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至今為止的中國股市帶有濃厚的政策市、莊家市、投機(jī)市的特點。那么，在這樣一個投機(jī)氣氛籠罩的股市中，是否仍然有一些規(guī)律可循？廣東證券中天網(wǎng)金融產(chǎn)品研究小組通過一項實證研究得出了肯定的答案。
研究小組以上海A股過去八年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行了實證研究，主要結(jié)論如下：一是在中國股市中，投資風(fēng)險與投資回報成正比；二是股價增幅與每股盈利增幅成正比；三是二級市 場投資收益與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的增幅成正比；四是個股的歷史投資風(fēng)險與未來投資風(fēng)險之間的關(guān)系并不明顯；五是歷史上領(lǐng)漲的個股在未來不一定領(lǐng)漲，歷史上抗跌的個股在未來不一定抗跌；六是價值股與增長股在二級市場的表現(xiàn)并沒有明顯優(yōu)劣；七是盲拳打死老師傅，“無理”投資回報高。研究表明，個股平均投資策略(年初投資于當(dāng)年已上市的全部股票)、小盤股投資策略(年初投資于流通市值最小的10%股票)、低價股投資策略(年初投資于價格最低的10%股票)、虧損股投資策略(每年4月30日年報出齊后買進(jìn)上年虧損的股票)、落后股投資策略(年初投資于過去四年投資收益最低的10%股票)均能持續(xù)地跑贏大市。以上投資策略的前提是：每只股票都投入相同金額并保持組合一年，滿一年后根據(jù)變化調(diào)整組合。
研究小組據(jù)此指出，在中國股市，用一般的風(fēng)險指標(biāo)以及基本面分析指標(biāo)(如市盈率、市凈率、派息率)基本不可能對未來股價的走勢作出有效的判斷。而五種看起來毫無道理而又異常簡單的投資策略能夠連續(xù)跑贏大市，充分反映出中國股市的“中國特色”。他們認(rèn)為，隨著投資理念的理性化，這種“中國特色”將逐步淡化，但從短期來說，除了“虧損股投資策略”風(fēng)險大增，人們或許還能夠利用這些策略跑贏大市。(李采)
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