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華夏證券研究所
隨著我國證券市場的發(fā)展，證券市場投資理念和價值取向也不斷發(fā)展成熟。證券市場的發(fā)展成熟過程，同時也是投資理念和價值取向逐漸成熟的過程。證券市場的過度投機將逐漸被理性投資所取代，這是發(fā)達國家證券市場已經(jīng)證明了的大趨勢。證券市場上股票價格與其基本面情況關(guān)聯(lián)度在客觀上也反映出市場的投資理念和價值取向。下面就深滬A股成交價及 其主要基本情況做簡要分析，力求找出各基本項與股價的關(guān)聯(lián)性。
經(jīng)過仔細研究分析股價與其基本面情況的對應(yīng)關(guān)系，得出以下結(jié)論：
一、在成交價最高的前20只股票中，新股和次新股占了絕大部分，而在成交價最低的20只股票中，絕大部分個股是上市5年以上的。考察這種股價格局與上市時間之間存在的關(guān)聯(lián)性，筆者發(fā)現(xiàn)：新股和次新股有較小的歷史包袱和較大的送配空間，而上市多年的個股普遍經(jīng)歷過大幅炒作并且多次送配，投資價值被過度發(fā)掘，導(dǎo)致證券市場“喜新厭舊”。
二、從成交價看，成交價最高的20只個股的平均股價為29.65元，成交價最低的20只股票的平均股價為4.086元，前者是后者的7.26倍，這反映出我國證券市場的股價已經(jīng)有一定幅度的拉開，但與發(fā)達國家的證券市場股價差別比，還有相當(dāng)?shù)木嚯x。
三、從行業(yè)類別看，成交價最高的前20名股票中，有4只股票屬信息技術(shù)類、4只股票屬生物制藥類、3只股票屬電子通訊類、3只股票屬機電制造類，其余幾只或?qū)儆诨A(chǔ)行業(yè)的特殊類別，或?qū)儆谛袠I(yè)龍頭。在成交價最低的20名股票中，有7只個股屬石化類、5只個股屬運輸設(shè)備類、3只個股屬采礦冶金類、3只個股屬綜合類、2只日用電器。從這種股價與行業(yè)的配比關(guān)系看：屬于朝陽行業(yè)的電子信息技術(shù)類以及生物制藥類的個股股價普遍較高，是較能獲得投資者認同的產(chǎn)業(yè)；石化、鋼鐵以及運輸設(shè)備制造行業(yè)普遍被遺棄，投資者對其發(fā)展前景普遍不看好。這種情況客觀的反映了投資者的行業(yè)偏好傾向。
四、從每股收益看：成交價最高的20只個股的平均每股收益為0.304元，而成交價最低的20只個股的平均每股收益為0.085元，前者是后者的3.58倍。每股收益偏高的個股其成交價高，每股收益偏低的個股其成交價低，這是成熟證券市場的一個特征，目前的這種狀況反映出我國證券市場的達到了一定的成熟度，市場的理性投資觀念在逐漸體現(xiàn)。
五、從每股凈資產(chǎn)看，成交價最高的20只股票的平均每股凈資產(chǎn)為5.527元，而成交價最低的20只個股的平均每股凈資產(chǎn)為2.019元，前者是后者的2.74倍。由于成交價最高的20只股票絕大部分是新股次新股，其溢價發(fā)行上市時對每股凈資產(chǎn)的放大效應(yīng)是明顯的，成交價差距那么大的兩者在每股凈資產(chǎn)項目上差距又這么小，客觀反映出投資者在對個股的價值判斷時，每股凈資產(chǎn)的因素考慮得不多，這種成交價與每股凈資產(chǎn)的偏離將導(dǎo)致市凈率等指標在證券投資分析應(yīng)用中的弱化。
六、從流通市值看，成交價最高的20只股票的平均流通市值為158360萬元，而成交價最低的20只個股的平均流通市值為209338萬元，兩者相差50978萬元，這反映出成交價與流通市值存在負相關(guān)關(guān)系，但由于其差額較小，其相關(guān)度也并不是很明顯。
七、從股本結(jié)構(gòu)看，成交價最高的20只股票的平均總股本為17551萬股，而成交價最低的20只個股的平均總股本為705354萬股，前者是后者的40倍；成交價最高的20只股票的平均流通股本為5469萬股，成交價最低的20只個股的平均流通股本為53936萬股，前者是后者的9.86倍。從這種股價與股本的對應(yīng)關(guān)系看，股本偏小的股票較能獲得投資者的青睞，其股價也相應(yīng)的偏高，反之，股本偏大的股票其股價也相應(yīng)偏低，這種關(guān)聯(lián)性也是我國證券市場尚不成熟的體現(xiàn)。股本成了影響股價極其重要的因素，這與發(fā)達國家股市的情況也迥然不同。
八、從市盈率看，成交價最高的20只股票的平均市盈率為119.36倍，而成交價最低的20只個股的平均市盈率為121.35倍，兩者相差不大，這與國際上“資產(chǎn)質(zhì)量好盈利能力強的公司其股價也高，相應(yīng)的市盈率也較高，反之亦然”的情況完全不同。這種現(xiàn)象反映出我國股市現(xiàn)階段處于一種暫時平衡的市道，同時也反映出依據(jù)市盈率選股的思路在現(xiàn)階段應(yīng)用達不到理想效果，目前我國股市尚不成熟，尚需規(guī)范發(fā)展。
從以上的股價與各項目對應(yīng)關(guān)系看，我國股市仍處在趨向成熟的發(fā)展過程中，現(xiàn)階段的市場投資重點主要集中關(guān)注朝陽行業(yè)的、股本相對偏小的、業(yè)績偏好的新股次新股，市凈率、市盈率等“舶來”指標在我國股市現(xiàn)階段尚得不到理想應(yīng)用。
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