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梗概：最近一段時(shí)間煤炭行業(yè)的喜事不斷。來(lái)自上周煤炭工作會(huì)議上的消息，去年國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)41.7億元，行業(yè)整體扭虧。各大券商在展望2002年投資熱點(diǎn)時(shí)都看好煤炭行業(yè)。現(xiàn)在是年報(bào)披露的時(shí)節(jié)，煤炭類上市公司年報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)有什么樣的變化呢？
主持人：楊平
嘉賓：金牛能源董事會(huì)秘書劉彥春
國(guó)通證券行業(yè)分析師王野
最近一段時(shí)間煤炭行業(yè)的喜事不斷。來(lái)自上周煤炭工作會(huì)議上的消息，去年國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)41.7億元，行業(yè)整體扭虧。2月4日，兗州煤業(yè)已簽訂的2002年煤炭銷售合同和煤炭銷售價(jià)格都增長(zhǎng)了10%以上。而各大券商在展望2002年投資熱點(diǎn)時(shí)都看好煤炭行業(yè)。現(xiàn)在是年報(bào)披露的時(shí)節(jié)，煤炭類上市公司年報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)有什么樣的變化呢？上海大屯能源股份公司董事長(zhǎng)曹為民在接受本欄目采訪時(shí)說(shuō)：“2001年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)都要好于在招股說(shuō)明書中向公眾社會(huì)的披露的利潤(rùn)水平和每股利潤(rùn)水平。一個(gè)是內(nèi)部的嚴(yán)格管理，第二是煤炭的產(chǎn)量比原計(jì)劃有所增加，第三個(gè)就是煤炭的價(jià)格，在國(guó)家能源政策、關(guān)井壓產(chǎn)以及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)條件下，煤炭?jī)r(jià)格有所上漲。”
今天來(lái)到我們北京直播室的嘉賓是上市公司金牛能源的董事會(huì)秘書劉彥春，國(guó)通證券的行業(yè)分析師王野，一起來(lái)分析一下煤炭行業(yè)的發(fā)展前景。上海能源談到2001年的年報(bào)比2000年好一些。金牛能源情況怎么樣？
劉彥春：煤炭行業(yè)經(jīng)歷了三年的困難時(shí)間以后，整個(gè)行業(yè)在復(fù)蘇，需求增加，煤價(jià)上揚(yáng)。金牛能源作為煤炭行業(yè)比較好的上市公司之一，也隨著這個(gè)形勢(shì)在過(guò)去的一年銷售量增加，煤價(jià)也上揚(yáng)，相應(yīng)帶來(lái)效益有一定速度增長(zhǎng)。速度的增長(zhǎng)來(lái)源于兩個(gè)方面，第一是銷售量增加，第二是價(jià)格的增加。金牛能源的煤價(jià)在全國(guó)來(lái)說(shuō)增長(zhǎng)的幅度比較小，滯后于化工一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，但是銷售量去年有一個(gè)比較大的增長(zhǎng)，這得益于兩個(gè)方面。第一公司加大了技改的力度，對(duì)一些煤炭?jī)r(jià)格比較高的一些產(chǎn)品品種像精煤等加大了生產(chǎn)力度。公司去年凈資產(chǎn)創(chuàng)歷史最好的水平，這是第一點(diǎn)。第二，公司由募集資金收購(gòu)了兩個(gè)礦，這樣增加了去年的煤炭產(chǎn)量。募集資金其它一個(gè)項(xiàng)目就是新建了一個(gè)礦井，這個(gè)也于去年的11月18號(hào)投產(chǎn)，這樣對(duì)公司的銷售量在去年有一定的增長(zhǎng)。
主持人：王野，剛才金牛能源的董事會(huì)秘書談到了他們的業(yè)績(jī)也在增長(zhǎng)，上海能源的董事長(zhǎng)也談到了業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)。那么我想問一下，總體上來(lái)看，你覺得2001年煤炭行業(yè)上市公司的整體業(yè)績(jī)會(huì)有一個(gè)什么樣的變化？
王野：我們剛好在年前年報(bào)公布之前，跟其它券商人員一起，對(duì)幾乎所有的上市公司做了進(jìn)一步訪談，煤炭行業(yè)的。我們了解到，由于2001年煤價(jià)下半年漲幅比較迅速，所以說(shuō)在下半年的時(shí)候，我們還沒有看到煤炭企業(yè)具體的上漲，下半年的時(shí)候我們覺得年報(bào)里面有一個(gè)比較好的表現(xiàn)。
一個(gè)多年虧損、形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻的行業(yè)，去年能夠扭虧固然值得高興，但是去年煤炭之所以能全行業(yè)扭虧，很大的原因是由于煤價(jià)的大幅上漲。煤炭行業(yè)是我國(guó)的支柱行業(yè)之一，也是一個(gè)長(zhǎng)期虧損行業(yè)，導(dǎo)致這種局面的原因很多，而多年以來(lái)的重復(fù)建設(shè)，小煤礦泛濫，生產(chǎn)能力過(guò)剩，供給大于需求是主要原因之一。到1997年，各類小煤礦已達(dá)8萬(wàn)多個(gè)，煤炭庫(kù)存量超過(guò)2億噸，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，煤款長(zhǎng)期被拖欠，企業(yè)虧損相當(dāng)嚴(yán)重。為了扭轉(zhuǎn)煤炭?jī)r(jià)格下跌而產(chǎn)量上升的局面，1998年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布(1998)43號(hào)文件，要求關(guān)閉非法和布局不合理的煤礦，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委公布了禁止重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目目錄，嚴(yán)格限制小規(guī)模的煤礦立項(xiàng)。在關(guān)井壓產(chǎn)的同時(shí)國(guó)家還出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定進(jìn)行總量控制和限產(chǎn)壓庫(kù)。為了鼓勵(lì)煤炭出口，國(guó)家還提高煤炭出口退稅稅率，免征大秦線等四條線路建設(shè)基金，免征港口建設(shè)費(fèi)和減少港口雜費(fèi)等等。一系列政策和措施的實(shí)施，導(dǎo)致了2001年煤炭行業(yè)銷售上升，庫(kù)存下降，貨款回收加快，煤價(jià)出現(xiàn)恢復(fù)性上揚(yáng)，最終全行業(yè)扭虧。
主持人：2001年下半年煤炭?jī)r(jià)格迅速上漲的幅度有多少？
王野：應(yīng)該在10%到15%，個(gè)別煤種可能要高。
主持人：也就是說(shuō)2001年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)是不是跟煤炭?jī)r(jià)格的上漲有很大關(guān)系？
王野：直接相關(guān)，因?yàn)槊禾康膬r(jià)格直接反映了供需的平衡。
主持人：關(guān)井壓產(chǎn)、總量控制、鼓勵(lì)出口，剛才我們了解到整個(gè)煤炭行業(yè)政策方面的變化給這個(gè)行業(yè)帶來(lái)一些積極的影響。那么我想最終這個(gè)行業(yè)的影響不僅僅可能說(shuō)是煤炭?jī)r(jià)格本身的因素，可能政策方面其它帶來(lái)的效果也比較明顯。我想劉彥春，您剛才也談到，煤價(jià)上漲對(duì)2001年業(yè)績(jī)影響比較大，我想2001年畢竟已經(jīng)過(guò)去了，現(xiàn)在是2002年，對(duì)于今年的煤價(jià)您有一個(gè)什么樣的看法？
劉彥春：公司的煤價(jià)可以說(shuō)是在緩慢上揚(yáng)，整個(gè)煤炭市場(chǎng)的價(jià)格也在緩慢上漲，這種上揚(yáng)持續(xù)到什么地步。一個(gè)要看國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，再一個(gè)要看國(guó)際市場(chǎng)的情況，另外一個(gè)還要看公司煤種的情況。因?yàn)橐粋�(gè)公司的煤種和煤炭產(chǎn)品有特定的銷售對(duì)象和銷售半徑。當(dāng)然就是說(shuō)公司的煤價(jià)在上半年來(lái)看增長(zhǎng)應(yīng)該是確定了，但是下半年的情況，企業(yè)來(lái)看不太好說(shuō)。
王野：是這樣的，我覺得2002年平均煤價(jià)從下午聽政會(huì)來(lái)看肯定高于2001年。這點(diǎn)基于兩點(diǎn)判斷。第一點(diǎn)2001年的特點(diǎn)是上半年基本沒有漲，下半年大部分煤炭上市公司在執(zhí)行長(zhǎng)期協(xié)議，也就是說(shuō)對(duì)工業(yè)煤銷售煤這一塊價(jià)格漲得不是很大。2002年起點(diǎn)比較高，在2001年最高點(diǎn)的基礎(chǔ)上，從上一年訂貨會(huì)的感覺來(lái)看，拿電煤一個(gè)品種來(lái)看，平均漲幅8到10元，也就是接近6%到8%之間。這個(gè)漲幅已經(jīng)是比較大，電煤占整個(gè)煤炭行業(yè)消費(fèi)的40%。所以說(shuō)2002年煤價(jià)上漲，上半年來(lái)看是比較樂觀的。
主持人：下半年的情況您是怎么估計(jì)的？
王野：下半年因?yàn)槊禾繉儆诨A(chǔ)能源，基礎(chǔ)能源和國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接相關(guān)，去年我國(guó)是7%以上的增長(zhǎng)，今年2002年如果我們?cè)鲩L(zhǎng)率還能達(dá)到7%的話，煤炭的增長(zhǎng)是不成問題的，相關(guān)系數(shù)在0.8左右，6%到10%，甚至更高一點(diǎn)兒，這都可能。
主持人：剛才我們看了您談到的價(jià)格因素比較大，我想細(xì)致了解一下，比如在2001年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)里面，煤價(jià)的因素占到多大比重？
劉彥春：應(yīng)該說(shuō)煤價(jià)的上揚(yáng)對(duì)公司的利潤(rùn)不是占主導(dǎo)地位，還主要來(lái)源于銷售量的增加。因?yàn)槲覀內(nèi)ツ甑谝粋�(gè)是新項(xiàng)目投產(chǎn)增加了一部分產(chǎn)量，再一個(gè)是收購(gòu)兩個(gè)企業(yè)，原來(lái)兩個(gè)省屬企業(yè)在上一年度增加產(chǎn)量，這主要來(lái)源于銷售量的增加。另外公司本身每年有一定的盈利，從成立以來(lái)或者上市之前它的前身每年保持一定穩(wěn)定的增長(zhǎng)，公司利潤(rùn)來(lái)源不是主要靠煤價(jià)的上揚(yáng)取得的，在平時(shí)的煤炭產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整上都下了一定的工夫，包括一些煤炭深加工。
主持人：現(xiàn)在產(chǎn)量規(guī)模是多大呢？
劉彥春：公司在2000年度的產(chǎn)量是456萬(wàn)噸，去年有較大增長(zhǎng)，在上市公司之中在煤炭行業(yè)上市公司當(dāng)中處于中等水平，但是公司有一種觀念就是說(shuō)，我們規(guī)模應(yīng)該是占中等，但是我們效益要在一流水平。
主持人：剛才談到公司是處于一個(gè)中游水平，現(xiàn)在實(shí)際上就是說(shuō)煤炭行業(yè)上市的企業(yè)也比較多，那么我們統(tǒng)計(jì)了一下總共有12家企業(yè)，我們這邊有一個(gè)小的圖表。我想王野咱們對(duì)著這個(gè)圖表，你給大家評(píng)價(jià)一下，這些公司里面哪些是屬于相對(duì)業(yè)績(jī)還有經(jīng)營(yíng)方面比較穩(wěn)健，或者潛力比較大的一些公司？
王野：衡量煤炭企業(yè)我建議大家用一個(gè)指標(biāo)。在96年到2000年之間，煤價(jià)不斷下跌，煤產(chǎn)量不斷降低的情況，嚴(yán)重供大與需的時(shí)候，這樣的企業(yè)沒有虧損的企業(yè)是我們重點(diǎn)關(guān)注的上市公司。這里面簡(jiǎn)單來(lái)講，兗州煤業(yè)必然是上市公司的龍頭，它的產(chǎn)量、出口量都占上市公司第一位。上海能源、鄭州煤電、西山煤電、金牛能源都是不錯(cuò)的企業(yè)。
主持人：總體上它們的水平相對(duì)比較好。那么這些公司從行業(yè)來(lái)比，他們現(xiàn)在的主營(yíng)方面利潤(rùn)率能達(dá)到多少？
王野：平均33%左右。這跟其它行業(yè)比屬于比較高的，但是不能跟那些高科技相比。
主持人：剛才咱們節(jié)目片子里面也看到一點(diǎn)，我是這樣想，煤價(jià)上漲是一個(gè)結(jié)果，導(dǎo)致這個(gè)結(jié)果是關(guān)井壓產(chǎn)、鼓勵(lì)出口、總量控制。前三個(gè)會(huì)不會(huì)對(duì)今年煤炭市場(chǎng)煤價(jià)或者說(shuō)上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)一些不確定因素？
王野：是這樣的。因?yàn)槲矣X得最關(guān)鍵的因素，煤價(jià)上漲最關(guān)鍵的因素還是總量控制，國(guó)家從98年開始限井壓產(chǎn)，一直壓到2000年底才真正見到成效，由原來(lái)的八萬(wàn)家小煤窯，據(jù)2001年11月份可能就是兩萬(wàn)多家，有一大部分還在審查當(dāng)中。所以我們?cè)诿芮嘘P(guān)注小煤窯的復(fù)開結(jié)合復(fù)查情況，這個(gè)是關(guān)系到2002年總體煤產(chǎn)量問題。
主持人：剛才兩位談到2002年煤炭?jī)r(jià)格可能上漲，但是也有一些比如小煤窯產(chǎn)量的因素，也是投資者需要平時(shí)看報(bào)紙或者看新聞需要注意的一點(diǎn)。
王野：另外一點(diǎn)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格也很要緊。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)直接影響到原油的價(jià)格，原油在國(guó)際市場(chǎng)跟煤是最相關(guān)的替代品，原油價(jià)格走跌的話，必然國(guó)際市場(chǎng)煤價(jià)走跌，這樣會(huì)影響我國(guó)煤炭出口，出口減低數(shù)量減低會(huì)直接回饋到國(guó)內(nèi)的煤價(jià)上。
主持人：煤炭大家都知道是一個(gè)非再生性的能源，稀缺性的東西。劉秘書，我想假如公司儲(chǔ)量開采完了，您公司計(jì)劃做什么？
劉彥春：金牛能源儲(chǔ)量應(yīng)該說(shuō)還有相當(dāng)?shù)膬?chǔ)量，主力礦井的服務(wù)年限應(yīng)該在一百年之上，這就是說(shuō)公司在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)，從煤炭主業(yè)來(lái)說(shuō)還有相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。
主持人：它的產(chǎn)量是多少？
劉彥春：這個(gè)主力礦井產(chǎn)量年產(chǎn)260萬(wàn)噸，儲(chǔ)量也相當(dāng)大。但是我們公司考慮到居安思危，公司的經(jīng)營(yíng)理念是穩(wěn)步增長(zhǎng)，也就是說(shuō)在效益比較好的同時(shí)，在主業(yè)搞好的同時(shí)向其它產(chǎn)業(yè)延伸，公司已經(jīng)收購(gòu)了一家水泥廠，年產(chǎn)18萬(wàn)頓。下一步準(zhǔn)備把它擴(kuò)建，搞一些定點(diǎn)水泥，日產(chǎn)兩千噸的水泥生產(chǎn)線，這是下一步的工作。另外，我們向其它行業(yè)拓展也在探尋其它的一些投資項(xiàng)目。比如我們研究一個(gè)玻璃纖維項(xiàng)目，年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸，這個(gè)項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模比較大，技術(shù)要求也比較高。這是下半年可能要開工的項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目在黃河以北沒有這么大規(guī)模的項(xiàng)目。同時(shí)這個(gè)項(xiàng)目技術(shù)也要求一部分進(jìn)口，這樣對(duì)技術(shù)的要求比較高，我們認(rèn)為玻璃纖維行業(yè)是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)，應(yīng)該有發(fā)展前景。
主持人：很多煤炭公司煤炭業(yè)的公司都在考慮主業(yè)做好的時(shí)候，發(fā)展一些非煤產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目。我想王野最后從研究這個(gè)角度來(lái)看，你對(duì)投資者對(duì)這個(gè)行業(yè)他們?cè)谕顿Y的時(shí)候有什么樣的建議？
王野：是這樣的，對(duì)投資者而言，我們認(rèn)為技術(shù)超前性更強(qiáng)一點(diǎn)兒。從間接角度上，從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，我建議投資者要關(guān)心他的應(yīng)收帳款和其它應(yīng)收款這些項(xiàng)目占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例。
主持人：這個(gè)比例多少比較適合？
王野：這個(gè)不同的公司是不一樣的，可以通過(guò)歷史走向來(lái)發(fā)覺，尤其2001年煤炭銷售這么好的情況下，如果這個(gè)比例變化很快的話，對(duì)上市公司的市場(chǎng)和銷售來(lái)看應(yīng)該是非常好的一個(gè)指標(biāo)。
主持人：應(yīng)收帳款的比例問題。
王野：另外一點(diǎn)銷售量，銷售的煤種。
主持人：那么投資的時(shí)候，是不是采取剛才像劉秘書說(shuō)的那樣，把它看作一個(gè)穩(wěn)健的公司，然后做一個(gè)投資性的參考。
王野：我覺得是這樣的，因?yàn)槊禾科髽I(yè)畢竟是一個(gè)基礎(chǔ)能源企業(yè)，要把它看作高增長(zhǎng)的企業(yè)那是脫離現(xiàn)實(shí)的。
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