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反駁“政府讓利”的民間人士對(duì)管理層形成誤導(dǎo)，周一股市暴跌證明“階段性方案”沒有真正放映股民利益
采用“擴(kuò)股方案”看似政府讓利，但牛市潛力的發(fā)掘最終會(huì)使政府得利更大
楊帆/文
千年新舊世紀(jì)的交替，本來是以美國遭受沉重打擊，中國經(jīng)濟(jì)“一支獨(dú)秀”，人氣極為旺盛開始的。但是，美國民族主義壓倒了一切。美國政府極力救市，日美共謀操縱日元主動(dòng)貶值，已把股市穩(wěn)定到“9.11”以前的水平。反之，中國的股市卻兩次跌到1340點(diǎn)附近，瀕臨崩盤。如果政府不救市。
應(yīng)公開聽證“方案”
2001年1月31日，管理層終于對(duì)瀕臨崩潰的股市表態(tài)了：任何改革都要保護(hù)投資者利益。股市歡迎管理層的表態(tài)，6000萬股民似乎可以安心過春節(jié)。
但是，春節(jié)以后怎么辦？問題并沒有解決，巨大的理論陷阱仍舊存在，市場仍會(huì)被誤導(dǎo)。看來今年春節(jié)的大話題，離不開股市。我甚至建議，全國人大在2月份召開專家聽證會(huì)，通過電視臺(tái)向全國轉(zhuǎn)播，把中國股市的走向、市盈率、整頓規(guī)范、國有股減持等問題徹底，公開辯論清楚。
為什么要公開辯論？因?yàn)檫@次的所謂全國征集方案，4000個(gè)方案的結(jié)果，太令人失望。
有的方案為了能被采納，迎合政府增加財(cái)政收入的意圖，較少反映股民利益。甚至完全的民間人士，竟然首先反駁我的“政府讓利”觀點(diǎn)，理由不是不應(yīng)該讓利，而是不可能讓利。持這種態(tài)度的人多了，本身就對(duì)管理層形成誤導(dǎo)。這次“階段性方案”的出臺(tái)導(dǎo)致股市一日暴跌92點(diǎn)，如果管理層事先沒有估計(jì)到，就說明綜合了4000個(gè)民間方案的“成果”，本身就沒有真正反映股民利益，也沒有反映客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。
國內(nèi)股市面臨“超調(diào)”風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)在中國股票市場已經(jīng)被打掉40%，把總市值從2200點(diǎn)時(shí)的46000億，打到28000億；把流通股的市值從17000億打到9000億，使中國股民損失7000億以上的財(cái)富。
中國股市的變化，當(dāng)然有自身的原因。這就是：
第一，加入WTO后，急于把股市與國際接軌，把10年來由于政府政策造成的上市公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，集中釋放。
第二，過分而且集中地抽回銀行資金，同時(shí)使用許多“規(guī)范”辦法，都造成股市下跌。而牛市形勢的根本破壞，就大大激化了股市內(nèi)外各種矛盾。
第三，在這種形勢下，如果這些整頓都是必要的，那么也只有政府讓利，把國有股減持這一項(xiàng)從利空變成利好。但是在2001年6月份，突然改變按照凈資產(chǎn)減持的方案，變?yōu)榘凑帐袌鰞r(jià)減持，嚴(yán)重打擊了中國股民的信心。再恢復(fù)就要政府付出更大的成本。
現(xiàn)在的局面只是暫時(shí)穩(wěn)定，因?yàn)檎嬲玫臏p持方案仍舊沒有出臺(tái)。欲挽救中國股市，必須徹底批判“推倒重來論”。所謂“擱置存量，首先在增量上構(gòu)造完美市場”，包括首先實(shí)行新股全流通、設(shè)創(chuàng)業(yè)板、讓外資在A股市場上市等等，只要在國有股減持沒有徹底解決以前實(shí)行任何一條，A股市場仍舊逃脫不了崩盤的下場。
國際金融有所謂“超調(diào)”理論：如果預(yù)期匯率貶值，那么很快就會(huì)引起超跌，然后逐步恢復(fù)；如果預(yù)期升值，就超升，然后逐步下跌。股市也是一樣：制訂長期減持計(jì)劃，無異于是說股市點(diǎn)位要逐步下跌。比如說現(xiàn)在2000點(diǎn)，每年減持要下跌100點(diǎn)，10年后下降到1000點(diǎn)，這就是梁定邦先生安慰大家的“不要跳樓，要慢慢下樓梯”。但是按照“超調(diào)”理論，只要確定了“10年下樓梯”，其結(jié)果就是在10個(gè)月之內(nèi)先“大跳樓”，一直深深跌入地下室，比如300點(diǎn)，然后慢慢向上爬，10年后爬到1000點(diǎn)。雖然最終目標(biāo)都是1000點(diǎn)，但是路徑完全不同。這樣的方式不是漸進(jìn)而是休克，跌得太狠，把我們摔死了，就永遠(yuǎn)爬不上來了。
政府讓利最終得利
只有一個(gè)辦法，以政府讓利，承擔(dān)股市“理性回歸”的主要損失。原則是以國有股的一部分無償配給股民。具體采用辦法是張衛(wèi)星的擴(kuò)股方案：實(shí)行全流通的原則是平等，國有股每股平均2元，而股民在購買流通股時(shí)平均花了9元錢。如此，應(yīng)該把每個(gè)股民的股票從一股擴(kuò)充到4股，同時(shí)把股票價(jià)格降低到2元，股民并沒有得利，只不過在股票總額上沒有損失。
安妮女士認(rèn)為股票價(jià)格太低會(huì)引起濫炒，不如縮股，把國有股在數(shù)量上縮小4倍，道理是一樣的。
無論哪一種，都會(huì)引發(fā)大量資金入市，包括國際資本。股票，和所有商品一樣，都是買漲不買落的。
這樣，特大牛市必然出現(xiàn)。所以在實(shí)際上，政府沒有必要把所有國有股都無償配給股民，有一半就足夠了。另一半變成社會(huì)保障基金，同時(shí)發(fā)揮平準(zhǔn)基金的作用，在股市高漲時(shí)逐步拋出，在下跌時(shí)抄底(真正維護(hù)國家利益的政府，高超的管理和調(diào)控，一定是以自己的平準(zhǔn)基金抄底，而不能讓國內(nèi)外的大戶抄底)。如此，社會(huì)保障基金越滾越大，不僅工人有了，農(nóng)民也會(huì)有。
政府讓利，最終會(huì)得到更大的利益。政府最大的利益就是發(fā)展經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定社會(huì)。即使從增加財(cái)政收入來看，國有股3500億股，按照凈資產(chǎn)平均每股2。5元，目前是9000億數(shù)量太大，只要宣布按照凈資產(chǎn)減持，無論多少年也不行。不如放棄這種辦法，縮小國有股比重。
只要把牛市潛力發(fā)掘出來，印花稅每年可有500--1000億。同時(shí)，可以收取股票所得稅，每年500--1000億。這種辦法，比那遙遙無期的“減持”，豈不是馬上就能夠增加財(cái)政收入嗎？要知道，對(duì)一個(gè)賺了100元的人，收他10元，甚至20元，他可以給，也愿意給。如果把大家都搞得破了產(chǎn)，就什么也收不到。所謂不能“竭澤而魚”，此之謂也！(作者為中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所博士）
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