|
宇通客車2001年利潤分配預案為每10股現金分紅6元。從財務角度看，該公司已經符合增發和配股條件，而且該公司也可以實行送股的分配方案；從該公司的投資項目以及經營戰略看，公司仍然需要大量的資金。而公司不增發，不配股，不送股，卻連續幾年實行如此高額的現金分紅方案，這是為什么呢？
去年6月21日，宇通客車曾發布了一條引起市場強烈反響的公告，稱公司第一大股東宇 通集團的所有者鄭州市國資局，將其所持宇通集團股份分別轉讓給上海宇通創業投資有限公司及河南建業投資管理有限公司。上海宇通的出資者為23個自然人，其中21個自然人是宇通客車職工。公告顯示，宇通集團持有宇通客車2350萬股國家股，占17.19%，鄭州國資局持有宇通集團100%的股權，此次股權轉讓是鄭州國資局協議將所持有的宇通集團89.8%的股份轉讓給上海宇通，另10.2%的股權轉讓給河南建業。如果轉讓成功，上海宇通將間接持有宇通客車2110.3萬股，占公司總股份的15.44%，成為間接控股股東。而上海宇通的法人代表正是宇通客車的總經理湯玉祥。此舉意味著宇通客車與公司高管的關系進一步密切。股權轉讓報批期間，鄭州市國資局所持宇通集團股股權全權委托給上海宇通創業投資有限公司管理。這樣的股權轉讓實質上是一種形式的管理層收購。但在宇通客車2001年的年報中對上述事件以及進展情況卻沒有公告，股權轉讓遭遇何種障礙以及存在何種變數都不得而知，但結合公司的利潤分配方案分析一下公司的財務數據，我們不難得到答案。宇通客車目前可能轉讓的股份有2000多萬股，每股凈資產高達6.84元，市凈率只有2.3倍左右，即使按市價轉讓，每股價差也有8元多(按當前市價)，若實行增發新股或配股(公司有條件實行這種方案)，每股凈資產必然升高。顯然，在每股凈資產較低的狀態下實行股權轉讓有利于受讓方，而受讓方上海宇通創業投資有限公司就是宇通客車的管理層出資籌建，因此不排除宇通客車采用現金分紅的方式是為進行中的管理層收購創造條件，另一方面也說明宇通客車的股權轉讓方案實現的可能性是比較大的。
2001年宇通客車主要經濟指標再創歷史最高水平，產銷量和銷售收入列同行業第二位，利潤總額列第一位，在國內市場占有率15%，其中中型客車占國內市場33%，繼續保持行業領先地位。根據年報披露的計劃投資項目以及公司經營戰略，公司在以后2年中仍然需要大量的資金，不排除公司2002年增加融資的可能，若實行增加融資，預計會在股權轉讓完成后實行。
(湘財證券研發中心王合緒)
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
