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海通證券研究所 陳崢嶸 鐘健
縱觀幾年內(nèi)我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程，市場(chǎng)投資理念在不斷的轉(zhuǎn)換。如1996年至1997年證券市場(chǎng)崇尚“上市公司股票價(jià)值發(fā)現(xiàn)的投資理念”；1998年市場(chǎng)轉(zhuǎn)向上市公司“資產(chǎn)重組”概念的炒作；1999年我國(guó)股市則受海外市場(chǎng)的影響，開(kāi)始追捧“有限電視網(wǎng)絡(luò)”概念等相關(guān)股票；2000年以“電子商務(wù)”為首的網(wǎng)絡(luò)概念股成為市場(chǎng)熱點(diǎn)；2001年開(kāi)始，市場(chǎng)則熱 點(diǎn)頻出，但基本上以新股、次新股概念貫穿全年。我國(guó)股票市場(chǎng)熱點(diǎn)一年一變，那今后市場(chǎng)的投資理念將會(huì)有什么特點(diǎn)呢？近期正處于市場(chǎng)熱點(diǎn)的形成階段，筆者試圖從近期三個(gè)時(shí)間段內(nèi)市場(chǎng)主力資金介入上市公司股票的動(dòng)向來(lái)判斷正在形成的市場(chǎng)投資理念。
要分析市場(chǎng)中主力資金的運(yùn)作動(dòng)向，必須事先深入剖析近期主力資金購(gòu)買公司股票的有關(guān)情況，即滬深股市中成交額最大的35家上市公司的有關(guān)特征，包括成交額、當(dāng)期漲跌幅、主力資金流向。
市場(chǎng)主力資金的操作特點(diǎn)
從2001年6月14日起至2001年10月22日止，由于中央要求銀行違規(guī)資金在7月、8月、9月這三個(gè)月內(nèi)限期離場(chǎng)，及證監(jiān)會(huì)正在加強(qiáng)對(duì)上市公司、證券中介機(jī)構(gòu)等的監(jiān)管，及國(guó)有股減持等多種因素的影響，股市處于暴跌過(guò)程中。以滬市為例，上證指數(shù)用短短的4個(gè)月時(shí)間，從2245點(diǎn)下跌到1514點(diǎn)，下跌了32.56%。
而2001年8月29日至2001年9月20日正處于這一股市暴跌時(shí)段內(nèi)，上證指數(shù)從1847.54點(diǎn)下降到1818.42點(diǎn)，下降了1.58%。分析這段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)主力資金的動(dòng)作方向。成交額最大的35家公司中，有9家無(wú)法判斷主力資金介入的方向。而撤離資金的有5家，分別以東方電子(000682)、ST九州(000653)等為代表的問(wèn)題股及秦嶺水泥(600217)為代表的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股為撤資的重點(diǎn)。主力資金進(jìn)場(chǎng)的有21家，其中有以天房發(fā)展(600322)、上海能源(600508)、烽火通信(600498)等為代表的10只新股及以中興通訊(000063)、貴州茅臺(tái)(600519)等為代表的績(jī)優(yōu)股。
總體上看，這個(gè)階段呈現(xiàn)出“以問(wèn)題股、機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股為撤資對(duì)象，新股、績(jī)優(yōu)股為市場(chǎng)主力資金介入重點(diǎn)?的特點(diǎn)。
第二個(gè)時(shí)間段內(nèi)，即2001年10月23日至2001年12月4日，在政策面上由于10月23日證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)有股減持政策，上證指數(shù)從1670.56點(diǎn)上漲到1769.68點(diǎn)，上漲5.93%。由此發(fā)現(xiàn)，與第一時(shí)間段的特征相似：成交額最大的35家上市公司中，有10家無(wú)法判斷主力資金介入的方向。而撤離資金的有9家，分別以數(shù)碼測(cè)繪(600700)、銀廣夏(000557)等為代表的問(wèn)題股及寧城老窖(600159)、鳳凰光學(xué)(600071)等為代表的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股為市場(chǎng)主力資金撤資的重點(diǎn)。主力資金進(jìn)場(chǎng)的有16家，其中有以天房發(fā)展(600322)、上海能源(600508)、烽火通信(600498)等為代表的10只新股及以中興通訊(000063)、五糧液(000858)等為代表的績(jī)優(yōu)股。
總體上看，這個(gè)階段仍然呈現(xiàn)“以問(wèn)題股、機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股為撤資對(duì)象，新股、績(jī)優(yōu)股為市場(chǎng)主力資金介入重點(diǎn)?的特點(diǎn)。
第三時(shí)間段，即2002年1月23日至2002年2月4日，隨著證監(jiān)會(huì)公布國(guó)有股減持方案階段性成果后迅速作出澄清說(shuō)明，股市在短期內(nèi)大起大落，上證指數(shù)于2002年1月23日見(jiàn)底1345點(diǎn)后，于2月4日上升到1511.33點(diǎn)，上升了4.59%。
這一時(shí)間段內(nèi)與第一、二時(shí)間段內(nèi)的特征有明顯的不同，主要體現(xiàn)在：
在成交額最大的35家公司中，僅有4家無(wú)法判斷主力資金介入的方向；市場(chǎng)主力資金沒(méi)有從單個(gè)股票的投資中大量撤資的現(xiàn)象。另外，市場(chǎng)主力資金進(jìn)場(chǎng)的有31家：其中，有以江西銅業(yè)(600362)、上海能源(600508)、烽火通信(600498)等為代表的新股；有以中興通訊(000063)、五糧液(000858)、上港集箱(600018)等為代表的績(jī)優(yōu)股；另外，還有以清華同方(600100)、科利華(600799)等為代表的超跌股。
在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：?jiǎn)栴}股、機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的股票價(jià)格基本上下跌到了合理的價(jià)位，并開(kāi)始出現(xiàn)反彈跡象，主力資金在這類股票上建倉(cāng)搶反彈；而市場(chǎng)主力資金仍以新股、績(jī)優(yōu)股為介入的重點(diǎn)。
新股與績(jī)優(yōu)股是市場(chǎng)主力首選
在這三段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)主力資金選擇新股進(jìn)行建倉(cāng)的個(gè)數(shù)均達(dá)到11個(gè)以上，占到總數(shù)的1／3；表明市場(chǎng)主力資金在大勢(shì)走弱的背景下，選擇具有投資價(jià)值的新股作為避險(xiǎn)策略。另外，天房發(fā)展(600322)、上海能源(600508)、烽火通信(600498)、中興通訊(000063)、五糧液(000858)等股票，在這三個(gè)時(shí)間段內(nèi)均被市場(chǎng)主力資金選作建倉(cāng)對(duì)象。且安泰科技(000969)、科利華(600799)、首創(chuàng)股份(600008)、鞍山信托(600816)、浦東不銹(600748)、東方鉭業(yè)(000962)等公司在兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)被選中進(jìn)行建倉(cāng)，這些公司都具有較好的基本面，在二級(jí)市場(chǎng)上處于超賣狀態(tài)，主力資金在其相對(duì)底部區(qū)域進(jìn)行了建倉(cāng)。
綜合分析，市場(chǎng)上以天房發(fā)展(600322)、上海能源(600508)、烽火通信(600498)等為代表的新股及以中興通訊(000063)、五糧液(000858)、安泰科技(000969)等為代表的績(jī)優(yōu)股，由于他們所具備的投資價(jià)值，成為了市場(chǎng)主力資金介入的重點(diǎn)品種。
對(duì)未來(lái)資金流向的判斷
績(jī)優(yōu)股、具有良好基本面的新股等將會(huì)是未來(lái)資金流向的重點(diǎn)。
總之，我國(guó)證券市場(chǎng)隨著機(jī)構(gòu)博弈下后莊股時(shí)代的到來(lái)，其運(yùn)行格局將發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變革，資金流向由概念題材的炒作轉(zhuǎn)向?qū)ι鲜泄緝?nèi)在價(jià)值的深度挖掘，上市公司的股票價(jià)格必然會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整；而在這一過(guò)程中，市場(chǎng)主力資金逐漸流向今后具有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)、板塊的個(gè)股中；同時(shí)，也會(huì)利用其資金優(yōu)勢(shì)在股票的反彈操作中套利。今后的證券市場(chǎng)將由過(guò)去的“資金推動(dòng)型?逐漸向“資金和價(jià)值復(fù)合推動(dòng)型?的投資理念過(guò)渡。(完)
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