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1月23日早盤，在無任何消息面的情況下，大盤神秘的暴漲，成交同步放大，盤中明顯有大資金入市的痕跡。下午，場外資金如同嗅到了美味，跟風盤開始蜂擁殺入股市，股指隨即水漲船高，一路扶搖直上，當天股指上揚了八十余點，創下了有始以來市場自發上漲的第五大漲幅。
按經驗，只要有主力進入，隨即便會有利好消息公布，但這次卻相反。1月27日，證監 會在網站上公布了國有股減持方案評議的階段性成果，周一大盤旋即展開報復性暴跌，冒險介入反彈的資金全線套牢。《金周刊》記者為此走訪了多名專家和業內人士，力圖探詢暴漲暴跌背后的個中原因。
大盤為何先漲？
一只無形的手在托市
新年以來股市大幅下挫。決策面沉默的背后顯然已經有了擔心。就在上周股市暴漲之前，各種利好消息已經頻頻傳出。1月15日央行行長戴相龍在國務院新聞辦公室舉行的記者招待會上表示，對人民幣利率按照宏觀經濟的需要來進行管理，根據國內宏觀經濟的變化來及時研究利率的政策，把它擺在一個適當的水平。另外，央行貨幣政策委員會日前也表示，要根據國內經濟物價形勢，靈活運用利率來調節貨幣需求。1月18日，正在印度訪問的朱镕基總理表示，“利息政策還有下調空間”。而此前國家稅務總局局長金人慶透露，國家正在考慮統一內外稅，也被分析人士理解為暗示稅率可能發生變化，并有可能最終對企業減稅，對于上市公司以上均屬于長期利好。
但一路走低的市場仍不為所動。人們固執地認為在國有股減持沒有定論之前，無法輕言見底，然而奇跡發生了，就在1400點兩度失守之后，大盤卻在1月23日神秘啟動。
近幾日開放式基金開始同步增加持倉比例，并且一致達到入市的比例不低于40%，并且直接投資到股市的比例不低于20%。資料顯示，開放式基金正式啟動以來，由于大盤走勢一直很不明朗，為避免操作失誤而遭遇贖回壓力，基金的運作一直較為保守，從開放式基金公布的持倉比例來看?三只開放式基金自募集成立以后一直未見大的動作，因此可以做出這樣的判斷，開放式基金幾乎是市場中僅存的資金尚且充裕的機構。
大盤露出一線生機，市場人氣略顯回升跡象，但人們期待的政策面卻依然死水一潭，人們的期望再次落空。
權威人士分析?在國外成熟的資本市場政府也不會放棄干預市場，在我國股市尚不成熟的情況下，政府干預市場是完全正常的舉動，難道非得讓股市崩盤，一切推倒重來才是真的維護市場投資人的利益嗎？
承載40000多億元的財富，涉及6000多萬股民以及1152家上市公司利益，這樣的股市怎能說推翻就推翻？股市如果成為“死市”，對政府、上市公司、投資者、中介機構各方均不利。更嚴重的是，由于銀行信貸資金入市，股市暴跌勢必拖累銀行。最悲觀的看法是將引發金融危機。所以政府托市是必要的，也是及時的，托市不是一件難于啟齒的事，大可不必遮遮掩掩。
消息敏感，大盤深跌
1月27日，證監會公布了國有股減持的階段性成果，先前呼聲較高的折價配售類方案成為主流方案。
一位參與減持方案研究的證券業人士評價：有兩點值得肯定，一是減持價格市場化了，另外是肯定了對老股東的補償。但不足之處亦明顯，給減持制訂時間表不太合理，尤其是一些新上市公司，國有股減持政策要等到10年后解決，那么公司治理結構的改善問題就會長時間擱置，另外該方案也沒有考慮到行業差別以及不同上市公司之間國有股控股比例的巨大差別。張衛星先生評價新股全流通的做法則是人為分割了兩個市場。即全流通的市場和非全流通的市場，投資者自然更愿意投資前者，因此還會造成股指的再度暴跌。他認為，管理層的這種做法是把證券市場當成了試驗田，而這個階段性成果更像一個探空氣球。
針對國有股減持的評議過程，中國社會科學院金融研究所王國剛副所長認為，國務院發展研究中心開的專家評議會并不是證監會授意他們開的，而是他們自己開的。證監會不可能授權任何人，也無權授意，國有股減持不是證監會一家說了算，所牽涉的部門很多，他不無幽默地說，如果再往下討論，涉及如果國有股減持后的干部待遇問題，甚至會牽涉到組織部。
對于數周之內推出減持方案者這個說法王國剛認為不太可能，他說，現在制訂國有股減持的方案時機并不成熟。王國剛認為，研究國有股減持是有前提的，最主要問題是決策面要與市場面結合起來，目前對國有股減持最根本的問題還沒有討論充分，認識清楚解決，比如對國有股和國有資產怎么看？是按照今天來看國有股有多少凈資產，還是從歷史的最起點來看？減持的目的是什么？是獲得資金還是要改善公司治理結構？減持的問題自然難以討論，這都需要時間，對目前股市的表現，他則不愿評價。
中央財經大學教授賀強對記者談了他的看法，他認為，無論是何種方案都必須以股市的平衡發展為前提和必要條件，在減持國有股的同時，必須要提高市場信心，增加市場的需求，拘泥于各種方案之爭是走進了死胡同，必須要站到戰略高度解決國有股減持問題。
記者打電話向王連洲詢問對目前方案的評價，他說，目前的國有股減持已經不單是經濟問題，而是一個政治問題，對國有股減持遇到的問題要用三個代表的精神解決，1月26日，他剛剛參加了一個新股全流通的研討會，他認為，新股全流通沒有錯，關鍵是如何定價，他還對記者說，國有股減持不應該與充實社保基金聯系起來，也不應操之過急，社保基金完全可以通過發行國債的方法解決，同時拿出股市中的印花稅償還國債。他說老股票問題的解決應沿用老辦法，暫時擱置起來，新上市公司的股票則可全流通，從而不再增加新的遺留問題，對老股票的流通則可以在一個相對長的時期里分批解決。
去年四個季度的GDP增長分別為8.1%、7.8%、7.0%、6.5%，國民經濟的走勢趨勢已經向下。國家經濟信息中心預測部副主任徐宏源對記者表示，我們已經痛失降息的最佳時機。實際上，要想保證今年GDP7%以上的增長，我們能利用的時間已經不多。他判斷，原來GDP的走勢很有可能是前低后高，目前看，先低已成定局，而能否走低谷則存在諸多疑問。記者問，目前有經濟學家認為中國已經率先降息，且累計空間不小，目前再降息，對經濟的刺激作用已經很有限時，徐反駁道：“貨幣政策切忌主觀臆斷，一切要從實際出發，目前與物價水平相應，我國的實際利率水平較高，現在面臨的通貨緊縮的壓力很大，美國在連續11次降息之后，仍然給出繼續降息的強烈信號，這就是通過反周期操作表明金融當局的強大決心，從而調節市場預期。”
徐宏源認為，目前我國的M1投放處于改革開放以來的最低時期，這是不正常的，貨幣政策的失誤應該對去年二季度以來的經濟下滑負有很大責任，去年的貨幣政策指標中，惟有貨幣投放量沒有完成，(計劃為15%～16%，實際上為12.7%)，這是極為罕見的，中小企業缺少資金，居民手里缺少現金，在這種環境下，那些不缺少資金的大企業也難以獨善其身，因為他們生產的產品沒人買。另外目前的貸款結構也不盡合理，去年的貸款投向還是主要面向國企，而真正需要資金的中小企業融資仍十分艱難，其實個人的信用要遠遠高于企業的信用，同樣民營企業的信譽也高于國企。
他透露，對這次股市暴跌，減持雖然也是變價收入的一種預期，但與股指的下跌此消彼長，得不償失。
他對政府干預股市持肯定態度，“政府干預股市天經地義，因為市場中的信息永遠是不對稱的，甚至有西方經濟學家認為：干預股市根本就是政府的責任，關鍵在于要多用經濟和法律的手段而少用行政的手段。”
關于股指調整的極限位置，徐分析，從更深層次分析，回調的實質是WTO后與國際股市的接軌。由于未來有CDR(預托憑證)以及QDII(內地居民允許到香港炒股)等制度的推出，股指的結構性調整很有可能還遠未到位。
《金周刊》記者周建莉李學賓
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