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--中科創業：借火點燈
[作者]蘇叔宏
[提要]
呂梁是大莊家，他的偶像是巴菲特。在康達爾一役上，他扮演的是長期財務投資者。
呂梁要做長莊，要賺大的，必須既作控市股東，又作控股股東。只有控制上市公司才能說服機構合作，才能抵押籌資。
上市公司對于呂梁來說只是一副牌，無所謂這副牌是金的還是紙的。康達爾是一只垃圾股，呂梁初期受騙，但他騎虎難下，憑借一系列概念和虛實運作，愣讓投資者相信這是一只"人造績優股"。
拉高一只股票，抵押貸款，再去拉高一只股票，再抵押……呂梁在如此反復中，構建一個完整的資金鏈，支撐中科創的旗艦康達爾的股價。
呂梁想和一把大牌，洗掉康達爾的爛賬及爛資產，他只有把牌局越做越大。但是，他手中的籌碼開始顯現不足。他的資金是一個大拼盤，任何一個人倒戈，則全盤破裂。
在現有的機制下，一只股票，從上市第一天起，就注定了它或早或晚都要成為一只莊股！
八個跌停板
2000年2月21日，中科創業股價最高沖至84元，之后在70元上方展開整理。
莊家呂梁勾畫的中科藍圖已經在一步步向目標逼近，70余元的股價距離建倉位置已達4.6倍，如果套現以后，中科創業的一系列投資計劃就可以付逐實施了。然后，中科創業裝入優質資產，70多元的價格自然顯得名副其實。
可惜，人意不如天意，5月16日，中科創業1股0轉增8股除權，之后股價漸顯弱態。市場有傳言，另一莊家朱煥良在悄悄出貨。實際上，從4月開始，深圳多家營業部不斷往北京傳達"朱煥良在提現金"的消息。呂梁出面與朱談判，朱明確表示不打算再玩下去了。談判破裂，呂梁的計劃被打亂了。
10月，中科北京公司的總裁申杲華因涉嫌彩虹案被雙規，申杲華有大約五六千萬資金的老鼠倉被有關部門凍結。11月份，朱煥良公然反目。他給呂梁傳話，1100萬轉配股他也想拋。徹底撕破雙方合作的協議。12月初，有消息說深圳有人在拋。后來查倉表明，那些股票在12月20日前以平均價36元賣出了。
12月10日，呂良叫他的工作班子算過籌碼，連主要機構加進來，還有3億多資金可以調動，大家都以為資金很富裕。其實沒幾天就用完了。從38元到35元，股價跌得太快了。12月22日收市后，北京機構統計出數字后，十萬火急通報呂梁，他們總持倉已超過6500萬股，可以抵押的股票也都用光了，有的營業部就把哈歲寶、萊鋼也押上了，如果再有人拋，肯定要崩盤。
12月25日，呂梁把朱煥良的最后態度通報給幾家機構。就在這天，北京中科執行總裁個人股票賬戶被凍結后發生了突然的強行平倉。這天上午，中科創業一開始就落到32元，北京機構投資者的所有資金全部打光，總共成交220萬股，用掉6000萬資金，股票跌停。
呂梁精心打造的資金鏈斷裂，北京的合作機構在分散的數十個營業部均曾以股票質押從銀行獲得流動資金，而股票的下跌導致這些股票迅速淪為斬倉對象，終于引發中科創業股票多米諾骨牌式的跌停。
中科創連續8個跌停，創造了中國證券市場的新記錄，股價從2000年12月22日的33.59元跌至14.46元，流通市值損失高達21.85億元。
朱呂合謀
1997年，由于養殖業不景氣，以養雞為主業的康達爾(000048)業績大幅下滑，康達爾的股價從1997年中的15元跌到9月份只剩7元多，跌幅達50%。此時，朱煥良以自有的幾千萬資金和拆借的幾個億資金持有康達爾90%的流通股，處于嚴重套牢狀態。
朱煥良到北京找到呂梁，希望幫其"拯救"康達爾。
呂梁從90年代初開始到深圳炒股。從1996年起，呂梁正式投身股市，先是搞咨詢，后來直接指揮一些資金的投資運作。此時，據說呂梁已有上億的身家，他已經不滿足于在二級市場呼風喚雨，他需要一個更廣闊的舞臺，施展自己宏圖大略。朱煥良的到來，給了他一個契機。
呂梁的目標是，把康達爾打造成中國式的"華倫·巴菲特的投資公司"。
巴菲特的模式是：通過收購一家上市公司，介入其中進行改造，使其業績增長，從而影響其二級市場的股價，使其同步增長，達到資產保值增值的目的。通過公司整治使其業績增長一倍，相應的其股價也會增長一倍，他只要兌現其中50%的籌碼，即可收回成本。
可對于呂梁來說，中國的環境與巴菲特的環境是不一樣的。呂梁通過受讓國有股及法人股，成為控股股東后，其持有的股份可以轉讓，卻不能流通，正常的情況下，他只能通過公司的分紅逐步收回其成本。這是一個漫長過程。
資本厭惡風險。呂梁要規避風險，除了分紅外，還有兩種做法，但是，康達爾連續三年平均凈資產收益率不足6%，已經失去配股資格，此路不通。增發在當時條件更為苛刻，象康達爾這樣的公司不可能。
正常的路走不通，看來只有通過非正常的手段來化解風險，這也是中國股市特有的做法，與二級市場主力合作，通過對股價的配合炒做，分得一部分利潤，來規避對上市公司收購的財務風險，同時在二級市場套利。
呂梁是大炒家。做大莊需要大筆資金，這就要收購國有股和法人股，還可以抵押出一筆資金。同時，也只有把上市公司控制住，才能說服機構聯手運作，股價才能上去。所以呂梁要控市，必須先控股。
經過通盤考慮，呂梁拋出自己的方案，與朱煥良簽下協議：一是長期投資(三至五年)，一是重新打造康達爾。他組織資金接下朱煥良手中50%的康達爾流通盤，而朱配合長期鎖倉，并幫忙安排購入康達爾部分國有股，最終實現對公司的控制和重組。這一戰略投資的合作目標是五年，朱表示可和北京機構一起長線持倉，并為此提供簽有律師見證的函件。
呂拿著這份標明長期投資、長線持倉的項目建議書，向一些北京機構游說。這些機構的證券營業部將一些客戶介紹進來，簽約投入時間、贏利預期，協議時間由一年到三年不等，這些客戶主要是一些大企業和基金。
1998年底，在朱煥良的配合下，由呂梁組織的機構資金接過朱煥良手上50%的康達爾流通盤。后來又收進一部分，共計近4000萬股，成本約在每股15元左右，共用去資金6.05億。
入主康達爾
呂梁和康達爾的總經理歐錫釗一見如故。牽線人朱煥良，說這次重組完全是企業和收購者里應外合，成本很低。當時擺在桌面上的條件：一是企業的含金量高，有大幅土地資源；二是歐錫利暗示企業還隱藏了很多利潤；三是歐錫利承諾已經和龍崗區政府說好了，收購款可以返還40%給企業。財務報表是著名會計師事務所安達信做的，呂梁和律師都很滿意。
股權收購的一切手續簡化。1999年7月，呂梁操控下的海南燕園、民樂燕園和海南沃和等三家企業，以1.715億元受讓康達爾第一大股東深圳龍崗區投資管理公司持有的部分康達爾(0048)國有股，轉讓完成后，原大股東龍崗投資的控股比例由70.77%降為36.16%，而海南燕園、海南沃和與民樂燕園將以22.5%、10.38%和1.73%的持股比例，分列康達爾第二、三、五大股東，這三大股東的股權累積達34.61%，加上第四大股東朱煥良的2.59%，總計37.2%，如果算上二級市場的90%的籌碼，更是達到60.8%，呂梁已經超過第一大股東龍崗投資，成為實際上的控股方。
這樣，呂梁完成對康達爾的全面控制。作為控股股東，他可以全面參與公司的發展和管理，塑造康達爾的未來，并且可以根據二級市場的變化來給康達爾裝上不同的題材；作為控市股東，他可以左右康達爾二級市場的價格。在中國的股票市場，這幾乎是一個完美的結合。呂梁不僅玩的大氣，而且玩的精巧。
當然，做到這點的代價也是不小的，算上流通股和國有股，呂梁共動用資金7億多元。這7億多元是呂梁介入康達爾的成本。呂梁想賺多少錢，我們不知道，但7億多元的資金要時刻準備全身而退，也不是件容易的事情，中國股市的不確定因素太多。
入主康達爾以后，隨著對其的深入了解，呂梁發現，除了養雞場養豬場以外，黃金地段的商業用地是不存在的；主營業務利潤很低；"經營很好"的房地產公司做了近4個億的假賬，土地資源早已廉價轉讓，有的錢還沒有收回，而且交易合同也找不到了。后來，龍崗區也否認返還40%收購款的承諾。
呂梁感到中了圈套，7億資金已經花去，對康達爾的改造還沒有開始。此時呂梁要想脫身已經晚了。首先，他不想失信于北京的機構；其次，50%的流通股，接手容易，出貨難；再次，37%的國有股要想再次轉讓，恐怕得大幅貶值。規避風險，尋求回報的唯一方法是將股價打得更高，或者說，規避風險的最好辦法是在二級市場賺更多的錢。
炒
坐莊成功的關鍵在于會講故事，聽眾相信了，也就成功了。講故事是呂梁的特長。于是，在財經媒體上頻頻出現一個"K先生"，他就是呂梁。
呂梁的"投資理念"是：變短莊為長莊，做市值。所謂做市值，即控制二級市場籌碼，將股價做得足夠高，同時對公司進行有效重組，使股價因為公司的質變而保持在高位，同時進行鎖倉，拿籌碼抵押貸款，實現變相兌現，再拿資金去投資項目或再炒別的股票，使資本實現復式增長，大大降低財務風險，提高獲利空間。
1999年5月19日，這是一個激動人心的日子，大盤在網絡科技股的帶領下，一飛沖天，走出井噴行情，真是天助呂梁。呂梁借機發力，將股價炒至48元以上。
1999年8月，《中國證券報》刊登了介紹康達爾的一個整版。文章稱，康達爾具有廣闊的發展前景，優質農業、生物醫藥、網絡信息設備、網絡電信服務、高技術產業投資等多個新興產業領域。
11月18日，康達爾、中西藥業、北新建材三家上市公司與中科創投資有限公司、深圳市靈頓科技發展有限公司設立中子科技投資有限公司。
12月13日，康達爾臨時股東大會召開，披露了新入主的股東是具有國家科技部背景的下屬幾大科技發展中心投資興辦的科技發展公司。同時聘請甘師俊為公司名譽董長，甘師俊曾任原科委科技創業發展中心主任、中國可持續發展研究會常務副會長，曾參與主持國家＂863＂計劃具體框架的制定。在這次會議上，公司通過決議，更名為："深圳市中科創業(集團)股份有限公司"。
12月21日，出資750萬元受讓深圳市亨泰爾生物技術有限公司75%的股權。該公司主要從事生物技術、生化工程等高新技術領域。
經過一系列眼花繚亂的資產運做之后，康達爾搖身一變，成了一家介入"優質農業、生物醫藥、網絡信息設備、網絡電信服務、高技術產業投資等多個新興產業領域"的新公司--中科創業。自此，也掀開了二級市場更加瘋狂的一幕。
2000年1月19日，中科創業拉出長陽，從這天開始，股價連續飆升，到2月21日，最高沖至84元，短短14天股價累計升幅達到109%。與呂梁剛剛介入時的價格比，股價已經翻了5.6倍。
將股價打高至84元，呂梁的目標基本完成。之后如果股價能維持在70元左右，流通市值將達到52億，呂梁所控制的4000萬股市值將達到28億。如果以28億的市值去抵押貸款，預計可貸到市值的70%，即19.6億，減去呂梁的成本7.8億，尚余11.8億，用這筆錢改造康達爾預計是夠了，或用這筆錢再去聯絡一些機構坐兩只股票的莊，預計也是夠了。前提是康達爾的股價能呆在70元上方，這需要題材。
2000年初，股市的熱點是電子商務。呂梁再一次以資本之手，對股價做了最好的注解。3月2日，中西藥業、北新建材、中科創三公司董事會同時刊登公告，同意與中國圖書進出口(集團)總公司及誠成文化等數家企業聯合組建"中國電子商務聯合網"，注冊資本高達6億元。
盡管，除了苜蓿項目已經投入100萬元且毫無收益外，其余投資都只是"紙上談兵"，無一得以實施，然而看上去中科創業儼然是一個十足的高科技公司了，并且股價飛升，不由人不信。
一切都在按呂梁的計劃進行，股價已經足夠高，并且二級市場鎖倉較好，手頭現金充裕；重組項目盡管尚未付逐實施，但框架已經出來。呂梁決定在新業務沒有打造成功之前，暫時維持現狀，一旦新業務可以大到公司主營業務80%以上，馬上對企業進行二次重組，將原來的管理層和企業虛賬一起洗清。
然而，在巨大利差的誘惑面前，呂梁的陣營出現了分裂。朱煥良的背叛，中科北京公司的總裁申杲華賬戶的強行平倉，打亂了他的計劃，擺在呂梁面前的是中科創業的八個跌停。
中科旗艦覆滅
一起精心策劃的長期投資的藍圖就這樣破滅了。關于呂梁失敗的原因，有上百篇的文章分析他，主要有以下幾點：1、呂梁的團體比較松散，并且資金是從銀行借貸的，如果一個環節出現問題，引起連鎖反應；2、沒有及時撤退，以1999年和2000年的大好形勢，抽身而退應該不難；
以上分析的都很有道理，但這些都忽略了呂梁的出發點。呂梁想做3-5年的長期投資，呂梁的目標是巴菲特，并且他也是這么做的。當股價漲到48元，呂梁可以抽身，可他沒有；當股價漲到84元時，呂梁已經賺得盆滿缽溢，并且大勢也相當配合，可呂梁也沒有套現，因為這不是巴菲特的手法。呂梁的錯誤在于他忽略了巴菲特成功的一個重要前提是美國股市是全流通，中國不是。
中國股市自成立以來最顯著的一個特點是牛短熊長，炒做氣氛濃。呂梁想做巴菲特，倡導長期投資的理念，出發點非常好，可最終還是敗了，病根不在呂梁，而在中國股市獨特的股權結構形式。
呂梁花費數億資金介入康達爾并對其重組，為了控制財務風險和回收投資，介入二級市場幾乎成了無奈之舉，所謂無奈，是因為要冒很大的風險：其一，二級市場炒做首先觸犯了法律；其二，呂梁已經成為康達爾的控股股東，是在明處，隨時接受管理部門監管；其三、對于二級市場的控制不是一件容易的事情，他要受到大盤、政策、資金等諸多方面的制約。
此時呂梁的身份是雙重的，作為控股股東，他要經營好上市公司，作為控市股東，他又要通過控制二級市場使其風險降到最低。而朱煥良的身份是單純的控市股東，他要的是二級市場的巨大差價，最終套利走人，與呂梁合作既在于此。而當股價足夠高時，呂朱的分裂成為必然。
我們可以給朱煥良算一筆帳：假設朱煥良以1997年二級市場的最高價15.58元買入康達爾，當其股價達到84元時，復權后價格應為151.2元(1998年10月29日，康達爾實施10轉增8)，朱煥良的收益率為870%，假設朱煥良當時仍持有1000萬股，他的實際獲利為7.6億(手續費忽略)。投入7000萬，賺回7個億，朱煥良太有理由兌現了。況且此時，他已經被管理層盯上了。
更本質的是呂梁是大莊，而朱煥良是短莊，只因套牢，而空等多時。好不容易等到脫手機會，時不我待。
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
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