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和訊財經(jīng)2002年03月01日消息 據(jù)中國經(jīng)濟(jì)時報報道，央行降低人民幣存貨款利率的措施，使中國股市在25日節(jié)后開盤迎來了“馬年開門紅”。降息對于超跌之后的中國股市當(dāng)然是一個利好，盡管人們認(rèn)為降息并不能從根本上使中國股市回暖，但它畢竟極為明確地傳達(dá)了管理層穩(wěn)定中國股市的決心。當(dāng)前已經(jīng)有明確的數(shù)據(jù)顯示，降息之后，已經(jīng)確實有一部分的銀行存款開始流向股市。交通銀行上海分行的數(shù)據(jù)顯示,2月25日、26日兩天內(nèi),具有自助銀證轉(zhuǎn)帳功能的交行上海分行太平洋卡存款較21日下降了逾6700萬元。顯然,在降息的激勵下， 儲蓄資金向證券市場的轉(zhuǎn)移是迅速的。
3月1日，于去年12月28日頒布的《證券公司管理辦法》將正式實施。從去年的暫停國有股減持和減半征收印花稅，到今年剛剛頒布施行的降息措施等，無不透出政府明確的穩(wěn)定股市的政策導(dǎo)向。最近國家稅務(wù)總局的有關(guān)官員也表示，正在考慮降低上市公司所得稅，統(tǒng)一內(nèi)、外資企業(yè)所得稅，改生產(chǎn)型增值稅為消費型增值稅，這些措施必將從長遠(yuǎn)意義上改善上市公司基本面，增強(qiáng)其發(fā)展后勁和核心競爭力。種種跡象表明，中國股市在2001年超跌之后，2002年，政府雖然不會出臺明顯的救市措施，但是在穩(wěn)定股市的政策主導(dǎo)下，越來越多的利好因素已經(jīng)逐漸顯山露水。
貨幣政策取向為股市資金分憂
26日，中國人民銀行發(fā)布《穩(wěn)健貨幣政策有關(guān)問題分析報告》。報告顯示，今年我國貨幣政策取向已經(jīng)確定。
2002年貨幣信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)為：廣義貨幣供應(yīng)量M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1分別增長13%左右，現(xiàn)金M0投放不超過1500億元，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加13000億元左右。
有關(guān)分析人士認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策對股市無疑是有著積極的影響。首先，一定程度上擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量。其次，加強(qiáng)監(jiān)管使股市運行更為平穩(wěn)。第三，客觀上起到促進(jìn)直接融資的作用，從而有助于資本市場的進(jìn)一步壯大。第四，有助于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟(jì)增長，從而使股市運行有良好的宏觀經(jīng)濟(jì)作為保障。
總之，3年來的實踐表明，穩(wěn)健貨幣政策的實行對刺激經(jīng)濟(jì)增長、降低金融風(fēng)險的作用巨大。2002年央行繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策無疑將進(jìn)一步改善企業(yè)運行的大環(huán)境，使上市公司這一股市的基石更加穩(wěn)固，也使股市在WTO的大背景下運行更為平穩(wěn)。
六大“組合性利好”可能較大
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部朱明接受本報記者采訪時認(rèn)為，2002年，政府推出“組合性利好”的可能性是較大的。他認(rèn)為，除了上市公司所得稅有望降低的利好因素之外，可能的利好措施共有六大方面。
一是開放社�；�、保險基金及三類企業(yè)資金直接入市，超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。朱明認(rèn)為，機(jī)構(gòu)大戶踴躍參與是股市回暖的關(guān)鍵，而作為社保基金、保險基金需要保值增值，微觀企業(yè)主體也有相當(dāng)數(shù)量的閑置貨幣資金，在目前其他投資渠道不暢、銀行利率又一降再降的情況下，只需有政策的一點鼓勵，如果具體的入市方式及風(fēng)險控制上達(dá)成一定共識，股市不失為一條良好的投資渠道。
二是盡快出臺《投資基金法》，給予私募基金合法身份。私募基金為眾多擁有寬裕貨幣資金、自身缺乏投資專業(yè)知識或無暇打理投資而又追求高投資收益的投資者提供了一條很好的投資渠道，目前我國發(fā)展私募基金的條件已經(jīng)具備。
三是下調(diào)證券交易手續(xù)費。目前印花稅減半征收后只有千分之二，交易手續(xù)費相比之下明顯偏高，影響了廣大投資者交易積極性，并且以前許多券商曾經(jīng)私下向大客戶讓利，按一定比例返還交易手續(xù)費以招攬客戶，這說明券商讓利的潛力還是有的，下調(diào)證券交易手續(xù)費并不會造成券商大面積虧損，相反，有利于他們主動規(guī)范經(jīng)營管理，改善服務(wù)質(zhì)量，在更高層次上展開公平競爭，那些實力強(qiáng)大、主業(yè)突出、管理規(guī)范、競爭力強(qiáng)的券商必將脫穎而出，獲得更大的發(fā)展空間。
四是國有股以凈資產(chǎn)價格向二級市場投資者配售。去年7月份以來股市下跌使管理層不得不面對一個現(xiàn)實：流通股股東在國有股減持這個大問題上已經(jīng)迅速團(tuán)結(jié)起來并且站到了國有股股東的對立面。如果政府非要一意孤行，以市價減持，那樣絕對是一種“雙輸”局面。而以凈資產(chǎn)價格向二級市場投資者配售是市場能夠接受的最為可行的國有股減持方案。
五是重建股市信用和規(guī)則，恢復(fù)廣大投資者的信心。2002年，管理層在此方面的工作將會更加加強(qiáng)，規(guī)范管理，加強(qiáng)監(jiān)督，加大上市公司、會計師事務(wù)所及投資咨詢機(jī)構(gòu)的造假成本，必將成為今年監(jiān)管的一個重點，相關(guān)的各項法規(guī)制度必將更加完善和健全。
六是取消一級市場向基金和機(jī)構(gòu)投資者的配售。這一方面可以將一級市場的巨額資金引導(dǎo)到二級市場，為二級市場輸血；另一方面，通過使廣大散戶和機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的危機(jī)意識和市場意識，散戶也會增強(qiáng)主動參與的積極性。
制度建設(shè)摧生股市利好
2月27日，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究所吳少平教授接受了本報記者的采訪，他認(rèn)為，2002年，證券市場上的制度建設(shè)將會繼續(xù)加強(qiáng)，這些措施的出臺必將有利于股市穩(wěn)定發(fā)展。
首先是經(jīng)濟(jì)法制建設(shè)過程的加快，促使證券市場不斷走向規(guī)范。3月1日，于去年12月28日頒布的《證券公司管理辦法》將正式實施。而在此前，《證券交易所管理辦法》、《上市公司治理準(zhǔn)則》也先后于2001年12月11日及2002年1月7日分別頒布實施。國家針對證券市場的主體結(jié)構(gòu)(上市公司、證券公司、交易所)頒布的一系列重要法規(guī)，對于促使進(jìn)一步形成公正、公開、公平的證券市場有積極的作用。
另外，上市公司信息披露造假問題在今年將被進(jìn)一步扼制。根據(jù)今年財政部會計改革工作重點，為使會計信息真正步入規(guī)范渠道，財政部將做以下工作：進(jìn)一步落實新《會計法》，打擊會計信息造假、賬外設(shè)賬、提供虛假信息等行為；修訂總會計師條例制度及會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，夯實上市公司信息基礎(chǔ)工程，完善會計準(zhǔn)則和體系；制定并推行《金融企業(yè)會計制度》并在上市金融企業(yè)內(nèi)實施；此外，今年還有四項具體的會計準(zhǔn)則如：企業(yè)合并、分部報告、外幣折算、資產(chǎn)減值等將陸續(xù)出臺；加強(qiáng)內(nèi)部控制制度，做好會計委派試點工作，加強(qiáng)會計對外交流，推動會計電算化和信息化的進(jìn)程等工作也將進(jìn)一步加強(qiáng)。管理層對于提高會計信息質(zhì)量，完善上市公司信息披露制度的決心是明顯的。
同時，證券市場上技術(shù)建設(shè)的步伐加快將利好股市。一是2002年新股將會擴(kuò)容。去年下半年的低迷使新股發(fā)行的節(jié)奏趨于緩慢，2001年新股發(fā)行的規(guī)模是2000年的6成，這意味著在2002年，新股發(fā)行的空間將會較為開闊，節(jié)奏可能加快。二是由于進(jìn)一步推進(jìn)退市機(jī)制，連續(xù)三年虧損的T類公司面臨壓力，將會在加快資產(chǎn)重組及公司治理結(jié)構(gòu)的完善、加強(qiáng)內(nèi)部控制等方面努力，變壓力為動力。三是有關(guān)權(quán)威人士表示2002年將會推出統(tǒng)一指數(shù)，這將是中國股市技術(shù)建設(shè)上的重大改進(jìn)。統(tǒng)一指數(shù)的推出，必將有利于引導(dǎo)理性投資，促進(jìn)市場的規(guī)范化發(fā)展，今后中國股市將迎來價值概念的回歸。
宏觀經(jīng)濟(jì)成全股市穩(wěn)定
吳少平教授與上海社會科學(xué)院金融學(xué)博士劉建軍在接受本報記者采訪時表示，從國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟(jì)運行的情況看來，2002年股市的發(fā)展將以穩(wěn)定為主題，因此，管理層對于股市的相關(guān)政策也應(yīng)該是以穩(wěn)定為前提的利好。
吳少平教授告訴記者，從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，2002年的經(jīng)濟(jì)走勢有利于股市回暖。據(jù)有關(guān)專家預(yù)測，政府如果把握好宏觀經(jīng)濟(jì)方向，適時調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，GDP的增長可能將會略高于去年，估計達(dá)到7.7%。其中全社會固定資產(chǎn)投資2002年將達(dá)到42400多億元，增長率在11%左右；城鎮(zhèn)居民人均收在2002年會有一定增長，預(yù)計將會增加6%左右；在經(jīng)過連續(xù)四年的積極財政政策之后，其效果在2002年將開始進(jìn)一步顯露。同時，因為下半年將召開16大，進(jìn)行政府換屆等，國家各項經(jīng)濟(jì)政策要為2002年及今后持續(xù)發(fā)展做好鋪墊，市場將會長期向好。
吳少平認(rèn)為，2002年是中國入世的第一年，政策從宏觀導(dǎo)向上將會以推動股市健康發(fā)展為政策主導(dǎo)，從一定時期來看，港口、公用事業(yè)類上市公司會得到更多的關(guān)注。入世以后，外資將會更加關(guān)注中國的資本市場，從目前的情況看來，滬深兩市上具備外資概念的上市公司已經(jīng)有50多家，這些公司的外資股東實力雄厚，會得到更多投資者的關(guān)注�！爸袊胧谰褪侨胧小薄谌雵H市場經(jīng)濟(jì)，因此，西方經(jīng)濟(jì)衰落可能會更加突現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的活力，國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢將對中國證券市場的發(fā)展形成一個內(nèi)推力和外推力的合力，有利于股市穩(wěn)定發(fā)展。
“一直以來，中國的證券市場就表現(xiàn)為“政策市”，此次大熊市之后的降息行為，不排除政府有穩(wěn)定股市的考慮，但對此次降息決定的分析視野應(yīng)該進(jìn)一步放寬，結(jié)合加入WTO之后的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境。”劉建軍博士接受本報記者采訪時認(rèn)為，一般來說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟必伴隨著松弛的貨幣政策。
他認(rèn)為，對于中國證券市場來說，2002年出臺的宏觀政策措施將圍繞幾個方面：一是規(guī)范股市、強(qiáng)化信息披露；二是減輕企業(yè)包袱、增強(qiáng)民族企業(yè)競爭力；三是加速金融企業(yè)不良債權(quán)處理，以應(yīng)對已經(jīng)開始的、亦將愈演愈激烈的中外金融企業(yè)競爭局面；四是完善中國證券市場架構(gòu)，加大培育中國債市的力度，創(chuàng)業(yè)板和股指期貨的推出亦在謹(jǐn)慎考慮之中；五是穩(wěn)步推進(jìn)國有股減持方案的實施。這些措施的出臺，將會進(jìn)一步促進(jìn)中國股市的穩(wěn)定發(fā)展。
組合利好屬于正常節(jié)奏
在記者采訪中，各方人士有一個共識，那就是雖然管理層穩(wěn)定股市的決心下有許多股市利好因素，但并不能據(jù)此認(rèn)為政府在出臺救市行為，可以預(yù)見的利好應(yīng)該是市場發(fā)展的正常節(jié)奏。
閩發(fā)證券北京研發(fā)中心主任吳振華告訴本報記者，導(dǎo)致去年股市出現(xiàn)大副下跌的主因——國有股減持方案——在今年會有求解的時間表，如果能夠解決，經(jīng)過了市場考驗之后，最終能夠讓市場各方面接受的國有股減持方案必將是一個利好因素。
其次，隨著監(jiān)管的進(jìn)一步深入與加入WTO以后的各種應(yīng)對措施的出臺，中國股市在2002年將更趨規(guī)范，市場資源配置將以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力為導(dǎo)向，向真正的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和企業(yè)傾斜。
再次，2002年，開放式基金將進(jìn)一步成熟，私募基金地位有望合法化、開放社�；稹⒈ｋU基金及三類企業(yè)資金直接入市等，將使超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的步伐更趨加快；同時，券商傭金下調(diào)、企業(yè)所得稅可能下降等因素均是對于證券市場的利好。而這一切均是證券市場自身發(fā)展的政黨節(jié)奏，并不是政府推出的救市行為。
另外，分析人士還有一個共識，那就是政治因素尤其是下半年將召開的16大有利于2002年股市的穩(wěn)定發(fā)展。吳少平、朱明、吳振華及廣發(fā)證券郭勇等均表達(dá)了同樣的預(yù)期。
廣發(fā)證券郭勇告訴本報記者，非流通股問題討論已經(jīng)由國有股減持?jǐn)U展到股票全流通，從搏弈的角度分析，方案應(yīng)逐步趨向雙方都可接受的范圍�？傊瑹o論最后的結(jié)果如何，傾向認(rèn)為這一關(guān)鍵問題會在上半年有一個較明確的答案。郭勇認(rèn)為，在2002年，股市投資的兩個核心策略應(yīng)該是“靜待局面明朗”和“力爭春播秋收”，一些利好板塊應(yīng)該予以重點關(guān)注，如：預(yù)增板塊和扭虧板塊，但應(yīng)剔除基數(shù)較低者；可能有較高派現(xiàn)的公司，股價不高且每股位分配利潤較高；穩(wěn)定持續(xù)增長板塊，股本不太大，持續(xù)每年保持20%以上增長的公司；“雙低一高”的價值型股票(市盈率低，絕對股價低，現(xiàn)金分紅高)；中小盤股、新股、重組股；上海本地股；減息利好的房地產(chǎn)板塊；此外，減息對3月1日和4月1日起分期發(fā)行的今年第一期憑證式國債形成利好，宜及時關(guān)注。王子恢(完)
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