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梗概：針對上周主要國債品種投資收益率有所變化、現(xiàn)券調(diào)整比較強烈，本欄目北京直播室請來了西南證券的研究員彭志剛與大家一起分析一下其中的原因。
主持人：剛才我們看到了上周一些主要國債品種的投資收益率變化情況，同時我們也注意到上周的現(xiàn)券調(diào)整是比較強烈，交割量也是大幅增加。今天我們就請來了西南證券的研究員彭志剛跟我們一起分析一下這個原因，上周現(xiàn)券這樣大幅調(diào)整的原因是什么？
彭志剛：我個人覺得可能和節(jié)后降息預期兌現(xiàn)有關系。我們知道去年下半年債券市場行情一直比較火爆，我想可能和降息的預期有關。那么在降息兌現(xiàn)之后，參與債券市場主體的就主要是這些機構，他們對持倉、資產(chǎn)結構進行了一些調(diào)整有關系。我們看到有一些短期的債券由于兌付時間越來越臨近，相對來說資金流出的情況比較明顯，而有一些中長期債券利率期限結構比較長，參與機構也比較多，那么從盤面來看有比較大的換手情況，資金流入還是比較明顯的。
主持人：你認為主要是一個結構性的調(diào)整。那么我們看到，在去年下半年由于股市低迷，大量的資金都從股市上轉移到債券上去了。現(xiàn)在由于這次降息，會不會使大量的資金又回流到股市上去？
彭志剛：這個問題應該從以下兩個方面去理解。一方面從目前來看我個人認為大的資金特別像證券投資基金或者保險基金這樣一類的基金，在兩個市場上之間進行套利的活動是比較頻繁。那么在去年的下半年，不少的基金都減持了股票，到年底的時候才略有補倉的情況，而新的基金基本是以持債券為主的。那么從另外一個方面我們覺得，資金能否回流到股市在降息之后，我個人感覺取決于一個是股票市場能否走出一種比較穩(wěn)定的逐體上升的行情，另外一個方面?zhèn)袌霰旧硭男聜?guī)模還有債的品種對以前的資金是否還具有吸引力也有一定的關系。因此我覺得這個問題可能還需要市場做進一步的運行才能夠得出結論。
主持人：我們看到，在今年的3月10號將要發(fā)行總額為六百億元的2002年憑證式一期國債，您能給我們簡單分析一下它的投資價值？
彭志剛：從剛才這個消息里面我們看到，六百億憑證式國債主要分為兩個部分，一個部分是三年期總額是420億，利率是2.42%，另一個部分是五年期的，規(guī)模是180億，利率是2.74%。那么從表面上看，它和去年的同期發(fā)行的國債相比，利率是明顯有所下降。但是它和目前我們的儲蓄存款的利率相比，就是三年期和五年期利率相比，我們通過計算得出即使扣除了稅后的利息部分，那么它實際上的所獲得的收益仍要高于銀行的存款利率，因此來說它還是有投資價值。
主持人：去年在股市低迷的情況下，我們看到債券市場成為資本市場一道亮麗的風景。那么也有專家說，今年債券市場還是有比較好的投資價值，您怎么看？
彭志剛：我認為這個和債券市場本身發(fā)展的階段是有關系的。從去年開始起，債券市場發(fā)生了比較深刻的變化，我覺得主要體現(xiàn)在這樣幾個方面，一個是債券規(guī)模明顯擴大。第二個投資回報率和以前相比明顯偏高，比如說像去年發(fā)行010107就是20年期國債，短短四個月實際收益率已經(jīng)高達10%以上。應該來說這是一個可喜的現(xiàn)象。第三，債券的品種和以前相比逐漸豐富，除了我們剛才提到的20年期國債以外，還包括開發(fā)行提供的10年期的可贖回債券、30年期的金融擴建債，以及包括企業(yè)債券三峽債券利率期限已經(jīng)達到了15年。那么這些品種的增加，我覺得也給債券市場注入了新的活力。第四個特點，就是債券交易制度上的創(chuàng)新。比如我們最近實行的國債進價交易制度，以及按照國際慣例，在債券收益率的計算體系我們把它確定為以福利作為基礎進行計算的，包括可轉債今年應當進入到實際操作階段，我個人認為機會比較大。
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