|
馬年剛至，中國股市即一掃靡態。隨著央行的降息，股市迎來了開門紅后，人們又在期待隨之能否還有新的股市利好。其中，保護中小投資者的利益，降低一、二級市場的利潤差額無疑是人們最希望的。
業內人士透露，近日股市大幅上漲，一方面是由于“兩會”召開，政策面暖風頻吹，使投資者信心得到一定的恢復；另一方面，自2000年9月暫停向二級市場投資者配售新股(以 下簡稱限制配售)的政策又將重新浮出水面。這將有力地降低二級市場風險。
恢復限制配售時機已到
曾幾何時，一些投資者不愿冒險參與到二級市場，而寧愿在一級市場申購新股。而管理層將如何平衡一二級市場風險，吸引一級市場的資金到二級市場中來，并保護二級市場的參與者，恢復限制配售可以減小兩個相互關聯的市場利益。
“重新實行向二級市場投資者配售新股，將會使部分一級市場資金進入二級市場，從而真正地活躍二級市場。”北京證券研發中心高級分析師劉景德告訴記者。
長期以來，“新股不敗”一直是中國股市的一大特色，無論二級市場行情怎么樣，上市新股因溢價獲利均不菲。
資料顯示，1999年104只新上市股票，上市首日漲幅超過100%的有53家，其中隆源實業(000835)上市首日升幅在800%以上，如此暴利效應，自然使得二級市場上虧損和獲利微薄的中小散戶逐漸加入申購新股的隊伍，許多二級市場資金主動選擇退出而回流到一級市場，使得二級市場資金退出明顯，場外增量資金入市意愿不強，導致股指持續上揚缺乏穩固的資金面支持。
2000年2月13日，證監會發出《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》。但這種新股配售方案在沒有明確暫停的情況下，停止了。
限制配售為何暫停
《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》指出，在新股發行時，將一定比例的新股由上網公開發行改為向二級市場投資者配售，投資者根據其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量，自愿申購新股，其中最顯著的特點就是新股發行與持倉市值緊密掛鉤，向二級市場投資者配售新股也被市場人士稱為中國證券市場發行方式的一次重大改革。
管理層推出限制配售政策，一方面可以迫使一級市場專門認購新股謀利的資金回到二級市場，改變一級市場的參與者只有收益不承擔風險，二級市場的投資者承擔全部市場風險的不平衡狀態；另一方面可以使二級市場上投資者長期以來大面積連買連虧，損失慘重的機構和中小投資者都有同等的穩定的獲利權利和機會，形成吸引場外的資金源源不斷地流入股市的基礎。為以后加快擴容節奏，謀求雙向擴容取得雙贏的局面。
盡管管理層在新股發行上取得了比較大的突破，但由于其它原因，使它最終面臨“流產”。
2000年9月川化股份(000155)采取這一方式之后，發行A股的公司又都恢復采用上網定價方式，這也預示著原本熱鬧一時的向二級市場投資者配售方式的“結束”。
國泰君安證券研究所一份研究報告表明，2000年上半年二級市場配售的實際申購平均中簽率較低，比同期上網定價申購的中簽機會大約少三分之二，約有六成的投資者放棄了這種配售權利。 可以看出，在股票發行制度改革的各種嘗試中，存在這樣或那樣的問題。但可以肯定，一種有利于二級市場投資者、降低二級市場風險的新制度即將浮出水面，恢復新股限制配售無疑是方法之一。(據經濟觀察報)
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
