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本報記者王擎
截止到3月初，原本有望于去年下半年試行的國債柜臺交易依然沒有動靜，從剛剛召開的2002年國債發行會議上傳來消息，將于3月10日發行600億的憑證式國債，還只能采取原來的方式。
國債柜臺交易其實就是將原本只在銀行間債券市場上發行的記帳式國債，同時在銀行的柜臺上向普通投資者發行交易。這意味著，憑證式國債將在國債市場上消失。
事實上，我國國債的發行目前有三個場所：銀行間國債市場、上海交易所國債市場、憑證式國債買賣場所，也就是銀行柜臺。不過，這三個國債市場基本處于行政分割狀態。三個市場的發行對象截然不同：銀行間國債市場的發行對象是商業銀行、基金、部分保險公司、證券公司等機構投資者；想在證券公司買賣國債的投資者必須先擁有股民身份，并且要按股票交易中的程序進行；而在銀行柜臺購買國債的主要是理財觀念求穩妥的普通投資者。
而且，三個市場上發行的國債互相之間是無法流通的。銀行間國債市場只發行記帳式國債，在2001年，只有5期記帳式國債被允許同時在交易所的國債市場上掛牌交易，銀行間市場發行的國債也是無法向普通的投資者出售的。
國債柜臺交易的開辦，將在銀行間債券市場和銀行柜臺之間建起一座橋梁。這不僅會大大擴大國債的市場容量，還會提高國債的流動性，為國債收益率充當金融市場基準利率奠定堅實基礎。同時，也是為中小投資者提供了一個非常便捷、重要的投資渠道。從前人們在銀行購買的憑證式國債不具有流動性，只能單向地提前支取，也因此而降低了資產的流動性，而實行柜臺交易，使投資人所持有的記帳式國債能夠通過銀行柜臺進行現券買賣和回購，大大提高了資產的流動性，而且投資人還可以從中賺取利息差或及時變現。
據悉，國債柜臺交易將由工、農、中、建四大商業銀行率先試點進行。雖然這四大商業銀行在其各分支機構的所有交易柜臺實行統一報價，但不同的銀行對同一期國債的報價有可能不同。各銀行可根據自身的頭寸和市場供求，有不同的報價。
權威部門人士透露，實行國債柜臺交易還有一些未解決好的問題：
首先，由于目前各銀行之間是不聯網的，因此四大商業銀行只能通過各自的通存通兌系統進行交易。投資人要想跨銀行交易，需先辦理銀行托管手續，并暫停交易一天。只有等到將來人民銀行金卡工程實行全國聯網以后，進行國債柜臺交易的金融機構才有可能采用統一的交易系統。
其次，由于國債柜臺交易主要是為債券個人投資者和中小非金融機構投資人提供的交易方式，此類國債交易結算、托管量小、投資人數眾多，因此對于銀行的業務水平和人員安排有著較高的要求。
有消息說，金融債的柜臺交易也可望繼國債柜臺交易試行后推出。當前在銀行間債券市場上發行金融債的只有國家開發銀行和進出口銀行兩家，2001年，開發銀行在銀行間債券市場上共發行債券2050億，進出口銀行發行490億金融債，值得注意的是，期限相同的金融債的利率平均要高于國債0?3%左右。
業內人士呼吁，央行日前調低了儲蓄利率，其實正是推出國債柜臺交易的好時機。而且普通的投資者也急需國債柜臺交易這樣一個新的投資渠道。
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