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近期，對國有股減持問題，部分人大代表提出“先立法，后減持”的觀點，如果這一提案實現，將預示著在相當一段時間之內不可能進行國有股減持。3月7日，三大證券報同時刊登周小川主席接受采訪的講話，其大篇幅講話中沒有提及國有股減持問題，這也可能暗示著國有股減持將暫時擱置。同時，管理層表態和輿論宣傳也明顯轉變，一邊倒地突出強調維護市場穩定的重要性以及將繼續保護投資者利益。一段時間以來困擾證券市場的最大問題突然減壓。同時從資金面情況看，以央行降息和新基金發行為契機，增量資金再度大量介入二級 市場，那么以基金為代表的一大批機構表現如何呢？
大部分未踏準節拍
從周末公布的基金凈值表現來看，大部分基金并未能踏準行情的節拍，在上周的升勢中凈值表現平平。
1、開放式基金踏空很無奈
根據最新公布的開放式基金2001年底的持倉明細，開放式基金普遍處于輕倉狀況。而他們頻頻在國債市場、一級市場進行大手筆運作也表明了其對后市的看法。我們可以簡單地以開放式基金的凈值增長和大盤指數增長加以比較，得出他們目前持有的股票倉位的大致狀況。從上周三大開放式基金的凈值表現看(參見右表)，發現二級市場增倉情況仍不明顯。最高的南方穩健倉位大致在三至四成，最低的華安僅維持在一至兩成。
2、封閉式基金分歧在加大
當然不是所有的基金都對后市持謹慎態度。上周基金凈值中漲幅最大的基金開元達到5.68%。同時，金元、隆元、天元凈值增長都排名居前。大成旗下“景系”基金凈值表現也有相同的特點。對于年底倉位不算重的基金來說，這一業績是可喜的。這表明這幾家基金經理目前對后市較樂觀，在把握本次行情和市場熱點時比較成功。上周單位凈值漲幅超過4%的有17家，其中大小盤基金各占一半左右，而同一基金管理公司旗下基金凈值增長呈現連動現象表明凈值增長和基金經理對后市的看法、倉位的控制有直接聯系，和基金規模大小關聯度相對不大。
行情突如其來，基金經理怎么想
近期，在“穩定壓倒一切”的政策暖風下會出現一波反彈行情，這是很多業內人士和投資者的共識。但從一周表現來看，指數上漲氣勢如虹，成交量成倍放出，想來是很多人所未能意料到的。且從盤面觀察，由于股指連續上揚、成交量突然放大，盤中出現過數次回檔，但每次回檔均在很短時間內再度被拉起，未能對大盤造成壓力。這樣的特征確實應當引起極大重視。從技術面觀察，指數已經突破了半年多的下降通道的壓制。雖然由于短線連續上揚，在1600-1650點一線還會出現反復，但1400點下方的中期底部應該已經形成共識。因此，可以這么認為，短時期內如果因為熱點切換出現回檔，將會有資金逢低積極介入。
從上周基金凈值表現可以看出，確實有一大批基金處于踏空狀態。他們會否再度大舉入市、入市時選擇什么樣的品種對后市行情演變會產生較大影響。
近期市場領漲的熱點是：以銀廣夏為首的問題股和以深深房為首的深市本地股。其領頭羊均在短時期內實現翻番。而對于像基金這樣明確投資章程、投資理念的正規軍來說，大手筆參與這類問題個股炒作可能性不大，況且這批個股均已大幅上揚，基金再度介入托盤又會成為市場敏感話題。因此在后面階段，基金將加大對手中重倉品種的運作力度，重點參與新股板塊、高科技板塊個股以及低市盈率、大比例分紅概念股的運作。
同時，筆者以為，在今后相當長一段時間內，將有出現平衡市的可能。以往重倉、長線持有單個品種的理念應該加以調整，基金經理應當重視運作階段性行情的能力。對很多資金量不大的投資者來說，只要判斷正確，進進出出十分方便，但對于手握重金的基金經理們來說，對于突如其來的行情，如何應對就是一個問題。筆者建議以板塊作為對象建倉，如看好房地產板塊，在對兩市37家房地產公司進行篩選之后，可大面積同時建倉。對于在近期年報公布之際出現的低市盈率、大比例分紅概念股也可以同樣操作。據筆者所知，很多基金經理均采取此種策略。只要在明確選股的標準后，建立一類對象如一攬子股票加以觀察，重點考慮控制倉位，同時建倉、同時退場應是一個好辦法。(申銀萬國 張少華)
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