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西南證券 張剛
有關媒體報道，全國政協九屆四次會議以來，關于證券市場的提案多達20余件。提出提案的有民主黨派，有著名經濟學家，有證券從業者，有政府官員，還有科技工作者。提案涉及的主要內容有：下大力量加強證券市場的規范和發展；切實保護中小投資者利益；設立私募基金；防范創業板市場的風險；加強對企業買賣股票的監控；推廣股指期貨，等等。其 中適時降低印花稅和交易傭金的提案，較為引人注目，被主要媒體轉載。
文中指出與國際上傭金制度和稅收政策的變革趨勢相比，我國證券市場交易成本明顯偏高。過高的交易成本，損害了投資者對市場的信心，不利于競爭機制的培育，阻滯了社會資源的有效配置，從而加大了我國經濟結構調整的難度。因此，必須降低證券交易成本。
由于去年我國已經下調了印花稅50%，降低證券交易成本則集中到了傭金上。傭金改革問題在前期一直是證券市場爭論的焦點，最開始青海證券宣布以五折返傭吸引網上交易者，引發了其他券商公開調低傭金的連鎖反應，但立即被管理層勒令禁止。而兩會再次有人提出降低交易成本，政策上似乎有松動的可能。
降低傭金對二級市場會產生一定的利好作用。
一是降低交易成本，參與國際競爭。網絡通訊等技術進步大大降低了券商經紀業務的經營成本。1999年日本實行了傭金自由化。泰國、新加坡宣布從2000年10月開始，所有證券交易傭金都將實行自由化，不再統一規定。香港交易所也正式通過2002年4月1日起正式取消硬性規定證券及期貨交易最低傭金規定的建議。更多的國家和地區放棄了固定傭金制。入世后，我國資本市場的大門將會逐步打開，以融入國際金融市場，固定化的傭金制度顯然不利于吸引境外資金投資于我國資本市場，與亞洲周邊國家相比競爭力較弱，因此需要迫切進行傭金制度改革。
二是促使證券公司大力發展其他業務的盈利能力。國內券商需要提高其他業務的盈利能力，我國券商在收入構成上存在過分依賴經紀收入，其中傭金收入占總收入的30%-40%，遠遠高于境外券商15%的平均水平。另外，我國證券市場傭金提取比率明顯過高，單向交易提取傭金比例為千分之三點五，其中券商所得占千分之三點二五。調低傭金，將會促使券商提高其他業務領域的盈利能力，如資產管理業務、財務顧問業務、投資咨詢業務等，另外《證券公司管理辦法》已經出臺，為后續券商通過參股、控股的方式涉足其他行業領域奠定了基礎，形成混業的雛形以應對入世后國際財團的競爭。同時，一些業務單一、盈利能力差的地方經紀類券商會被收購兼并，有助于培育國內超級券商，以抗衡境外資本實力雄厚的金融機構。短期看，降低傭金將可能會促使證券經營機構加大對二級市場的投資，長期看其他業務也將得到發展。
三是降低交易成本吸引更多居民參與證券投資。自去年以來，中國證監會對證券市場頒布了多項措施以強化監管，并進一步完善了信息披露制度，使得進行理性投資具被市場基礎，而采取分紅分配方案的上市公司日益增多，更使證券市場投資價值突現。在人民幣利率剛剛下調的情況下，降低證券交易成本，有利于吸引境內居民儲蓄存款，以增加市場資金。
總體看，降低交易成本具備基礎，但還有待各方進行論證。如果得以實施，將對證券市場產生利好刺激。希望兩會能夠出現更多對于證券市場的利好消息，以進一步恢復投資者的信心。
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