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□水皮
莊股時代的結束
莊家一詞來自于賭場，被莊家控制的股票就是莊股。中國的股市歷來就有無莊不成股的說法，打開滬深股市的K線圖就能發現，大量的沒有業績支持的股票在或長或短時間都會走 出翻倍的行情。
莊股現象儼然成為一種文化現象，做股評言必稱有莊無莊，寫文章的不外乎尋莊、跟莊、勝莊。但是，莊家到底是什么樣，莊股到底又是怎樣操縱的，誰也說不出個所以然來。
這種空白在2000年底和2001年初被填補了，中國歷史上第一個有頭有臉的莊家出現在大眾傳媒的封面上———那就是業內稱為K先生的呂梁。
2000年12月25日，深圳市場上出現了異乎尋常的現象，代碼0048的中科創業下午一開盤就被6000萬股的拋盤牢牢地封死在跌停板上，就在此后的6個交易日中，出現了連續跌停，而與此中科系有關的股票，也開始出現厄運，萊鋼股份、歲寶熱電也開始持續跌停。就連沾了點邊的魯能投資、中西藥業也在一片向好的大勢中逆勢下挫。一個驚天大案開始浮出水面。
2001年1月5日的《中華工商時報》和《財經時報》，幾乎同時刊登了一篇據稱原始材料來自于呂梁本人親筆的報道，揭露中科系雪崩的重重黑幕。
中科創業原名康達爾，是深圳市一個養雞農業公司。1994年11月1日上市以來一直徘徊在虧損邊緣，1998年炒作該股票深度被套的深圳英特爾負責人朱煥良欠下巨額債務后北上找到呂梁求援。
呂梁，曾經做記者和作家，著有《1990———1991年中國股市狂潮實錄》、《做多中國》等文集。1996年起開始下海，在資本市場上多有動作，1997年還曾組織資金游擊香港，因為適時撤退躲過此后的股災，而在業內博得好評。
在呂梁的一番策劃下，北京的一批機構開始接過康達爾的50%流通盤。1999年6月，K工作室的人進駐康達爾，將企業更名為“中科創業”，并開始掛上高科技公司桂冠，業務向醫療設備、電子商務、生物制藥轉移，為此甚至不惜代價持有中西藥業、魯銀投資的股權，給“中科創業”加上了“高科技＋金融控股”的概念。與此同時，呂梁在影響很大的《證券市場周刊》上頻頻以K先生的身份發表《關于世紀末資本市場的對話》，在“講政治，做大勢”的標簽下，為中科創業大唱重組的主旋律。
1998年冬，康達爾的股價在17元，到1999年7月，中科創業的股價牢牢地站在45元的高位。業內人士分析，呂梁為此融動20億的資金。
但是，假的終究是假的。
2000年12月份，在呂梁自稱查找“老鼠倉”的背景下，中科創業的股價開始扛不住了，在相當多涉案人員強制平倉盤面前，呂梁眼睜睜地看著這個由他一手締造的神話轟然倒塌，9個跌停板之后，中科創業跌去50億市值，而呂梁本人因為感到罪惡深重也不得不開始走到了前臺。
水皮在《呂梁為什么跳出來》一文中說，呂梁之所以跳出來是因為他此時覺得呆在大牢里比呆在外面給人追殺安全得多，呂梁自己也聲稱一直在等司法部門或證監會傳訊，不過很快，呂梁就失蹤了。
2001年第2期《財經》雜志把中國證券市場逼到了一個死角，就是從那一刻起，司法介入成為強烈的呼聲。在呂梁跳出來而有關部門束手無策的尷尬面前，人們終于意識到，那個似乎無所不能的掌握中國股市命運的中國證監會，在惡勢力面前的權力是多么的渺小，這直接導致了有公安部參與的反證券犯罪稽查局的成立。
2001年1月11日，中國證監會在公布正在查處億安科技股價操縱案的第二天就宣布徹底追查中科創業案。
1月15日，周小川在2001年全國證券期貨監管會上指出，中國證監會要對莊家操縱股市等問題進行集中查辦，并提出將在8個方面加強監管：
1、切實加強上市公司的監管。
2、進一步提高信息披露的透明度。
3、A股推行獨立董事制度。
4、出臺上市公司收購暫行辦法。
5、建立董事長談話制度。
6、加強證券公司的監管。
7、加強證券公司高級人員的資格管理。
8、規范各種資產管理公司及其代客理財。
2月5日，證監會表示將對28家違規機構進行查處，媒體用上了觸目驚心的標題———“證監會向莊股宣戰”。
4月30日，證監會九大區稽查局同時掛牌成立。這九大區分別是：上海、深圳、成都、廣州、天津、沈陽、西安，武漢和濟南。
莊股時代結束了。
痛擊違規入市資金
不可諱言，中國的股市是一個資金推動型的市場，每一次大行情都伴隨著大量游資的進場，而每一次大調整又意味著過江龍資金的撤退。
1999年“5.19”行情之后，中國股市的資金面臨著前所未有的寬松，不光券商紛紛增資擴股，股票可以質押貸款，而且三類企業的入市資金也開始解凍。
一時間，泥沙俱下，受到不停高企的指數刺激，眾多的違規資金開始通過各種渠道進入滬深股市。
在2001年初各大機構發布的預測中，絕大多數都看好2001年的行情，國泰君安、申銀萬國的研究所都預測2001年上證指數能摸高2600—2800點，而深圳華鼎市場調查公司對全國60個大、中城市的部分證券營業部12000名投資者調查表明，大多數人都對自己的收益抱有良好的預期。
支持他們這種樂觀估計的正是對市場資金寬松的預期。據測算，資金的供應量在7000億左右，而需求僅在4000億左右，資金的供大于求足以推動股市上揚。但是，這一切都在2001年7月27日以后開始出現了逆轉。
這一天媒介報道了中國人民銀行嚴肅查處沈陽部分商業銀行分支機構違規兌現現金流入股市的行為和有關責任人，違規流入股市的5.1億貼現資金被查處。據了解，2000年4月至2001年1月，交通銀行沈陽分行假日支行、中國銀行沈陽分行、建設銀行阜華新分行、華夏銀行沈陽五愛支行四家金融機構，擅自放寬條件，對一些企業簽發無真實貿易背景的23.77億元商業匯票給予兌現與貼現，致使其中5.1億元貼現資金違規流入股市。
而據消息靈通的人士透露，中央銀行此番清查違規信貸資金流入股市問題的調整和處理之所以雷厲風行，是得到決策層的首肯和高度重視的，央行一共派出7個調查小組，違規銀行的處理陸續公布。
與此同時，央行發布了“中國人民銀行關于切實加強商業匯票承兌現、貼現和再貼現業務管理的通知”，明確規定嚴禁承兌、貼現不具有商業貿易背景的企業匯票。
有一種分析認為，目前的股市資金構成中，大約有6500億屬于各種信貸資金，實際上支撐了股市“半壁江山”，一旦撤離，相對于16000億的流通市值，銀行資金的撤回意味著股市重心的大幅度下降。
而一個形象比喻則是，信貸資金入股市興風作浪，玩來玩去玩的都是自己，一旦市場發生變化，信貸資金將是所謂大牛市的最后買單者。
清查，是一種兩害相權取其輕的不得已做法，畢竟金融安全事關全局。
消息公布，滬深股市迎來了1999年以來的第一個“黑色星期一”。
7月30日，上證指數收于1965.82點，較上一交易日下跌108.90點，跌幅達到5.27%；深綜指下跌226.35點，收于4113.95點，跌幅為5.21%，雙雙創下自1999年以來單日最大跌幅。
那么違規銀行資金又是通過什么途徑進入股市的呢？《中華工商時報》10月29日長篇報道：《銀行資金違規入市票據市場如何搭橋：揭秘，通往黑洞之路》對此作了詳細描述。
中國人民銀行貨幣政策分析小組在公布的《2001年二季度貨幣執行政策報告》中認為，金融機構貸款結構發生較大變化，企業存款增長和股票市場變化的相關性較大。
2001年6月份金融機構的貸款僅增加1838億元，企業存款卻增加2863億元，二者之比由2001年前5個月的14.05%猛增為155.77%，與此同時，6月份證券公司在銀行的存款卻減少2716億元，這一增一減發生在新增貸款較少的6月，其主要原因可能就是與新股發行有關，通過一定中介機構把它與證券公司的“股民保證金”帳戶聯通起來了。
該《報告》指出，下階段央行將會同有關部門共同研究和制定政策，防止銀行違規資金進入股市，防范和化解風險。
具體對策如下：
1、加強對銀行和證券公司拆借資金管理，證券公司拆入資金只能用于頭寸調劑，不能用于證券交易；
2、加強對股票質押貸款、證券公司質押貸款的管理，嚴禁商業銀行、企業和個人辦股票質押；
3、鑒于目前企業挪用貸款進入股市的現象比較普遍，監管部門又缺乏有效的控制手段跟蹤貸款具體使用，要定期分析企業資產負債情況，預防資金流入股市。
4、加強對個人信貸業務的管理，商業銀行不得發放無明確用途的個人消費貸款。
5、加強銀行對企業資金劃轉證券帳戶的管理。
這五項政策建議可謂刀刀見血，招招封喉。
在三個月大限到來以前，違規資金的出路只有奪路狂奔。
經濟學家劉紀鵬在分析股市大跌的原因時指出，核心在于中國股市的泡沫太多，而大量的違規資金的涌入，則是這種泡沫形成的重要原因。
這種泡沫的形成有兩股合力。一是超常規發展機構投資者的舉措，實際上使一批合格或不合格的資金削尖了腦袋進場，比如為管理層一度力推的，給予許多政策傾斜的，與國際接軌的所謂戰略投資者，不到半年的時間就銷聲匿跡了；另一種力量則是來自于一系列的市場化舉措，與國際接軌的實質是偏袒上市公司的種種優惠融資政策，比如新股發行的市場化定價，配股條件的一降再降，沒有條件的所謂增發，以及反復融資的可轉換債券。
不可否定，這些市場化的做法在西方國家是常用的，但是，國外的企業大多對投資有硬約束，對再融資也十分謹慎，而國內不同，一向“吃光財政吃銀行，吃空銀行吃股民”，對“圈錢”有一種天然的沖動。
在這種天然的沖動下，近年來上市公司的錢已經圈到了不知如何使用為好的程度，因為可融資的數量大大超過了企業投資的需要。
因此，上市公司參股券商便成了一種時尚，而不斷增資擴股的券商也正好找到了最好的股東，從市場圈走的錢又會回到市場追逐推動泡沫。
另外一種出路便是所謂的委托理財。
資料顯示，截至2001年9月18日，上市公司委托理財的有173家，金額涉及216億元，平均每家1.25億元，其中超過億元的有69家，3億的有19家。最多的寶鋼股份委托金額達12.2億元，其次為四川長虹，金額達11.5億元，公告收回的僅為4億元，尚有7.5億在外，目前在委托期中的資金有120億。而在2000年，委托理財的上市公司超過100家，披露的有57家，金額為51億元。
9月13日，證監會通報批評遼河金馬、聯通國際、長春長鈴，原因就是委托理財存在違規現象。
另據報道，2000年上市公司募集的資金達3400億元，投入項目的不過10%，大量的資金又通過其他途徑流回股市。
而上市公司炒股已經不再是什么新聞，上海金陵、輕紡城卻因為巨量持有2001年第一陷阱銀廣夏而遭遇滑鐵盧，巨額投資瞬間化為烏有，真正應驗了那句哪兒來哪兒去的箴言。
隨著委托理財這個冰山一角浮出水面的是另一個更為敏感的話題，那就是私募基金。
2001年7月，一份最新的調查報告成為媒體關注的熱點，在被稱為《中國私募基金報告》的這份調查中，主持調查的中國人民銀行非銀行司司長夏斌指出，中國的私募基金規模遠遠超過3000億—5000億元，估計在8000億—9000億元之間。如果這份報告成立，則意味中國股市資金60%以上應為機構投資者，與官方統計90%是散戶的結論大相徑庭。
根據夏斌的歸類，稱得上私募基金的公司分別為“投資咨詢”、“投資顧問”、“投資管理”、“財務顧問”、“財務管理”等五類。而計算結果，這樣的公司，北京有3626家，上海有2687家，深圳有640家，總共有6953家公司接受調查。
調查顯示，絕大多數公司的注冊資本在100萬元以下，一半證券公司從事證券委托業務，多數代客理財的客戶家數在5家以上，給客戶的平均收益在10%以上。
夏斌認為，對于眼下一直在茁壯成長的并已經十分龐大的私募基金，必須正視，將來私募基金的公開化，有利于證券市場的穩定。
但是由于夏斌的央行背景，依然使人對于這份調查報告的初衷產生相當的猜想。
不過，不管是何種猜想，私募基金終于被揭開了神秘的面紗，如果監管得當，無疑為股市安全排除了隱患。
11月15日，針對當前上市公司隨意變更募集資金用途等問題，中國證監會在公布的征求意見稿中稱，將加強對上市公司募集資金的投向管理，嚴禁將募集資金用于委托理財，禁止對公司具有實際的控制權的個人、法人或其他組織及其關聯人占用募集資金，擬在上市公司建立起募集資金的專戶有儲制度。
在這份名為《關于進一步加強股份有限公司公開募集資金管理的通知》的征求意見稿中，募集資金項目的實施情況與公司在招股說明書等法律文件中承諾相比，如果發生放棄或增加募集資金項目變化，募集資金單個項目投資額變化超過20%，將視作改變募集資金用途。
“退市令”平地一聲雷
在中國證券市場走進第10個年頭的時候，人們忽然發現，這竟然是個“只生不死”的樂園，盡管有欺詐上市，盡管有資不抵債，盡管有連年虧損，但是卻沒有一家上市公司為此而被摘牌，為此而被清理。
退市機制的呼喚因為鄭百文事件而成為輿論的焦點。
鄭百文，全稱鄭州百文股份有限公司，1996年4月經證監會批準成為鄭州市第一家上市公司和河南省首家商業股票上市公司。鄭百文稱，1986—1996年10年間，銷售收入增長45倍，利潤增長36倍，1996年實現銷售收入41億元，全員勞動生產率470萬元，這些數據在當年均居全國同行前列。按照鄭百文公布數字，1997年主營規模和資產收益率等指標在上市公司商業股中名列第一，進入100強。
1997年7月，鄭州市政府召開全市大會，把鄭百文樹立為全市國有企業改革的一面旗幟，河南省有關部門把它定為全省商業行業的榜樣。同年10月，鄭百文迅速從河南走向全國，成為全國商貿行業的典型。公司領導李福乾為此榮獲全國“五一”勞動獎章、全國勞模、全國優秀企業家等一系列桂冠。
但是，很快人們就發現所有這一切都是假的，就在鄭百文被推為典型的第二年，也就是1998年，鄭百文在中國股市上創下每股2.54元凈虧的最高紀錄，而上年還號稱每股盈利0.488元。1999年，鄭百文一年虧損9.8億元，再創滬深股市新紀錄。
2000年10月30日，新華社新華視點播出記者謝登科的長篇報道，揭露鄭百文假典型巨額虧空真相。11月12日，新華社再次報道鄭百文問題，受到國務院領導及有關部門的高度關注，由國家有關部門聯合組成的調查組已抵達鄭州展開徹底調查。
實際上，鄭百文的有效資產不足6億元，而虧損超過15億元，拖欠銀行的債務達25億元，企業徘徊在破產邊緣。作為最大債權人的信達資產管理公司要求最大的股東，也就是鄭州市政府拿出6億可變現優質資產注入鄭百文，確保信達的資產回收率達到28.2%，在要求被拒的情況下一紙破產申請交到鄭州中院。
令人意想不到的是，正是這一波折引出了另一位關鍵人物張繼升。
張繼升，山東三聯集團總裁，而三聯集團麾下的三聯商社號稱全國家電銷售老大。張繼升自己稱，看到鄭百文的報道之后他就跳了出來，知道自己進入資本市場的最佳時機到了。
張繼升提出了重組鄭百文的方案，承諾以3億元現金支付信達債務，但同時張繼升提出了一個中國證券史上還沒有先例的交換條件，那就是鄭百文原有股東把50%股權無條件劃給山東三聯集團，這50%的股權中包括1億流通股中的5000萬股。2000年的最后一天，鄭百文召開臨時股東大會宣布通過重組框架協議，鄭百文重組闖過第一關。
但是圍繞鄭百文重組發生的種種爭論卻開始白熱化。
爭議之一，像這樣巨額虧損，而且被事后證明是靠包裝上市，做假帳到如此地步的上市公司還能不能留在證券市場上。
爭議之二，為這樣的典型重組而給予政策上的傾斜和優惠會導致什么樣的導向？
爭議之三，如何看待三聯重組方案中對50%股權的交易和交易的方式以及他們對現有法律框架的挑戰。
2001年2月6日，新華社發表了《鄭百文重組很不正�！芬晃摹Ｒ粫r間，鄭百文該不該破產，該不該摘牌牽動著每一個市場參與者的神經。因為如果鄭百文重組不成就意味著破產，而中國證券市場卻沒有摘牌的機制。
法律的規定是有的，無論是《公司法》還是《證券法》中都規定上市公司退市條件，但是卻沒有執行細則。
而中國股市“垃圾股行情”也因此而找到了答案。正因為沒有退市機制，所以虧損越嚴重，重組的幾率就越大，股價上漲自然也就越兇，也正因如此，資本市場資源優化配置的功能在中國的股市演繹了“劣勝優汰”效應，劣幣占勝了良幣，盡管中國證監會為了提醒投資者注意風險，在沒有退市機制的情況下，推出ST和PT制度，但是事實上ST和PT又成為市場經久不衰的炒作熱點。
但是真要具體到退市規則設計，業內又有眾多不同的看法，不管怎么說有四點是必須解決的。
第一，如何為上市公司的退市提供通道保障？第二，上市公司有哪些可能的退市途徑？第三，什么樣的公司應該退市，即退市的標準和條件是什么？第四，公司怎樣退市，即程序和方法。
證監會副主席高西慶表示，要在合理布局的基礎上建立全國統一的分層次的證券市場體系，分層次的市場體系一般表現為場外交易市場、二板市場、主板市場。高西慶的講話實際指出了退市企業的去向，即場外交易市場。
2001年2月20日，新華社發表了一篇不到300字的小消息稱，中國證監會表示，根據《證券法》和《公司法》的有關規定，證監會將于近期發布連續虧損上市公司依法暫停及終止上市實施辦法。
2月23日，中國證監會發布“退市令”。
在這份名為《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》的公告中，對連續三年虧損上市公司就暫停上市、恢復上市和終止上市的條件、法律程序、信息披露、處理權限等事宜作出了詳細的規定。
《辦法》規定，上市公司預計第三年仍然連續虧損的，董事會應及時作出風險揭示公告。公司年報后，屬連續三年虧損的，證券交易所依法作出有關暫停上市的決定。公司暫停上市后，可以在45天內向證券交易所申請寬限期以延長暫停上市的期限。寬限期自暫停上市以后起為12個月。公司向交易所申請寬限期的，應作出申請寬限期的決定，并向交易所證明近期盈利的可能性及公司采取的具體措施。董事會經充分研究認為確實扭虧無望的公司就不應提出寬限期，直接依法終止上市。
中國證監會的發言人在回答記者提問，上市公司終止上市后，股東權益如何保障時表示，上市公司終止上市后，如果沒有破產或解散，仍然屬于股份有限公司，必須遵守《公司法》的有關規定并接受原批準設立機構的管理，繼續履行對股東的相關義務。股東股權的轉讓由證監會另行制定管理辦法。
證監會退市令的發布獲得市場的一片叫好。有人稱，中國證券市場從此進入了一個優勝劣汰的新時代。
值得指出的是，在滬深股市8家PT公司面臨滅頂之災的同時，中國股市2001年的PT擴軍步伐卻一點也沒有放慢，PT的擴容隊伍達到2000年的2倍。
4月23日，中國證監會宣布已經連續四年虧損的滬市PT水仙成為中國證券市場第一個被請下場的上市公司。
不久，深市的PT粵金曼也遭遇下市，下半年又有深市的PT深中浩加盟退市行列。第一步的邁出總是艱難的。
PT水仙退市后，市場就有疑問，為什么不讓PT網點、PT雙鹿或者PT鄭百文退市，管理層是否在玩“捉放曹”的游戲抑或PT水仙的流通盤小，涉及的股東不多？而持有PT水仙的股民更是備感委屈，聯名狀告中國證監會要求恢復上市資格。
客觀地分析，中國股市的退市機制在2001年正式啟用有深刻的政策背景。這個政策背景就是從額度制向核準制的轉化。在核準制的條件下，原來證監會要承擔的責任明確為中介機構，這就為其公正、嚴明執法打下了良好基礎，退市也就水到渠成了。
退市令為中國股市提供了一把寒光凜凜的外科手術刀。
剔除股市“爛蘋果”
一個爛蘋果，如果不能被及時的發現并被剔除，就會爛掉一大筐好蘋果，這就是著名的“爛蘋果效應”。在經歷10年風雨坎坷之后，中國股市的管理層終于明白了這個并不太深奧的道理，從2001年開始以異乎尋常的嚴厲和速度開始了一場以剔除爛蘋果為對象的清理整頓。
2001年1月10日，證監會宣布查處億安科技股票操縱案，11日，公布徹查中科創業案。
2001年3月27日，證監會公布在重大購買、出售資產時嚴重違規的上市公司，他們分別是金荔股份、港澳實業、炎黃在線、瓊海德、蘭州民百、泰山石油、華電股份、石勸業、豐華圓珠、上海寬頻和黃河機電。
2001年5月21日，上交所公開譴責冰熊股份預虧不公告，重大訟訴不披露。
2001年7月27日，證監會通報批評5家上市公司在重大資產買賣中嚴重違規，他們分別是：五糧液、廈門雄震、海洋實業、上海宏盛、上海物貿。與3月27日的通報批評不同，證監會此次批評公司的同時對具備責任的公司董事長和董事指名道姓地給予了指責。
2001年8月5日，證監會正式立案稽查銀廣夏。
2001年8月21日，ST黎明因編造虛假會計資料被沈陽國稅局進行了處罰。
2001年8月23日，ST張家界及其董事長因虛構公司利潤和違規審計受到證監會行政處罰。
2001年8月28日，證監會就三九醫藥大股東及關聯方占用上市公司達25億的巨額資金對三九醫藥董事長趙新先等14人公開批評。
2001年9月3日，上交所和深交所分別對沒有按規定公告中期業績預警的23家上市公司予以公開譴責。他們分別是滬市的國電南自、哈飛股份、珠峰摩托、離合器、蘭花科創、浙江中匯、祥龍電業、桂冠電力、北大科技；深市的ST中福、深深房、廈門信達、九江化纖、深天地A、中國武夷、吉林紙業、民族化工、南方建材、比特科技、沈陽化工、贛南果業、內江峨柴、蜀都A。
2001年9月5日，證監會就華紡股份未在其招股說明書和上市公告書中披露第一大股東涉訟一事提出批評，并稱將進一步調查發起人董事和主承銷商及律師之責任。
2001年9月10日，深交所就中科健一年來為他人貸款提供擔保與兩公司持續發生關聯交易未履行披露義務進行公開譴責。
2001年9月13日，證監會對2001年中報中涉及委托理財的事項進行檢查。對遼河油田、聯通國脈和長春長鈴相關人通報批評，表示將作進一步調查。
2001年9月16日，深交所對粵宏遠在信息披露方面的嚴重失實公開譴責。
2001年9月17日，農產品公告稱，證監會深圳證管辦在調查中發現公司在公司治理結構、信息披露和會計核算方面存在問題。
2001年9月20日，證監會就美爾雅大股東及關聯方占用上市公司3.689億資金提出了公開批評，并正式立案稽查美爾雅違反《證券法》行為。
2001年9月22日，證監會發言人指出，2000年11月對麥科特光電股份有限公司利潤虛假進行立案調查，涉及違法人員已依法移送公安機關追究刑事責任。
2001年9月28日，上交所譴責東方航空涉及45.2億元的重大買賣行為既未經公司董事會和股東大會審議也沒有及時披露。
2001年10月6日，證監會稱已對鄭百文及中介機構違法行為作出處罰，對涉嫌犯罪人員已依法移交公安機關。
2001年10月7日，因替參股公司提供擔保而未及時披露，中關村被深交所公開譴責。
2001年10月8日，藍田股份公告已接受證監會的專項調查，這是藍田股份歷史上第四次被證監會調查并第一次因證監會要求而公告。
2001年10月9日，深交所就萬家樂巨額擔保未披露進行公開譴責。同日，證監會依法查處西藏圣地股東出資問題，對違反《證券法》的機構和個人通報批評。
2001年10月18日，上交所稱中農資源信息披露嚴重違規給予公開譴責。
2001年10月24日，深交所公開譴責銀廣夏董事總裁魏德元披露不實信息并在中國證券史上第一次認定魏不適合擔任上市公司董事。
2001年11月1日，上交所就ST中燕和鄭百文沒有披露季報一事公開譴責。
2001年11月16日，深交所就深石化在重大資產關聯交易中違規行為公開譴責。同時銀廣夏公告，中國證監會對該公司已作出初步調查結果，公司存在被暫停上市的可能。
2001年11月17日，證監會公布對川金路虛增利潤3415萬元并不如實披露重大信息做出處罰，公司和責任人及中介德陽會計師事務所被處罰款100萬元到10萬元不等，注冊會計師被停止報告資格1年。
2001年11月26日，民族化工又因為占用上市公司3億元資金受到證監會嚴厲譴責。
從這些不厭其煩的詳細羅列中可以看出，證監會和滬深交易所剔除爛蘋果的行為2001年7月以來達到了相當高的頻率，并對同期滬深股指的巨幅下跌沒有絲毫理會。證監會主席周小川卻多次在公開場合表示證監會并不調控指數，監管并不會因為指數的下跌放松。
值得關注的是，2001年10月原證監會兩位副主席分別經中央批準執掌兩大交易所帥印，耿亮任上交所理事長，程東征任深交所首腦。
繼史美倫出任中國證監會副主席之后，香港證監會高級總監彭張興于11月出任中國證監會顧問，香港證交所前營運總監徐耀華加盟深交所任領薪顧問，香港證監會前副主席吳偉驥任上交所副理事長。
從爛蘋果的成因來看，大致有以下幾種：
1、業績造假，其中佼佼者當數銀廣夏、鄭百文、麥科特、藍田、ST黎明、ST張家界；
2、虛假信息，翹楚者當數華紡投資、美爾雅、中關村、中科健、粵宏遠、萬家樂；
3、違規委托理財，代表者有遼河油田、聯通國脈、長春長鈴，大量的是沒被證監會抓住的漏網之魚；
4、關聯交易，大股東掏空上市公司，代表者以三九醫藥為典型；
5、不及時發布預警預虧公告。
熟悉中國上市公司的股民都知道，這些正是中國上市公司的常見病和多發病。專家指出，目前的融資政策是這些病癥的根本�，F行的融資政策導致了四種結果：一是企業上市不是市場競爭結果，而是公關的結果；二是市盈率過高；三是企業領導人外行；四是一味增量發行導致圈錢過度。
做假帳是因為根本就沒業績；披露假信息是因為掩蓋或關聯交易或資產轉移的真相；違規委托理財則是募集資金超出主營業務發展所需被錢燒的；不發布預警或預虧則根本就是破罐子破摔，反正怎么都一樣。
為此，國際著名投資銀行高盛刻薄地指出，目前中國只有12家上市公司值得投資，加入W TO后中國股市有崩盤的危險。摩根斯坦利認為市盈率25—30倍對中國上市公司才是合適的。上海復旦大學會計系主任李若山更是指出，按國際標準衡量，八成上市公司的財務有問題，即使降低標準，套用國內的，也有二成企業有毛病。
中國上市公司的排序游戲每年都被一些媒體玩得津津樂道，但是今年卻露了大怯。
銀廣夏在《財經》做的財富創造榜中排名第14位，而又是她揭露了這個大陷阱，在《新財富》雜志中更是績優大藍籌排在第三位�！敦斀洝诽柗Q依據的體系為高盛、所羅門、美邦在內的一流投行采用，而負責排名的是和美國《財富》雜志合作了8年、連續發布財富創造榜和毀頁榜的美國思騰思特的中國公司。
《新財富》則說采用行業分類標準為摩根、標準、普爾共同發布的《全球行業分類標準》，并以微軟、可口可樂為例進行說明；但是這一切在完全失真的上市公司報表面前都變成了笑柄，所以也難怪有其他的雜志能得出更令人興奮的數據，那就是有八成上市公司的股份脫離基本面而運行，其中藍籌的價位被嚴重低估，而熟悉了這一些玩法的中誠信證券評估有限公司則老老實實地在2001年停止了上市公司排序的活動，因為那樣的自愚自樂實在太丟人了。
令人感慨的是，朱镕基視察國家會計學院的題詞就是四個字：不作假帳。中國證監會一邊加快剔除爛蘋果的速度，一邊加緊上市公司的結構治理和法律法規的完善。
披露的有：
1、《上市公司凈資產收益和每股收益率的計算和披露》
2《上市公司新股發行管理辦法》
3、《上市公司檢查辦法》
4、《上市公司董事長談話制度實施辦法》
5、《招股說明書準則》
6、《關于上市公司發布季報的規范通知》
7、《關于上市公司融資不得超過凈資產的規定》
上市公司是股市的基石，要整頓市場，首先就要保證這個基石的純潔，在經過了多年投鼠忌器的猶豫后，管理層終于認識到了這一點。
但是，這種剔除爛蘋果的代價能不能最終落到實處呢？畢竟他們大多數都是國有企業控股的上市公司。
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