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今年的業(yè)績(jī)預(yù)警，由于增加了預(yù)盈這一項(xiàng)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響更趨中性和全面。隨著1月份市場(chǎng)的節(jié)節(jié)下行，業(yè)績(jī)預(yù)虧成為眾人關(guān)注的焦點(diǎn)，股價(jià)的表現(xiàn)也多以預(yù)虧跌停、預(yù)盈小漲為主要特點(diǎn)，但巧合的是，在預(yù)警趨于尾聲的情況下，市場(chǎng)部一掃頹勢(shì)，雖有管理層鼓舞信心的主要因素，然在預(yù)虧占主導(dǎo)的業(yè)績(jī)預(yù)警即將截止后，給市場(chǎng)難免有利空出盡的味道。
預(yù)虧原因多樣化 遠(yuǎn)離未爆年報(bào)地雷
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從這次公布的上市公司預(yù)虧信息進(jìn)行匯總分析后，上市公司預(yù)虧的原因不外乎以下幾點(diǎn)：第一是會(huì)計(jì)新制度所帶來(lái)的沖擊。去年的年報(bào)，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備由四項(xiàng)變?yōu)榘隧?xiàng)，委托貸款、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建工程等四項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備給上市公司帶來(lái)巨大的資產(chǎn)縮水壓力，債務(wù)重組、非貨幣性交易不再計(jì)入損益又為上市公司慣用的營(yíng)造報(bào)表利潤(rùn)難度大增，在這種嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度影響下，預(yù)虧隊(duì)伍的擴(kuò)大也就勢(shì)在難免了，在一些資產(chǎn)質(zhì)量較差的老明星企業(yè)如四川長(zhǎng)虹業(yè)績(jī)大幅下滑、深康佳出現(xiàn)重大虧損的背景之下，分析上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)成為投資之前所必須進(jìn)行的一項(xiàng)工作。第二是行業(yè)景氣度的變化。行業(yè)性因素的波動(dòng)必將影響上市公司的業(yè)績(jī)，在部分行業(yè)市場(chǎng)不景氣和原材料價(jià)格上漲等因素的影響下，一些應(yīng)變能力較差的上市公司出現(xiàn)了虧損或業(yè)績(jī)下滑的跡象。從此次預(yù)虧的情況來(lái)看，以下幾個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注，首先是以四川長(zhǎng)虹、深康佳、濟(jì)南輕騎為代表的家電、摩托車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了行業(yè)的普遍性虧損，雖然出現(xiàn)虧損或業(yè)績(jī)大幅下滑的程度不盡相同，但其透露出來(lái)的信息是“大部分此類上市公司業(yè)績(jī)不會(huì)太好。”其次，清華紫光和深科技的首次露面，深科技曾是市場(chǎng)中高成長(zhǎng)的代名詞，清華紫光上市時(shí)也創(chuàng)下了市場(chǎng)的一個(gè)高價(jià)，從他們的經(jīng)營(yíng)步入困境我們可以看出，技術(shù)含量較低的電腦制造業(yè)，其“高科技”的光環(huán)正在逐步褪去，這一行業(yè)也正從快速增長(zhǎng)期步入了成熟期，未來(lái)大幅增長(zhǎng)的空間已經(jīng)不大，因此在投資高科技企業(yè)時(shí)，應(yīng)著重關(guān)注其技術(shù)含量。最后，上海三毛、天山紡織等紡織類上市公司業(yè)績(jī)滑坡嚴(yán)重，在失去了入世這一重大炒作題材之后，紡織類上市公司似乎已到了江朗才盡的地步，雖然并不是所有的紡織類企業(yè)都公布了業(yè)績(jī)預(yù)警，但我們相信仍會(huì)有較多紡織類上市公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)下滑。第三，委托理財(cái)和擔(dān)保。此次輕紡城和銀鴿投資在“銀廣夏事件”中遭受重創(chuàng)，就是委托理財(cái)種下的惡果。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2001年涉及委托理財(cái)?shù)纳鲜泄靖哌_(dá)172家，累計(jì)金額216.65億元，由于有些上市公司家底較厚，委托理財(cái)造成的損失也不到該公布的界限，但他肯定會(huì)對(duì)部分上市公司的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的影響，投資者在近期的選股過(guò)程中，也應(yīng)該把是否涉及委托理財(cái)作為一道過(guò)濾網(wǎng)。與委托理財(cái)同樣令人擔(dān)憂的是擔(dān)保。以ST海洋為例，本來(lái)已經(jīng)艱難的走出了虧損的困境，此次卻又因擔(dān)保被ST九州拖入了死胡同，令人擔(dān)憂的是，市場(chǎng)中尚有200家左右的公司涉及擔(dān)保，其未來(lái)的不確定性將非常之大，因此選股時(shí)應(yīng)盡量回避。
探究預(yù)盈原因 把握業(yè)績(jī)浪主流
截止1月30日，滬深兩市發(fā)布預(yù)盈預(yù)增的上市公司共有124家，在會(huì)計(jì)制度日趨嚴(yán)格的今天，這一成績(jī)應(yīng)該是相當(dāng)優(yōu)秀的。在剔除了T族公司的大規(guī)模重組，一次性出售資產(chǎn)、獲得高額補(bǔ)貼等原因后，預(yù)盈公司中的以下兩個(gè)特點(diǎn)應(yīng)值得關(guān)注。第一是行業(yè)因素，既然他能使行業(yè)不景氣的公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡，他同樣也就能給處于行業(yè)發(fā)展速度快的公司帶來(lái)高增長(zhǎng)。烽火通信就是抓住了光通信的快速擴(kuò)張這一歷史機(jī)遇，中興通訊的持續(xù)增長(zhǎng)則得益于通信行業(yè)的穩(wěn)定和快速發(fā)展，同時(shí)長(zhǎng)江通信、上海郵通等上市公司也發(fā)布了預(yù)盈公告，相信今年整個(gè)通信行業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)相當(dāng)?shù)牟凰祝渌耐ㄓ嶎惞疽泊嬖谥簧俚耐顿Y機(jī)會(huì)。深寶恒、世茂股份的爆炸性增長(zhǎng)則主要是房地產(chǎn)行業(yè)整體復(fù)蘇所致，既然寶恒等老牌地產(chǎn)類公司能再展雄風(fēng)，我們就沒(méi)有理由再對(duì)其他地產(chǎn)類公司業(yè)績(jī)抱以懷疑，其中脫身商業(yè)，并專注地產(chǎn)的深萬(wàn)科作為該板塊的龍頭就應(yīng)是我們關(guān)注的焦點(diǎn)。此外，我們還應(yīng)對(duì)公用事業(yè)類的上市公司多加關(guān)注，鹽田港、南海發(fā)展、福建高速等公司能快速的發(fā)展，一是靠行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)性，二是靠公司的進(jìn)取心，開(kāi)放式基金能看中他們也大概是基于此點(diǎn)原因。投資此類公司，相信融雷的機(jī)會(huì)會(huì)很小。第二，新股和次新股板塊。由于去年和前年上市公司有較多的投資項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)了一兩年的培育，目前大多已步入了收獲期，因此，此次預(yù)盈公司中，新股、次新股所占比重較大。煙臺(tái)萬(wàn)華、中聯(lián)重科、民生銀行等業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)確實(shí)給市場(chǎng)注入了活力，但在投資此類上市公司時(shí)，我們最應(yīng)關(guān)注的就是其股價(jià)是否曾得到炒作，如果在去年的次新股行情中，股價(jià)已提前透支，那么此次利好公布即成為了主力出貨的大好時(shí)機(jī)，倒是烽火通信、國(guó)電電力等市場(chǎng)形象好的公司存在著較大投資機(jī)會(huì)，由于新上市公司募集資金后存在著較大的發(fā)展機(jī)會(huì)，一些隨大勢(shì)跌入歷史低位區(qū)的次新股已具備了一定的投資價(jià)值，相信經(jīng)過(guò)對(duì)其投資項(xiàng)目的一番分析后，未來(lái)的黑馬也就不會(huì)難免蹤跡了。此次業(yè)績(jī)預(yù)警，對(duì)市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一次年報(bào)行情的預(yù)演，在一些傳統(tǒng)市場(chǎng)明星紛紛倒下之際，一輪股價(jià)結(jié)構(gòu)新的洗牌過(guò)程正在逐步進(jìn)行。在市場(chǎng)新價(jià)格秩序建立之前，投資者應(yīng)通過(guò)對(duì)新制度的詳細(xì)分析，以達(dá)到沙里淘金的目的。 (三元顧問(wèn) 王雷杰)
三元顧問(wèn)
造成2001年股市大跌900點(diǎn)的兩大利空因素除了國(guó)有股的減持問(wèn)題，就數(shù)加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管了，自從“銀廣夏事件”后，就不斷地有上市公司因虛增利潤(rùn)、粉飾報(bào)表而被揭露出來(lái)，直到最近的“藍(lán)田股份被立案審查”。在這一次大規(guī)模的“擠泡沫”的過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)發(fā)布諸多的規(guī)范文件，要求上市公司保持年報(bào)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性并承擔(dān)法律責(zé)任，特別是中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施新修訂年報(bào)內(nèi)容與格式，再次強(qiáng)化了對(duì)上市公司信息披露的要求。隨著年報(bào)的出臺(tái)，在多管齊下的監(jiān)管背景下，市場(chǎng)對(duì)其的預(yù)期也普遍下降，那么，究竟會(huì)有多少公司是“真金不怕火燒”的？新規(guī)則下的年報(bào)將是“擠泡沫”后的最好的明證。截止2002年1月31日，共有19家上市公司公布了年報(bào)，業(yè)績(jī)都相當(dāng)不錯(cuò)，而且大部分上市公司的業(yè)績(jī)都有較大幅度的增長(zhǎng)，對(duì)這些公布年報(bào)的分析，應(yīng)能對(duì)此次年報(bào)行情有較大的借鑒意義。一、行業(yè)特點(diǎn)。已公布的19家上市公司有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的、生物醫(yī)藥行業(yè)的、高科技產(chǎn)業(yè)的等等，他們的業(yè)績(jī)公布顯示出他們的行業(yè)龍頭地位，更可以看到該行業(yè)的現(xiàn)狀和未來(lái)。就拿傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，該行業(yè)一直以來(lái)都以業(yè)績(jī)穩(wěn)定著稱，但從云內(nèi)動(dòng)力和贛粵高速的業(yè)績(jī)大幅增加可以看出，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，一直是國(guó)家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的重點(diǎn)對(duì)象，更是拉動(dòng)內(nèi)需刺激經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，因此今年部分傳統(tǒng)類上市公司中仍會(huì)有業(yè)績(jī)突出的個(gè)股，五糧液、中集集團(tuán)等行業(yè)的領(lǐng)頭羊仍會(huì)是業(yè)績(jī)浪的主流。而從炎黃在線的大幅度盈利來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)軟件的高科技行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐步走出困境，并開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，特別其大股東托普集團(tuán)以其雄厚的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，帶動(dòng)著兩家上市公司(炎黃在線和托普軟件)的快速發(fā)展，成為該行業(yè)的佼佼者，當(dāng)然要判斷高科技公司是否具有持續(xù)增長(zhǎng)的能力，還得看其高科技含量和行業(yè)內(nèi)的地位，清華同方、歌華有限、托普軟件等個(gè)股非常值得我們的關(guān)注。二、融資預(yù)案。從已公布年報(bào)的上市公司來(lái)看，大部分上市公司都有增發(fā)或配股的預(yù)案，如贛粵高速擬增發(fā)不超過(guò)6000萬(wàn)股A股，云內(nèi)動(dòng)力擬10配3，絲綢股份擬第二次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等。這些融資預(yù)案在一定程度上擴(kuò)大了股本規(guī)模，同時(shí)也加大了下一年度業(yè)績(jī)的壓力，對(duì)于其二級(jí)市場(chǎng)的炒作具有一定的投機(jī)性。由于市場(chǎng)對(duì)上市公司的“再融資”方案持謹(jǐn)慎態(tài)度，投資者碰到優(yōu)秀報(bào)表夾帶的融資方案時(shí)，應(yīng)適當(dāng)調(diào)低對(duì)股價(jià)二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期。三、復(fù)牌當(dāng)天的“放巨量高開(kāi)低走”現(xiàn)象。這一奇怪的現(xiàn)象在預(yù)警公告中就已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)盈的個(gè)股往往會(huì)高開(kāi)低走，而預(yù)虧的個(gè)股卻低開(kāi)高走，甚至非常堅(jiān)決的封于漲停板。這完全是投資者出于對(duì)整個(gè)大勢(shì)方向的不確定性所決定的，如贛粵高速，借利好以漲停開(kāi)盤，借機(jī)將前期平臺(tái)位的套牢盤短線獲利者消化干凈，此外還有海螺型材、炎黃在線，而這些股票中有部分就是強(qiáng)莊股或前期極為抗跌的個(gè)股，不排除主力誘多借機(jī)派發(fā)的嫌疑。而那些預(yù)虧的個(gè)股卻因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)得到提前釋放，加之股價(jià)已經(jīng)低到跌無(wú)可跌的地步了，反而表現(xiàn)出相反的走勢(shì)，如濟(jì)南輕騎，預(yù)虧后即封漲停，主要因?yàn)樵摴晒蓛r(jià)已經(jīng)逼近凈資產(chǎn)值，無(wú)形中形成了一個(gè)強(qiáng)支撐，所以被公告即將“ST”后仍能連拉三陽(yáng)。因此，對(duì)年報(bào)后二級(jí)市場(chǎng)個(gè)股炒作，我們?nèi)詰?yīng)關(guān)注其前面一段時(shí)間的表現(xiàn)，以避免落入主力“見(jiàn)利好出貨”的窘境。
經(jīng)過(guò)此次大規(guī)模調(diào)查，“績(jī)優(yōu)藍(lán)籌”仍是我們中線選股的首要指導(dǎo)理念，特別是久被忽略的低價(jià)績(jī)優(yōu)股，這些股票集中于例如基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、鋼鐵板塊、采掘行業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)中。在績(jī)優(yōu)的前提下再如近年無(wú)再融資要求的，或2001年上市的次新股，股價(jià)回調(diào)幅度在50%以上(甚至已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)或逼近凈資產(chǎn)值的)，并在10元上下的，這些才是一批下無(wú)空間、上有潛力的中線投資品種，這已是我們?nèi)檰?wèn)為投資者挖掘黑馬的主導(dǎo)思路。 (三元顧問(wèn) 王雷杰)
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