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上海網友：張善高
證監會公布的國有股減持方案階段性成果，在證券市場上引起強烈反響。證監會表示，這一階段性成果體現了社會各界對國有股減持問題初步達成的四點共識：即一是國有股減持要形成多贏局面；二是國有股減持要體現有利于證券市場長遠發展和保持穩定的原則；三是實現新上市公司股份全部流通，不再增加新的“歷史遺留問題”；四是要正視當前因國有 股、法人股不流通而形成的流通股價，在考慮國有股減持方案時，應照顧各方面的利益，保護投資者權益，對投資者的損失給予合理的度量和補償。但是市場的反應并不認同。特別是其中一條差價補償乍看似乎合理，但在將來實施過程中會有不少問題，有成為“畫餅”的可能。
我們來看看折讓配售方案。本方案的主要特點是，用一部分非流通股，在全流通預期下，向全體投資者公開競價發售，形成大家比較認同的全流通股價，根據此價格與市價的差額，通過配股或送股的方式，補償流通股股東的損失。從而在穩定的市場運行條件下，實現國有股減持和非流通股的流通。
在這里主要問題是競價底價的確定和全流通股價的形成都必須建立在參與各方理性預期和證券市場穩定運行的基礎上。如果市場參與各方缺乏合作，甚至各打各的算盤，就容易造成市場操縱或競價不充分，從而難以形成公平合理的價格，使證券市場處于劇烈動蕩中，最終導致國有股減持運作失敗。公開競價形成的全流通股價一般低于已流通的股票價格，即當前的股票二級市場價格，從而形成一定的價格差。在這里減持價格的確定是最最關鍵的，如果流通股股東沒有發言權，老股東就不可能享有優先認購權，因為已公布的國有股減持方案階段性成果中表明競價產生的全流通股價格首先由非流通股股東確定一個底線(特別注意：全流通股價格的底線是非流通股股東確定的)，然后再由全體投資者公開競價，這與目前新股競價發行如出一轍，已流通股股東的權益沒有得到切實的保障。國有股減持實際上還是在確保國有股保值增值的前提下作出的有限度讓利，對于已經損失慘重的投資者于事無補。
另外就是給了大資金操縱市場的條件。憑借上億甚至幾十億的資金優勢，實力機構完全有可能使競價產生的價格掌握在自己的范圍內，隨后在二級市場上全力打壓股價，使二級市場流通股價與競價產生的價格接軌，若如此，所謂的差價補償就變成了“水中花，鏡中月”。在當前的中國證券市場上，這種大資金操縱市場的事例還少嗎？經過700多點的下跌，大主力資金基本上完成了持股結構戰略性的調整，騰出來的資金就是為了配合
國有股減持方案的具體實施。而廣大普通投資者套在了高位上，已經沒有多少資金可以參與非流通股的競價，到時候因國有股減持和非流通股成為可流通而新增的大量股票勢必將落入大主力囊中，大主力無須像過去那樣吃力費勁地通過打壓、震蕩吸籌來成為“莊家”，只要把原先非流通股接過來即可完成籌碼的收集，而后通過選擇恰當的時機大炒一把，在高位套住后知后覺的投資者，不但能實現盈利的目的，而且對上也好交代——終于把國有股減持這個大難題解決了。
苦只苦了市場上廣大中、小投資者，肩上已經背負了“高泡沫”時期的“高投機股票”，現在又要為國有股減持、非流通股的流通作貢獻，這真是“投資不成反套牢，為股消得人憔悴”。
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