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本報記者何曉鶴 王勝忠西安北京報道
按照京華山一計劃，3月5日，由香港京華山一以及律師、會計師等組成的一行十幾人的團隊將從香港奔赴西安，他們此行的目的是對西安海天天線股份有限公司進行三天的公司凈資調查。之后，海天到香港創業板上市的有關文件將陸續上報。
據知情人士透露，已經明確了到香港創業板上市的企業——西安開元和西安通視，已將其股票上市主承銷商鎖定為京華山一。
在把十多家大陸的企業推薦到香港創業板后，西北正在成為京華山一爭奪內地企業境外上市資源的主戰場，而西安自然是重中之重。
據了解，繼京華山一之后，寶信證券以及摩根斯坦利等多家境外投行目前都正在和西安有關方面密切接觸，希望能在此開展投行業務。
進入
“京華山一是最早來到西安發展業務的國外券商”，陜西省政府體改辦上市工作處的熊處長告訴記者。而這種所謂的最早只不過是始于去年的7、8月份。
“最初，像海天這樣的20多家企業是瞄準國內創業板的，但二板又遲遲推不出來，這些企業大都是民營企業和高新技術企業，比較看重退出機制，國內的主板市場在這方面有一些壁壘”，體改辦上市工作處李副處長向記者詳細介紹了京華山一進入的背景。
“我們當時并不是特別熱心”，海天的董秘梁志軍介紹道。不熱心的原因是當時海天的上市目標還是國內創業板。
但隨著國內創業板的事情一拖再拖，而海天的融資需求卻越來越迫切。“到香港創業板上市的事情才逐漸被列上議事日程。”盡管在梁志軍看來，這是一個無奈，但相形之下還算是滿意的選擇。
京華山一顯然是看到了企業的“痛處”，并抓住了這一市場空當和機會。“他們很熱心，很誠懇，對企業了解也比較詳細，很快給我們拿出了計劃書”。對于京華山一這點，作為西安高新技術開發區中的另外一家被認為比較有發展前途的企業青松科技也有著同樣強烈的感受。雖然該董事長趙福成對去香港創業板上市的事情不是特別熱心，但京華山一的人還是很多次地來到他的企業，鼓勵公司去香港上市，并希望了解相關的情況。
“他們的工作非常務實，其方式也更市場化。”梁志軍舉了一個例子，比如上市的時間表，“他們制定得非常明確和詳細，甚至是以天為單位來安排的，除了向證監會報批的時間他們無法預計外。而國內券商顯然做不到這點，即使為企業制定了上市時間表，也是非常粗線條的。”有了這種比較，梁頗為欣賞京華山一的工作效率。
“他們的戰略定位就是做中小企業”，銀河證券西安營業部總經理孟夏玲對記者說。
最初，海天上市這一項目本是由銀河證券來做的。銀河在海天改制的時候就參與了，而且上市輔導也是由銀河來做的。對于搶了自己生意的同行，孟夏玲并不愿意過多的談論，只是說：“大企業大活，小企業小活”。
知情人士透露說，“現在，京華山一手里已經擁有16家準備在香港創業板上市的客戶企業”。京華山一儼然成為境外投行在國內開展投行業務的大戶。
“他們在我們這里發展得比較好，業務也比較多”，體改辦的李副處長告訴記者。在京華山一眼里，西安的上市資源就像是沒有被開發的金礦。
未來隱憂
根據掌握的資料，海天、西安通視、西北新技術、金坤實業、赫爾藥業、藍港數碼等6家企業基本上已明確了到香港創業板上市。“年內，其中起碼要有2家在香港正式掛牌。”
與境外投行業務開展得有聲有色相較，國內券商在西安的投行業務似乎是乏善可陳。
去年10月，北京證券撤銷了成立僅一年多的西北地區投行業務部。而這曾是它希望借此改變其區域性券商形象的重要舉措。“就連南方、國泰君安等這樣的全國性大券商也撤銷在西安的投行業務部。當然還不止他們這幾家。”銀河證券的孟夏玲說。原因很簡單，國內券商在這里的投行業務普遍開展得不好。據了解，包括銀河在內的幾家國內大的券商去年在西安的投行業務幾乎為零。
事實上，這些國內券商還是非常看重西安這一市場的。“西安的許多企業的改制積極性還是很高的，而且政府對企業的支持力度也很大。”曾經被北京證券派往西安開展業務的某高級投行經理分析說。
面對同樣的環境、同樣的業務，境外投行和國內券商舉止巨大反差，讓人玩味。
不乏企業自身的原因。如西安的許多企業規模大多較小，“我們的定位是資產規模10億以上的大型國企”，孟夏玲坦陳銀河選擇項目企業的標準，而“西安的企業3-5個億就算大的了”。這對于券商意味著能夠拿到的承銷費用也很少。而且，一些公司當初在設立的過程中，還是有不規范的地方，比如有些企業成立了內部職工持股會，證監會明確規定這樣的企業不能上市。
盡管海天并不符合公司選擇投行項目的規模的要求，但從改制到上市輔導一直跟蹤，對海天的企業經營狀況、盈利能力等有相當了解的孟夏玲，對公司失去這樣的客戶還是感到惋惜。海天曾經擁有著小靈通天線80%的市場份額。據了解，海天的總股本為5000萬股，2000年的凈利潤為1100萬元，2001年的具體數據仍在審計，據估計每股收益可達到0.4元。
“像海天這樣盈利能力和成長前景都比較好的企業，在西安有十多家，其實他們也愿意在國內證券市場上市，1999年我們大約有150多家企業進行了改制，都是奔著國內創業板去的。”曾經希望借助資本市場能夠促進本地企業大力發展的熊處長很無奈。北京證券的一位投行經理也承認，“這批準備上國內創業板的企業條件還是不錯的。”當初北京證券在西安成立投行業務部，最主要的原因，就是因為有這樣一批適合創業板上市的企業。
“境外投行接手的這些項目都是國內券商當初看好并準備做的。但創業板遲遲無法開出，國內的券商基本上都受不了，最后只能退出了。境外投行實際上撿了個大便宜。”
“內地企業到境外上市包括香港并不是一個很好的選擇。”中銀國際的投行人士坦言。以香港創業板上市為例，其上市發行的費用高甚至可以占到融資總額的10%，國內最多也到不了5%。這還是次要的。關鍵是其融資能力很差，同樣的企業，香港發行市盈率也就在5-8倍左右；而國內，即使在目前非常不好的市場情況下，還能接近20倍。尤其境外投資者對內地企業缺乏更多的了解和興趣，企業要繼續融資將是一件異常艱難的事情。
但短時間內，“這些企業對融資的要求還是很迫切的。選擇香港，從長遠發展來看，這也許不是一件好事，但我們都沒有時間等下去”，熊處長說。“主板太難上，其實這些企業也夠上主板的條件，但真的有很多制約，主要是時間上，兩三年內能上都算不錯的了，還有很多其他的原因”，李處長并不愿意在這方面談得太多。
現在，這些盈利能力不錯而且很有發展潛力的企業只有一個選擇，那就是紛紛去海外市場上市融資。“陜西產業結構的調整，沒有資本市場的支持，很難在短時間內完成”，熊處長說。這種迫切要求的最大受益者將是京華山一以及其他的境外投行。
表面上看，國內券商、境外投行的業務范圍并沒有交叉和沖突。受制于制度和法律環境的不同，彼此的業務都是對方力所不能及的。
有一點卻無法否認。盡管也存在對企業判斷和認識的不同。目前，境外投行擁有的客戶都是內地比較成熟、前景頗為看好甚至是優秀的企業。隨著它們更多地擁有這些客戶資源，這意味著國內券商的資源在被它們逐漸蠶食。
而未來，隨著股票發行核準制的逐漸實施，券商投行之間的競爭重點將圍繞爭搶客戶資源展開，尤其是那些優質客戶。正是從這點上看，境外投行和國內券商“短兵肉搏”式的競爭還未拉開，但他們已經“搶占”了制高點。
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