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□黃湘源
世人矚目的全國金融工作會議明確指出：“證券市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要，規(guī)范和發(fā)展證券市場的方針不會改變。”這句話，言簡意賅，可以說是對去年以來證券市場種種爭論和疑惑的一個明確回答，也可以說是對證券市場未來的發(fā)展指明了方向。
“不變”，意味著對“推倒重來”論的徹底否定。無可否認(rèn)，中國證券市場十分明顯地具有新興市場的一切不規(guī)范、不成熟的特征，但同樣無可否認(rèn)，中國證券市場也正在逐漸規(guī)范中不斷發(fā)展。
去年以來，證券市場圍繞“賭場論”展開了一場空前熱烈的大討論，應(yīng)該說，這場討論對于揭示證券市場客觀存在的欺詐、失信、投機(jī)、暗箱操作、內(nèi)幕交易等黑色或灰色現(xiàn)象，引起人們對規(guī)范上市公司行為、強(qiáng)化證券市場監(jiān)管、維護(hù)投資者利益的重視，是有一定的積極作用的。但是，另一場關(guān)于“推倒重來”的大討論則有人為地引發(fā)股市危機(jī)之嫌。以“接軌”為名，主張發(fā)動一場“擠泡沫”運(yùn)動，想將指數(shù)打壓到1000點(diǎn)以下，不僅是極為不負(fù)責(zé)任，而且其所謂建立一個“干凈”的市場的主張，極其荒謬地全盤否定了證券市場十年來形成的初步規(guī)模和對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的貢獻(xiàn)，全盤否定了管理層從現(xiàn)實(shí)出發(fā)對規(guī)范和發(fā)展證券市場所作的努力。發(fā)展是硬道理，穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前，否定“推倒重來”論，對于堅(jiān)定信心，穩(wěn)定市場，有著極為重要的意義。
“不變”意味著“法治、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針不能動搖。全國金融工作會議指出，要繼續(xù)貫徹“法治、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，強(qiáng)化監(jiān)管、綜合治理、正確引導(dǎo)、循序漸進(jìn)、穩(wěn)步發(fā)展，逐步使證券市場規(guī)范化。這些要求雖然只有寥寥數(shù)語，但無不語重心長。正如中國證監(jiān)會副主席史美倫所指出：“加強(qiáng)監(jiān)管并非打擊股市。查處股市上的各種違規(guī)違法行為，是市場健康發(fā)展的必需前提。”
中國證券市場向規(guī)范化的轉(zhuǎn)變，處于向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中，加強(qiáng)監(jiān)管就是使市場游戲規(guī)則清楚、公平、確定，執(zhí)行連貫而公正、增加違規(guī)成本、使違規(guī)違法的人變得自律，把體制和系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低；建立一個公平、公正、公開透明的規(guī)則體系，確保市場的公信力。
近年來，監(jiān)管部門加強(qiáng)和改進(jìn)證券監(jiān)管，提高市場信息的真實(shí)性和透明度，依法嚴(yán)厲打擊造假賬、發(fā)布虛假信息、操縱市場和內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是有一定成績的。但是，不能不看到，監(jiān)管工作不免經(jīng)常暴露出一些令人尷尬的狀況。監(jiān)管層次過于單一，還沒有形成監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券業(yè)自律及社會輿論等多層次的監(jiān)督體系；監(jiān)管缺乏足夠的透明度，即投資者事先很難預(yù)測股市政策變動的情況，從而形成難以估量的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管存在計(jì)劃與市場機(jī)制、行政手段與法律手段等運(yùn)用不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，特別是法治滯后，過度依賴行政管制的傾向，在保護(hù)投資者權(quán)益方面沒有真正體現(xiàn)出“重中之重”，這不能不為市場機(jī)制的健康成長留下一定的隱患。值得重視的是，全國金融工作會議在強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化監(jiān)管的同時，突出了綜合治理的重要性，上市公司治理，證券公司、投資基金和機(jī)構(gòu)投資者的自律，證券行為在法制基礎(chǔ)上的市場化，信用的重建，是市場規(guī)范發(fā)展的基礎(chǔ)，缺一不可，不能偏廢。抓好綜合治理是對強(qiáng)化監(jiān)管的必要補(bǔ)充，兩者互為依托，相得益彰。
“不變”在某種意義上也意味著管理層的態(tài)度轉(zhuǎn)變。一個時期以來，國有股減持成為證券市場一塊最大的心病。盡管國有股減持方案自去年10月23日停止執(zhí)行，盡管中國證監(jiān)會主持的國有股減持方案征集和論證廣泛地吸收了來自眾多學(xué)者、機(jī)構(gòu)和投資者的意見，盡管管理層一再信誓旦旦地表示要力求多贏，但是無庸諱言，在這樣一個牽一發(fā)而動全身的重大問題上，沒有最高行政權(quán)力的一槌定音，事情仍然是不明朗的。此次全國金融工作會議耐人尋味地沒有將國有股減持列入議程，聯(lián)系到中國證監(jiān)會主席此前在市場分析座談會上意味深長地說：“任何改革舉措，只有在市場穩(wěn)定和投資者權(quán)益得到保護(hù)的前提下，才能得以推進(jìn)。”管理層態(tài)度轉(zhuǎn)變的姿態(tài)躍然顯現(xiàn)。國有股減持事關(guān)國計(jì)民生，不可能長期“停牌”，因而從長遠(yuǎn)看，依然將是證券市場的一個變數(shù)，但在沒有找到真正有利于市場穩(wěn)定和投資者權(quán)益的方案和時機(jī)之前，與其輕舉妄動，不如暫且按兵不動。對于管理層來說，從改革、發(fā)展、穩(wěn)定的大局看待國有股減持，責(zé)任重于泰山。
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