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張越/文
上周各大報刊刊登了中國證監會主席周小川的講話，大盤以放巨量高開高走來應對政策性利好。這番講話透露出官方對穩定股市的良苦用心，也對我們的馬年操作有重要的指導意義。
巨量換手主力籌碼集中
從這番講話可看出，在1400點以下毫無疑問是第二個政策底。既然管理層認為本次超級調整已經到位，那么市場主力是怎樣認為呢？由於上一個政策底的擊破使投資者對政策調空能力產生疑問，因此“市場底”顯得尤為重要。我們發現，在近兩周的交易時間內，大盤表現相當怪，異常放量的大起大落，在市值縮水近一半的低位出現，無疑是底部建倉行為，這種低位的反復巨量換手，顯然是主力資金在運作，主力的籌碼得到了集中，中期底部也就出現了。從昨日的大盤表現來看，超級大陽線配合巨大的成交量意味著行情已經展開，“市場底”＋“政策底”應該是雙保險，后市可積極樂觀。
三大板塊巨資介入明顯
上周盤中有巨量抄底資金入場。雖然在指數的大漲過程中，個股表現普遍上揚，不過其中幾大明顯處於領漲地位的板塊卻是不可不表。
一、網絡通信類科技股逞強。山西三維(000755)在消息面相對平靜的情形
下，早盤竟直將股價封在漲停位置，在經過前期的連番下跌之后，200多萬的漲停封單已足以維持漲停局面。在該股如此強勁的表態下，盤中歌華有線(600037)、信聯股份(600899)、烽火通信(600498)、聯通國脈(600640)、聚友網絡(000693)等網絡通信類個股紛紛上行，終以較大的漲幅排名在兩市靠前。這類股票都是以前的主力重倉股，如今輕易封漲停，可見后市應還有上攻動力。
二、績優股蠢蠢欲動。在昨日早盤開市過程中，五糧液(000858)、青島海爾(600690)、風華高科(000636)、深萬科(000002)等一批帶有績優色彩的個股均以漲停板價格開出，其他眾多同類個股也相繼大幅高開，蠢蠢欲動跡象非常明顯。雖然后來所有績優類個股都有不同程度的滑落，但中國證券市場日益強調規范及理性投資之時，該類個股的局部表現之日肯定已不會久遠，投資者可加以關注。
三、金融股呵護人氣。金融股一直以其自身的盤大、價高在大盤上下決擇過程中發揮著重要作用。為推動指數向上作了了重要貢獻。主要表現為，一方面是深發展(000001)、民生銀行(600016)、浦發銀行(600000)等三大銀行均取得了5%以上的漲升，另一方面宏源證券(000562)、陜國投(000563)積極向漲停板發起沖擊，勁勢著實讓人心動，投資者可逢低建倉。
總的來看，在有關國有股如何減持一再傳來利好性的安慰信息后，市場中的人氣也開始表現活躍，部分短線抄底資金的入場已是一個不爭的事實。如果政策仍延續當前的基調，估計后市仍有一定繼續反彈的機會，投資者可適當關注一些超跌股。尤其是一些超跌績優股的機會更是不能忽視。
機構操作手法有變
股市隔著一個春節長假期難免出現波動。對春節前的反彈高度暫時看到1700點以下，這對機構降低成本反復吸籌有好處。事實上，機構今年的交易藝術有了大角度的轉變，？取了反復操作，時拉時打的手法，頻繁進出以差價實現利潤。他們的成本普遍較低，相信今年不會再重復去年被套的被動局面。1350???1450點左右吸籌，在今年，無論如何都屬便宜建倉。春節前一拉一打的現象還會重演，1550-1600點之間。倘若大盤在節前被控制在1600點以下，節后還會有三幾天的打壓吸籌，但是，時過隆冬將是春暖花開的三月份，打壓將無濟於事。三月份后將有一波強勁的反彈行情。中小投資者若不在乎半個月的資金利息，不妨節前適量持倉。適當留些資金以備節后打壓時吸籌也有必要。
熱點年后將轉變
問題股、強莊股和虧損股都是大盤前期下跌中的超跌股，近期的反彈行情中它們又成了領漲股。從這一角度來看，本輪行情直到目前沒有改變超跌反彈的特征。但這類股票缺乏基本面支持，難以繼續走強，因此反彈行情能否向縱深發展，市場熱點的轉換已經成為關鍵。繼各種超跌股之后，誰能擔此大任？
近期問題股、強莊股和虧損股的強勁反彈，是繼2001年11月16日后第二次成為市場亮點。它們本身雖有著技術上的超跌反彈要求，但盤中主力拉高出局的跡象非常明顯，很難激活市場人氣。同時由于這類個股蘊涵著較大市場風險，也很難為廣大投資者認可。因此，市場在春節前后震蕩整理過程中，能否培育出新的領漲熱點，成為近期股市持續走強的關鍵。
首先，在年報公布期間我國股市久炒不衰的高比例送股題材仍會是最為活躍的一個板塊。由于新上市不久的次新股具有著較強的股本擴張能力，因此次新股的活躍程度應是市場人氣向好的標志。隨著近階段2001年年報的進一步明朗，以業績為主題的績優白馬股板塊的強勢表現也有望形成一種趨勢。在次新股、白馬股逐漸活躍走強的支撐下，后市大盤將可能震蕩走高，并步入良好上升通道。如龍凈環保、潛江制藥、貴州茅臺、中興通訊等近期表現一直強于大盤，底部構筑扎實，主力介入跡象明顯，中線潛力開始逐漸顯現出來。
其次，在統一指數推出呼聲日愈強烈的鼓舞下，一些業績較為良好、有望入選統一指數成份股的國企大盤股，也有活躍的機會。以邯鄲鋼鐵、寶鋼股份為代表的鋼鐵板塊，近期已有不俗表現。由于市場大幅下跌，這類個股二級市場定位相對它們的業績來說，有價值被低估現象，近期年報公布期間有價值回歸的要求。尤其是在統一指數即將推出前后，其市場短線價值更值得關注。但在國際國內經濟大背景下，國企大盤股的中線上升潛力仍值得懷疑。在大盤依然處于進一步夯實底部階段，這一板塊或許在增強市場信心方面的作用更大些。
第三，以清華同方、科利華為龍頭的科技板塊，在大盤確認底部之前的1月18日就已經率先走強，資金介入跡象比較明顯。雖然它們在近幾個交易日呈現縮量整理態勢，但其中線潛力依然較大。一方面，科技股在1999年5.19行情大規模炒做后，自2000年上半年開始逐波下跌，至今已將近兩年之久，其大漲之后的修正可謂相當充分。況且隨著2001年下半年大盤深幅下跌，科技股投資價值已經逐漸顯現出來。從技術走勢來看，科技股龍頭清華同方和科利華已經回到了2001年11月份的底部橫盤區，目前正在蓄勢整理，后市隨大勢轉好而向上突破的趨勢依稀可見，而托普軟件、大唐電信、中興通訊、東方通信、歌華有線等科技股的底部構筑階段也已接近尾聲。另一方面，自從5.19行情以來，還沒有一個板塊能夠代替科技股對市場人氣所起到的重要作用，在經歷了大幅下跌之后，市場本身也迫切需要科技股的活躍來激活人氣。一些業績優良、流通盤較大的科技股更有望入選統一指數成份股，從而進一步激活這一板塊的活躍程度。我國入世之后，隨著信息傳媒和電子通訊等行業的逐步開放，將會給這一類科技股帶來外資題材，也會擴展該板塊在二級市場的上揚空間。
最后，一些題材概念股仍有表現機會。這主要指我國入世后所帶來的外資購并、外資控股，以及為了迎接世界范圍內企業競爭，從而在政策扶植下開展的行業強強聯合。既然目前行情仍是反彈，那么題材炒做將可能依然是市場炒做的一個主題。尤其是近期一些具有潛在外資題材科技股的強勢表現，更加說明市場已經在孕育著引領大盤繼續走強的中期熱點。
總之，近期內市場在一些問題股、強莊股的主力自救反彈后，目前正在培育能夠吸引資金進一步入市的熱點板塊。而次新股的活躍和績優白馬股的表現，將是支撐大盤走強的中堅力量；一些有望成為統一指數成份股的大盤股，在統一指數推出前后的價值回歸，將起到進一步增強投資者信心的作用；而市場人氣依然需要信息傳媒、電子通信等科技股的持續拉升來激活。大盤在上述板塊的輪動下，經過春節前后的短暫修整后將進一步走強。
幾點有助于市場發展的建議
當務之急是穩定市場、樹立信心，信心比資金更重要。政府有責任幫助投資者樹立信心，采取必要的穩定市場措施。對此，我們提出以下建議。
(一)將國有股減持方案與解決非流通股的問題暫時分開。在目前國際經濟形勢面臨較多不確定性及我國經濟內在穩定增長的機制還未最終形成的情況下，暫時不提非流通股的流通問題，而國有股減持方案一定要做到多贏，并盡快出臺有關原則框架，以穩定投資者信心。同時，解決社會保障基金缺口要采取多種渠道，如每年發行500-1000億社會保障基金專項國債，拍賣部分國有資產等，不應將兩只眼睛全放在股市上。
(二)適度放松貨幣政策，支持經濟發展。一是適時適度下調利率。尤其是放松對住房和汽車等消費貸款；二是切實加大對中小企業的信貸支持，適當放寬對中小企業貸款的擔保條件。三是進一步拓寬證券公司的融資渠道，規范完善券商股票抵押政策。
(三)通過調整和完善稅制來減輕企業負擔，提高企業投資積極性。抓住當前稅收增長較快的有利時機，積極穩妥地深化稅制改革。近幾年來財政收入的增長一直大大高于GDP的增長，其中雖有合理的因素，但由此帶來的微觀緊縮效應不可低估，特別是對融資渠道相對狹窄的中小企業、非國有經濟和農民來說影響更大。財政收入快速穩定增長是擴大內需政策效果的直接反映，這也意味著國家有條件進一步改善社會供給環境，為長期擴大內需培育內在基礎。現在正是加快完善稅制的大好時機。其重點是，一是加快推進增值稅轉型。目前生產型的增值稅不允許企業固定資產所含的進項稅款得到抵扣，不利于鼓勵投資和鼓勵資本、技術密集型的高新技術產業發展，因此，有必要加快由生產型增值稅向消費型增值稅轉型。二是按國民待遇原則，將內資企業所得稅率降低到與外資企業同一水平，建議統一到25%的水平。三是逐步把農村稅負降到與農村經濟發展水平和農民收入水平相適應的程度。擴大農村稅費改革試點的范圍。四是提高個人所得稅的起征點，全國應設置統一的個人所得稅起征標準和稅率。
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