|
華泰證券 王蕓
酒行業馬年盛裝碎步
2001年秋季糖煙酒交易會整個酒類商品成交74.1億元，比上年同期上升3.7%，預計2002年酒業總產量將有小幅增長。
白酒：經歷了連續5年的減產，現在占整個行業的比重在15%左右，與發達國家蒸餾酒比重占行業的10%已經比較接近了，也達到了酒業協會制定的2005年產量目標。考慮到我國的傳統和廣大的農村人口，在政策不變的情況下，2002年白酒產量將與2001年基本持平。
啤酒：經歷了10多年的高速發展以后，啤酒產量增幅趨緩，2001年產量增長約5%。但考慮到啤酒企業的盈虧平衡點產量在不斷提高，很多企業不得不擴大規模，2002年其產量仍將保持3%的增幅。
葡萄酒：葡萄酒是酒業中最被看好的一個分支，新建酒廠和擴大產能的企業很多，2001年產量增幅達10%，2002年增幅應該不地低于10%。
價格將回落
2002年各種酒的價格將窄幅波動：啤酒供給增長已經超過了需求增長，2002年啤酒價格可能會小幅下降；由于入世沖擊和產能的增加，葡萄酒的價格將繼續下跌；雖然2001年白酒價格上升幅度較大，但從走勢看，未來白酒價格將回落。
原料供應預測
2002年啤酒業的原料仍然主要由國際市場提供。國際市場啤麥的價格主要取決于供給，種植面積、氣候、相關農作物的價格等因素都將影響啤麥價格。2002年啤麥的種植面積大約與2001年持平。相關農作物———飼料大麥的價格因人們對骨粉飼料的恐慌而持續走強。入世后，大麥的進口關稅將下降約10%。
葡萄酒原料我國基本能夠自給自足。鑒于進口關稅下降，一些企業可能進口大包裝的葡萄酒原法進行勾兌�？傮w上，葡萄酒原料成本會有所下降。
產業格局向名優集中
在國家產業政策和消費需求的引導下，低度酒和非糧食酒的產量在不斷增長。入世后，與國際規則的接軌將會減少地方保護主義，加速酒業優勝劣汰進程，生產和市場進一步向名優酒集中。具體而言：企業的集中度將會更高。
黃酒市場空間和產能變化不大，現有產業格局將基本不變。
啤酒企業的競爭將更白熱化，大規模的并購活動繼續進行，華潤、青島啤酒和燕京啤酒新一輪市場爭奪戰可能在東南和西南市場上演，地區品牌要么擴大規�？购�，要么被收購兼并。
葡萄酒在經歷了相對平靜以后，將迎來新的競爭高潮，新疆新崛起的葡萄酒企業將參與對東南沿海地區市場的爭奪，進口酒也給與消費者更多的選擇余地�，F有的葡萄酒三巨頭要維護原有地位，關鍵看其未來一兩年競爭中的表現�！⌒袠I效益略有上升
酒業的毛利率一向比較高，白酒的毛利率約為35%，啤酒的毛利率約為31%，葡萄酒的毛利率約為40%，其他酒的毛利率在35%-42%之間。如果原料價格沒有重大波動，2002年整個酒業將維持現有毛利率�？紤]到關稅下降，啤酒和葡萄酒的毛利率將略有上升。
對酒業的凈利潤影響比較大的是其經營費用和管理費用等開支。由于競爭殘酷，促銷費用飚升，所以盡管毛利率很高，行業的凈利率并不高，2000年整個行業的銷售凈利潤率約為6%，2001年上半年為6.4%，預計2002年在6%左右。另外，2002年上市公司所得稅優惠被取消，將直接導致大多數酒業上市公司凈利潤減少。
上市公司各不相同
2002年，白酒利潤將主要集中在大型酒廠手中，特別是集中在那些高、中、低檔產品都生產的名優酒廠中。五糧液(000858)、茅臺(600519)、全興股份(600779)等有望保持良好收益，而沱牌曲酒(600702)、皇臺酒業(000995)、寧城老窖(600159)、蘭陵陳香(600735)等以生產中低檔酒為主的企業收益將進一步減少
黃酒業保持相對平穩，預計利潤率與2001年大抵相同。
啤酒業供給已經大于需求，如果國際市場不能有較大開拓，噸啤的銷售凈利潤率將進一步下降。2001年1-9月，行業虧損面已超過41.84%，預計2002年虧損企業還將增加，只有那些年產量3萬噸以上的企業才有可能生存，利潤將主要集中在青島啤酒、燕京啤酒、華潤藍劍、哈爾濱啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒等行業前十強手中。故青島啤酒(600600)、燕京啤酒(000729)、利潤可能增加，而重慶啤酒(600132)、紅河光明(600239)、西藏發展(000752)等的主營收入將減少。
葡萄酒業2002年將面臨嚴峻的競爭局面，葡萄酒需求的增長會抵消一部分不良影響。目前，市場需求旺盛的干酒，由于供給的增加，利潤率可能也會略有下降。通葡萄酒(600365)的主營利潤將下降，而張裕A(000869)由于其自身有效的營銷策略和名牌效應仍將獲得較好收益。
 短信點歌，帶去你真摯的祝福！ 3500條閃電傳情，讓她想不看都不行
| 
