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浙江證券研究所
客觀上，2002年的證券市場將與2001年一樣對政策極為敏感，而新的一年里管理層的政策取向在相當(dāng)程度上已經(jīng)體現(xiàn)在“兩會”精神和近期市場廣為關(guān)注的“降息”方案中。一方面，年初召開的全國金融工作會議制定了“加強(qiáng)監(jiān)管、深化改革、防范風(fēng)險(xiǎn)、整頓秩序”的主導(dǎo)思想，其中“加強(qiáng)監(jiān)管是金融工作的重中之重”；全國證券期貨監(jiān)管工作會議明確提 出要“提高市場信息的真實(shí)性和透明度，依法嚴(yán)厲打擊造假賬、發(fā)布虛假信息、操縱市場和內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為”；另一方面，管理層在整個(gè)目標(biāo)體系中更為重視維護(hù)市場穩(wěn)定、確保金融安全高效穩(wěn)健運(yùn)行等細(xì)化的具體目標(biāo)，而且調(diào)控手段與管理方法也將盡可能地考慮市場的反應(yīng)，譬如政策出臺時(shí)機(jī)的選擇、進(jìn)度的安排等問題上會更多地考慮市場承受力和保護(hù)投資者利益。簡言之，穩(wěn)定股市構(gòu)成“兩會”精神的另一要旨，這一點(diǎn)從“規(guī)范和發(fā)展證券市場的方針不會改變”、“穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)”、“繼續(xù)貫徹‘八字’方針、循序漸進(jìn)發(fā)展證券市場”等文字中也可見一斑。
值得注意的是，新華社在馬年伊始發(fā)表述評文章《馬年股市：規(guī)范發(fā)展穩(wěn)定運(yùn)行》，文章中提到“證券市場的總體質(zhì)量得到了較大提高……我國證券市場方興未艾，具有巨大的發(fā)展空間”等明顯偏好的字眼，這也是政策面向暖的一種提示。而且，近期人民幣利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，在相當(dāng)程度上不僅使得相當(dāng)場外資金重新回流入市，而且為股市賴以生存的國民經(jīng)濟(jì)減了負(fù)，有利于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)作，對股指的走強(qiáng)也具有舉足輕重的意義。
據(jù)此我們估計(jì)，2002年的政策面將會出現(xiàn)明顯的回暖，股市所面臨的政策環(huán)境在去年基礎(chǔ)上相對寬松，市場總的下跌空間已經(jīng)不大，但調(diào)整時(shí)間可能會持續(xù)較長時(shí)間；而一旦潛在的利好譬如減稅、資金擴(kuò)容等政策實(shí)施了的話，股指將有望展開持續(xù)快速的反彈。
這一判斷，不僅是基于政策面的分析，更是通盤考慮了如下三方面的因素：
(1)自去年6月底以來市場下跌幅度高達(dá)近40%，并且是通過陰跌加暴跌的形式來完成的，因此單就技術(shù)面而言，超跌之后的技術(shù)性反抽力量一直很強(qiáng)烈，反彈第一高度可看到1600-1700點(diǎn)左右。如果能得到政策面或消息面的配合，反彈幅度會更大。
(2)資金面擴(kuò)容步伐有進(jìn)一步加快的跡象。春節(jié)過后，由易方達(dá)基金管理公司和廣東粵財(cái)信托投資公司共同發(fā)起的科瑞證券投資基金獲準(zhǔn)籌建，標(biāo)志著新一輪的基金擴(kuò)軍有望展開。可以預(yù)期，今年作為股市正規(guī)軍的封閉式基金與開放式基金以及中外合資基金將會獲得長足的發(fā)展，直接為股市帶來的增量資金將在去年年末140億元的基礎(chǔ)上翻一番。此外，健橋證券股份有限公司也于近期獲批，其對資金面的積極影響也將不可或缺。
(3)從市場結(jié)構(gòu)來看，也處在一種動態(tài)的調(diào)整過程中，不同質(zhì)地、不同板塊的上市公司正在通過前期的盤整來進(jìn)行重新定位，因而我們的投資思路與策略也要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。嚴(yán)厲的監(jiān)管與新的退市制度將對業(yè)績不盡人意的股票走勢產(chǎn)生抑制作用，而部分績優(yōu)股可能會受到資金的追捧；問題股可能會面臨著直接退市或無人問津的窘地，而資產(chǎn)質(zhì)量好、運(yùn)作規(guī)范的公司可能投資價(jià)值開始顯現(xiàn)；莊股跳水現(xiàn)象有可能會進(jìn)一步加劇，由于整個(gè)市場的價(jià)值中樞開始調(diào)低，故高價(jià)股的價(jià)格可能要進(jìn)行調(diào)整，前期超跌股如次新股等有望在反彈市道中跑贏大勢等等。
總之，新的一年中，市場會出現(xiàn)許多新現(xiàn)象，公眾投資理念、機(jī)構(gòu)操作手法等都有可能發(fā)生較大的變化，更何況各種不確定因素還比較多，因此在提防風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，我們主張?jiān)诘臀粚儍?yōu)成長股和超跌低價(jià)股中線建倉，如果短線大幅上漲，則可以落袋為安，以搏得短中線均可的有利局面，操作策略上應(yīng)以做短差和波段操作為主。
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