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近日，央行宣布自2月21日起降低金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款利率。其中，存款年利率平均下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，貸款年利率平均下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。此次降息將會對我國宏觀經(jīng)濟(jì)及股市產(chǎn)生怎樣的影響呢？
有利促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長
由于從去年下半年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長速度逐季有所減緩，消費(fèi)物價指數(shù)也連續(xù)出現(xiàn)下降趨勢，加上美國、日本、歐元區(qū)等主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)仍處于低谷，復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，世界經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，加大了我國經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，因此，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加大對經(jīng)濟(jì)增長的必要支持力度，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，是保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康增長的關(guān)鍵。適當(dāng)下調(diào)利率水平，可以為實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)創(chuàng)造有利條件。
有效地擴(kuò)大內(nèi)需
降息將對擴(kuò)大內(nèi)需產(chǎn)生積極的作用。主要體現(xiàn)在：第一，對企業(yè)來講，本次貸款平均利率比存款平均利率多下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，這樣既可以減少企業(yè)的利息支出和降低經(jīng)營成本，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，同時又可以增強(qiáng)其擴(kuò)大投資的意愿；第二，對消費(fèi)者來講，能有效地刺激其消費(fèi)欲望；第三，對政府來講，降息可以減少政府今后國債發(fā)行成本，有利于積極財政政策的實(shí)施。
企業(yè)將受惠300億元
此次降息將使企業(yè)全年減少300多億元的凈利息支出。
這次利率調(diào)整后，存款利率平均下調(diào)了0.25個百分點(diǎn)，其中，一年期存款利率由2.25%下調(diào)為1.98%，下調(diào)0.27個百分點(diǎn)，扣除利息所得稅后為1.584%，再扣除2001年物價平均漲幅0.7%后，實(shí)際利率為0.884%，保護(hù)了存款人的實(shí)際利益。貸款利率平均下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，下調(diào)幅度比存款利率大0.25個百分點(diǎn)，其中，一年期貸款利率由5.85%下調(diào)為5.31%，下調(diào)幅度為0.54個百分點(diǎn)，這可以進(jìn)一步減少企業(yè)貸款利息支出。據(jù)測算，2002年企業(yè)將減少300多億元的凈利息支出。1996年以來的8次降息，已累計減少企業(yè)凈利息支出近3000億元。
短期影響金融機(jī)構(gòu)財務(wù)
進(jìn)一步縮小我國金融機(jī)構(gòu)存、貸款利差，短期內(nèi)會對金融機(jī)構(gòu)財務(wù)產(chǎn)生一定影響，但從長遠(yuǎn)看，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過改善金融服務(wù)，加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高貸款收息率，增強(qiáng)盈利能力和市場競爭力。
催生債市行情
降息對債券市場的積極影響尤為顯著。由于債券(包括國債和企業(yè)債券)的價格與利率變化呈反向變動，當(dāng)利率下降時，債券價格就會上升。因此，除了浮息國債價格有下跌動能外，其他形式的債券(尤其是企業(yè)債券)投資價值都會隨著降息而提高，由此會吸引更多的資金進(jìn)入債券市場，催生債市行情。
但是，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為降息后投資者應(yīng)對國債市場的投資保持一定理性。
申銀萬國證券研究所債券分析師張順太認(rèn)為，由于市場前期對降息的傳聞較多，國債市場價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，降息帶來的實(shí)質(zhì)性利好已經(jīng)得到提前消化。同時，此次利率僅僅降低0.25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場普遍預(yù)期的0.50%左右，因而在本周開市后，國債市場整體價格的升幅可能將表現(xiàn)得較為溫和。
同時，一些保險公司的研究人員也分析指出，去年的降息預(yù)期使國債市場累積漲幅較大，但是市場并沒有經(jīng)過充分的消化整理，使得風(fēng)險累積程度較高，在降息預(yù)期兌現(xiàn)后，由于提前炒作的原因，不排除部分短線資金獲利了結(jié)退場，對市場形成短期上漲壓力。國債市場很可能在節(jié)后出現(xiàn)沖高后回調(diào)整理的走勢，并進(jìn)入強(qiáng)勢調(diào)整期。
此外，盡管利率再度下降，但各國債現(xiàn)券品種之間的投資機(jī)會卻又各不相同。具體而言，部分存續(xù)期限較短的老牌固定利率國債和中長期浮動利率國債將有繼續(xù)走強(qiáng)的機(jī)會，如696券、896券、9704券等。而長期固定利率債券品種則由于已提前消化了對利率下降的預(yù)期，加之本次降息后，市場將對未來利率走勢產(chǎn)生較大分歧，因而將使其后市走勢面臨較大考驗(yàn)。
利于股市長遠(yuǎn)發(fā)展
降息對股市有刺激作用。因?yàn)榻迪⒖梢跃徑馔ㄘ浘o縮壓力、刺激消費(fèi)與投資并降低企業(yè)利息支出與經(jīng)營成本，這種外部環(huán)境的轉(zhuǎn)好可以提升上市公司的整體經(jīng)營業(yè)績。除了銀行和其他金融業(yè)面臨挑戰(zhàn)外，房地產(chǎn)股、汽車類股、航空、航運(yùn)、石油化工股及基礎(chǔ)建設(shè)類股等國企概念股將會從中受益匪淺。而上市公司經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)好的預(yù)期效應(yīng)，也會在一定程度上凸顯股市的投資價值，對增強(qiáng)投資者信心將產(chǎn)生積極的作用。
另外，去年以來，受多種因素的影響，證券市場始終低迷不振，深滬股市曾創(chuàng)近年新低，許多機(jī)構(gòu)損失慘重。降息同樣也會使得部分銀行存款和社會游資流入股市。
但是，我們也應(yīng)看到，由于目前我國股市中一些問題仍然懸而未決，加上受到前期股市大跌陰影和財富效應(yīng)不再等因素影響，本次降息對股市的積極影響將有所抑制，是否能真正吸引場外資金入市和改變股市走勢，還有待于進(jìn)一步觀察。不過，從長遠(yuǎn)看，降息將通過促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的影響，對股市未來發(fā)展構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好是毋庸置疑的。
(記者樂嘉春秦宏)
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