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本報(bào)記者張曉峰 彭春來
馬年是中國股市的本命年，投資者在享受春節(jié)長假之時(shí)，就已經(jīng)感受到了市場吹來的陣陣春風(fēng)：央行自1996年以來第八次降低人民幣存貸款利率，使這一廣大投資者期盼已久的利好終于兌現(xiàn)；之后新華社又播發(fā)了《馬年股市規(guī)范發(fā)展穩(wěn)定運(yùn)行》的文章，使投資者精神為之一振。聯(lián)系到年前的中央金融工作會議對股市的充分肯定和高度評價(jià)，極大地恢復(fù)了廣 大投資者的信心，市場在許多方面正悄然發(fā)生著廣泛而深遠(yuǎn)的變化。基本面構(gòu)造股市穩(wěn)定新局
從2001年10月份以后，政策暖風(fēng)頻吹，停止國有股減持、降低印花稅以及降息等一系列措施，使股市探底回升，市場人氣已經(jīng)開始恢復(fù)。此次降息意味著股市的政策面繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，為進(jìn)一步穩(wěn)定和活躍股市，今后可能還會出臺一系列措施。“在有效監(jiān)管下的積極發(fā)展”意味著馬年股市面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)要保持證券市場的穩(wěn)定，表明管理層不希望股市連續(xù)暴跌，備受關(guān)注的國有股減持問題也應(yīng)該會找到一個(gè)較圓滿的解決辦法。而春節(jié)期間公布的降息則無疑是明顯的利好，這無疑對恢復(fù)投資者的信心和吸引場外資金有很大的作用。市場投資價(jià)值正逐步體現(xiàn)
經(jīng)過了去年6月以來的大調(diào)整，上證指數(shù)最多跌去了40%，市值的縮水使許多股票的價(jià)格已經(jīng)接近了歷史最低水平。應(yīng)該說這種下跌是一種非理性下跌，許多質(zhì)地優(yōu)良的上市公司，在隨大盤下跌后已經(jīng)體現(xiàn)出相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，而一些超跌的個(gè)股也已經(jīng)引發(fā)了大的反彈。
從已公布的部分上市公司年報(bào)的數(shù)據(jù)觀察，上市公司以派現(xiàn)金方式分紅將必然成為主流趨勢。相當(dāng)一批上市公司推出的現(xiàn)金分紅的回報(bào)比率已超過了一年期銀行定期存款的利率(1.98%)。特別是像節(jié)后公布的酒鋼宏興(600307)，其現(xiàn)金收益率(派現(xiàn)/股價(jià))達(dá)到3%以上。而從理論上講，如果投資者從上市公司獲得的稅后紅利/股價(jià)超過1.584%(新的稅后一年期存款利率水平)，則已經(jīng)具備充分的投資價(jià)值。此外，按新的存款利率計(jì)算的(一年期)存款收益折合實(shí)際市盈率水平為63倍，而目前股市市盈率水平僅不足35倍。這不僅說明，我國股市已然出現(xiàn)一批分紅超過存款利息的真正價(jià)值型股票，同時(shí)也深刻地反映出，市場的投資性確實(shí)在大大加強(qiáng)。上市公司自律意識普遍提高
銀河證券的孟京認(rèn)為，目前管理層、券商、上市公司和其他相關(guān)主體把提高對中小投資者的保護(hù)以及加強(qiáng)市場的規(guī)范性放在了越來越重要的位置。即使是在春節(jié)后短短的一周，不少規(guī)范性的措施和征求意見稿已是頻頻見諸報(bào)端。有代表性的如深交所大宗交易及其規(guī)范管理細(xì)則的推出；滬、深兩市關(guān)于“季報(bào)停牌制度”的求解；兩個(gè)交易所本周公布的新的《虧損上市公司暫停上市與終止上市實(shí)施辦法》的通知；部分上市公司制定和實(shí)施新的內(nèi)控制度，如亞盛集團(tuán)、天藥股份分別推出《股東大會工作條例》、《董、監(jiān)事會議事規(guī)則》。酒鋼宏興、PT白貓也相繼公告了內(nèi)容詳實(shí)的《獨(dú)立董事制度》、《“三會”議事規(guī)則》等等。這些現(xiàn)象在一定程度上體現(xiàn)了上市公司開始自覺改善公司治理的深刻變革，并在有關(guān)準(zhǔn)則的指導(dǎo)下，不斷將工作落到實(shí)處。總之，市場重建“誠信”工程已經(jīng)全面展開，這對股市的未來發(fā)展意義非凡。市場投資理念日趨成熟
股市的投機(jī)性減弱，投資型理念開始抬頭。這種變化雖然意味著暴利時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束，但是對股市的穩(wěn)定和發(fā)展無疑是有利的。
寧波海順的王棟分析，從我國股市的歷史來看，大量的早期上市公司由于具有試點(diǎn)性質(zhì)，質(zhì)地良莠不齊，因此從開始就使投資者養(yǎng)成了投機(jī)炒做的習(xí)慣。在強(qiáng)調(diào)上市公司治理的今天，投資型思路開始逐漸形成主流。從鹽田港、佛山照明等大量績優(yōu)、高分紅回報(bào)投資人的個(gè)股情況分析，投資型理念在目前市場中已經(jīng)有其道行之。
孟京也認(rèn)為，雖然本周風(fēng)頭最勁的股票還是以銀廣夏為首的重組股和問題股的反彈，但這并不能夠掩蓋我國股市投資性在增強(qiáng)的事實(shí)。這主要表現(xiàn)在，目前所有股票平均換手率在逐步降低，而且這一趨勢將日益明顯，雖然問題股們表現(xiàn)搶眼，但以往最愛跟風(fēng)的中小投資者卻普遍開始理性地看待和應(yīng)對這一“熱點(diǎn)”，不僅絕大多數(shù)投資者能夠抵御住垃圾股反彈的誘惑，而且借問題股反彈之機(jī)趁勢調(diào)整倉位，把資金逐步轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股的投資者的隊(duì)伍也日益龐大。
主力運(yùn)作手法發(fā)生變化
以前的大資金操縱一只股票坐莊的行為受到了毀滅性打擊，集中投資的手法不再有效。以證券投資基金和券商為主的機(jī)構(gòu)資金開始探索分散投資之道，大資金不再謀取超常規(guī)的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)控制被擺在重要位置。寧波海順的王棟認(rèn)為，這種變化發(fā)生后，對市場運(yùn)行將產(chǎn)生顯著影響，板塊性熱點(diǎn)逐漸消散，個(gè)股的個(gè)性行情成為主流，突然暴漲或暴跌的股票非常少。在銀廣夏、東方電子等折戟沉沙后，主力將更加重視股票的投資價(jià)值，低價(jià)、高分紅、主業(yè)穩(wěn)定贏利能力強(qiáng)的股票會成為搶手品種。但是也應(yīng)該看到，主力運(yùn)做手法變化后，一只股票連續(xù)拔高的走勢將會很罕見，而波段操做的重要性會日益增強(qiáng)。雙向擴(kuò)容成為共識
在投資者比較“恐懼”的擴(kuò)容問題上，王棟認(rèn)為，雙向擴(kuò)容使市場在相對平衡位尋找到新的循環(huán)。本周封閉式基金科瑞發(fā)行30億元，標(biāo)志著從去年老基金改制上市基本完成后，新一輪基金擴(kuò)容潮拉開帷幕。除了基金擴(kuò)容外，券商的增資擴(kuò)股也一直沒有停止。而馬年首發(fā)的山東基建，也透漏出需求擴(kuò)容的很豐富信息，優(yōu)質(zhì)企業(yè)以低價(jià)大盤發(fā)行，對降低市場風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)控制企業(yè)融資規(guī)模是有利的。考慮到今后國有股減持、上市公司再融資等需求問題，目前正在進(jìn)行的資金擴(kuò)容，無疑是為今后市場的具有更大規(guī)模的公司上市作準(zhǔn)備，從而達(dá)到未雨綢繆的作用。
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