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鄧小平同志曾講過一段精辟的話：“沒有好的制度，好人也會做壞事；有了好的制度，壞人也難做壞事”。面對中國股票市場如此眾多的造假現象，違法違紀普遍，超強的市場操投機性，大股東只圈錢不回報、以及只賺不賠的一級市場、歷史遺留問題--國有股不流通，等等如此之多的令人百思不得不得其解問題都交織在一起，不得不讓我們想起鄧公的這句名言，是不是我們的市場制度出了大問題，才出現了當今的混亂局面。
正是有了這10年的股票市場發展，我們才能有一個參照物，可以回過頭來仔細分析我們走過的彎路，進行一下思考和總結，改正錯誤為以后的發展打下堅實的基礎。現在我們再回過頭來看當時的市場制度、市場規則則發現其明顯的漏洞與缺陷：這就是股票市場的流通股與非流通股的分裂---即歷史遺留問題：“國有股不流通”。
我們沒有遵循正常的股份制遵循的“先錢后股”的原則，而卻將之演繹為：先分股票，再按股票類別分別出不同數量的錢，再將所有的錢合到一起，而后再用股票劃分所有的錢；采用的是相反的“先股后錢”的思路與方法，犯了嚴重的邏輯錯誤。而“國有股不流通”這個初期設計缺陷后來被上市公司利用為“圈錢陷阱”。可以說正是中國股票市場這個“圈錢陷阱”的制度性錯誤，將中國股票市場上的所有投資者都逼上了“投機”之路。
其實中國股票市場發展到今天，出現了那么多的問題，令人疑惑的地方比比皆是，令經濟學家、市場人士、普通投資者百思不得其解。也許需要我們先跳出“股票”名稱的陷阱，從根本上懷疑我們的股票市場是不是搞錯了，我們買賣的是不是“股票”，我們參與的是不是”“股票市場”，那樣也許許多困擾很久的問題都有了答案了。
“中國股票市場從頭到尾都是一個搞錯的市場”的言論決不是為了聳人聽聞，而是經過長時間的理性的思考和分析后得出的結論。對于目前的市場現象，如果在這個原則性問題上，我們再羞羞答答遮遮掩掩的，就可能出現全社會全輸的結局。直面面對問題才可能看清問題的根源，才可能尋找到解決問題的辦法！
股票全流通是出路
流通股和非流通股的人為市場分裂是中國股票市場上種種不規范行為的根源所在。分別持有兩類股票的股東擁有不同的價值評判標準，上市公司股票價格不能成為全體股東統一的價值參照，股價變動對股東的影響不具有同質性，只有在中國股票市場上實現股份上市公司的全流通才是解決所有問題的前提，全流通意味著全體股東將有一個統一的價值參照體系，這將最大限度地調動大股東維護公司利益的積極性，因為維護公司利益就是維護其自身的利益，大股東的利益得到維護的同時中小股東的利益也將得到相應的保護。實現全額流通，統一價值參照體系，進而實現上市公司的同股同權，以解決我國股市多年來的積弊是當前迫在眉睫最應該解決的首要問題。
但解決股票市場的全流通問題的最好方法，卻遠不是政府管理層所采用的國有股配售和國有股市場價減持方案。歷史問題應該以尊重歷史的態度來解決，而不能用所謂的國外的、現代的“市場化”方法來解決。
股市的穩定和健康發展實際是一個關系到國家的穩定和現代化建設的長遠大計的生死攸關的大問題。市場走勢不斷提醒我們，解決國有股問題要慎重對待，任何因小失大誤入歧途的辦法都將造成無法挽回的損失和巨大的代價。而解決中國股票市場的國有股流通問題，我們不可能找到令所有人都滿意的解決方案，但只要用江澤民主席的“三個代表”為理論指導，站在尊重歷史，正視現實的立場上，做到公平、公正、公開和實事求是的原則，還歷史以本來面目，采用科學合理的得到廣大普通投資者支持的經過廣泛論證的國有股全流通方案，才可能不再重導已經兩次嚴重失敗的覆轍。
在對中國股票市場市場分裂問題的長期研究基礎上，本著證券市場最根本的原則：公平、公正、公開。解決一開始中國股票市場所犯的“先股后錢”的原則性錯誤，恢復“先錢后股”的原則，來解決中國股票市場國有股流通問題。既通過調整現存的非流通股與流通股之間的扭曲的股權關系，而將事實上不同股不同權的兩類股票，改造為的同價同股、同股同權，達到中國股票市場所有股票的全流通目的。
“縮股”與“拆細”兩種全流通方案
具體辦法是按科學合理的比例系數，將非流通股比例縮股(簡稱縮股方案)或社會流通股拆細(簡稱拆細方案或擴股方案)。
我們看到A股市場相對來講非常的獨立，所以解決問題的最好方法是在A股的二級市場上，我們建議可以采用“社會流通股按比例拆細”的股票市場全流通解決方法。
具體方法是：在實際操作中以不流通的國有股和法人股為參照標準，照“同錢同股”的原則來拆細社會流通股。即按股票發行上市時的不流通國有股的每股出資額與社會流通股的每股出資金額的比例重新拆細原社會流通股。做到“同錢同股”的。也就是按流通股股票的發行價與不流通股的折股價的比例關系進行社會流通股的“擴股”。
舉例來說就是假如國有股的折股價格為1。5元/每股，社會流通股的發行價為6元/每股，則所有流通股拆細數量變為原來的四倍，市場上的股價自動除權為原來的四分之一。
由于這樣解決了最初始的“同股同錢”的問題，自然就解決了“同股同權”問題，也就解決了非流通股的最大的流通障礙(初始成本不統一的問題)。上面的例子只是一個特例，實踐中根據不同股票的發行比價關系有不同的拆細比例，然后進行股價的徹底的大除權。當然此方案也要考慮歷年的分紅、和國有股配股因素。但從技術上講將是最簡單易行的、最符合市場各方面利益的首選方法。
“社會流通股按成本比例除權”的方案具有以下優點：
一、本著證券市場的三公原則，從根源問題上入手，這套方法最重要意義就是中國股票市場從此得到新生，用最小的代價完成中國股票市場的改造還原，重建股票市場的眾多功能。可以使國企股份制改造徹底的市場化，真正發揮股份制企業內部的約束機制，激勵機制，競爭淘汰機制等，更加有利于股份制企業的發展。這樣有利于社會資源的合理配置。
二、在相對封閉環境下解決中國股票市場上最棘手的問題。對于不流通的國有股和法人股股東來講，因為本著“同錢同股”的原則，繞過了這種障礙，從道理上沒有不接受的理由。而且這樣還解決了他們的股票流通問題，對十年不能流通的煎熬來講也是一件大好事。對一些持有“國有資產不能流失”的觀點的人來講，由于國有股數量上并沒有變化，而且由于采用的是“同錢同股”的方法，所以根本不存在國有資產流失的問題，相反這樣解決了國有股的流通問題，徹底盤活了這么大一塊的國有資產。
三、對社會流通股股東來講，股價經過發行價差比例的大幅除權后，雖然股價大幅下跌，但股票數量同比增加。由于降低了股票的價格與風險，提高了股票的投資價值，雖然會增大總股本而降低了每股收益，但由于有股價的大幅除權因素，同樣會大幅降低市盈率；降低股票的風險，增加股票的投資價值。
四、由于股票市場的股價經過大幅合理的降低，一直受人指責的二級市場高高的股價問題得到根本性解決，降低泡沫的程度(可使股價降到一至幾元不等)。
五、從此解決股票市場中的眾多棘手問題：
(1) 一股獨大問題：
雖然國有股法人股數量不變，但由于社會公眾股的數量大幅增加，同樣降低了國有股及法人股等的持股比例，達到國際標準的30%左右，形成合理的市場制約機制，有利于現代企業制度的建立。
(2)上市公司只重圈錢不思回報問題：
由于股價大幅除權后，股價均科學合理的回到幾元錢的水平，使得每股收益的現金回報的價值大大增加，使得整個市場的投資者對現金分紅都會重視，督促上市公司更加注重實業經營，注重真實的業績回報。
(3)莊家肆意操縱的惡習：
在全流通的局面下，目前時常上的違規機構的坐莊操縱沒有生存的土壤，如果強行惡意坐莊操縱股價，國有股的持有者就可拋出被嚴重高估的股票，兌現莊家奉送的現金，打擊這種惡劣行為。只要實現全流通的局面，目前橫行的莊家操縱現象就會消失的無影無蹤。
(4)投資理念混亂、投機行為盛行：
在全流通格局下，只有業績有保證，投資有回報的，真正有投資價值的股票才會受到投資者的青睞，并能得到長期投資性持有。而績劣的問題重重的股票會被投資者拋棄，才能扭轉中國股票市場瘋炒績劣股的ST、PT股的所謂朦朧重組，而對績優不屑一顧的投資理念扭曲的局面。
(5)退出機制問題：
在股票市場全流通的格局下，退出機制的建立是水到渠成的事情，由于只有業績和未來發展的預期是支撐股價的基石。那些虧損累累、問題成堆、沒有前途的企業的股票會遭到拋棄，國有股的持股機構同樣可以賣出，股價的自然向其價值回歸，跌到一定的價格就完成自然的退市，就象國外的退出機制與股價的表現息息相關一樣。如果有惡意機構想操縱，那么國有股可以兌現賣出，讓那些惡意機構自吞苦果。
(6)擺脫發行額度內控指標，解決股票市場一二級市場價差問題：
在股票市場全流通的格局下，股票的價格就是市場的價值認同，這樣就合國外成熟股票市場一樣，幾乎沒有一二級市場的價差。只要是好企業就會有投資者購買，就能發行的出去，所以可以擺脫發行額度的控制，讓市場去選擇好企業，政府管理層減輕了負擔，可以更加注重制度建設和完善。
(7)A、B股市場的合并問題：
從科學的角度解決了股票市場的全流通，股價就會還原其真實面目，歷史上A、B的成本存在較大差距，初步估算了一下，這樣一些含有不同A股和H股股票的上市公司的股價幾乎會趨向同價。大家都在幾毛錢的價格上一致，從側面反映了這樣兩類股票市場完成了一致性的變革。A、B股的差價問題，是市場機制的差距，拉高B股股價向A股靠攏無疑在制造B股的危機，而科學合理的除權降低A股股價向B股靠攏則是佳徑。
(8)國有股變現解決社保基金的資金缺口問題：
解決了國有股的非流通股的流通障礙。國家十年來投資與股票市場上的幾千億股本都被盤活了，都是最好的流動性強、變現性強的優質資產。中國社保基金的來源有充足的保證，國有股持股機構和政府管理層可以隨時考慮變現的數量。在全流通格局下，國有股的變現方式非常多(如香港的盈富基金)，采用市場化的方式是可以輕易解決的問題。
政府管理層要有承認歷史錯誤的勇氣與決心，才可能解決好這個問題。十年文化大革命的錯誤我們的黨不都糾正過來了嗎？現在是到了糾正我們十年股市錯誤的時候了。其實全中國股票市場中的普通投資者對解決這一問題的要求很少，其實就是兩個字“公平”。因此現在是我們應該拿出勇氣勇敢的面對法律和事實的時候了。所以經過上面的分析討論可以肯定的說，我認為提出的這套“社會流通股拆細”的股票全流通解決方法是唯一的能實現多贏局面一勞永逸長治久安的最佳解決方案！
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