行、承銷和銷售業務，以及財務顧問，收購合并及其他金融服務。
而在中國入世3年后，外資可占合資投行總股本的49%，5年后就可以控股。中國這個市場，顯然值得BNP百富勤等待。
究竟帶來什么
市場人士普遍認為，合營券商的成立將給一級市場帶來更多的創新，同時也會給國內投行業注入新的活力，有助于提升國內投行業務的國際化運作水準，帶動國內投行總體水平的提高。
有關專家則認為，合營券商不僅僅將為國內投行帶來新的理念，它還是中國資本市場進一步對外開放的一個信號，是外資間接進入中國證券市場的信號，也是一種股市資金擴容的信號。入世后的中國證券市場將在逐漸開放與融合中發展壯大，并由此帶來豐富的市場機會。比如，中外合資基金的推出、紅籌國企發行預托憑證(CDR)、外資企業允許發行A股、A股市場引入QFII(合格的境外機構投資者)等。
顯然，中國證券市場的發展與擴容需要新資金源源不斷地進場，以保證市場供求的平衡。而合營券商的外方資金實力都較為雄厚，比如BNP百富勤就背靠歐元區最大的銀行——法國巴黎銀行，這使得合營券商在爭取QFII、QDII(合格的境內機構投資者)等項目上更具優勢，也有利于將境外資金引入國內證券市場。
專家們同時預言，誰領先一步牽手國際知名投行，誰就將在日益開放的激烈競爭中占優，否則將難逃被“大魚”吃掉的厄運。
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