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 □譚為民
股市跌了，股評家難開口了，莊家快死了，證券公司清淡了，網上的帖子多了，經濟學家忙碌了，政府官員沉默了，大戶眼見著變小了，中小投資者就更慘了！賬戶依舊在，只是不飄紅。四年一覺牛市夢，猛醒黃粱不再，徒流喟嘆！中小投資者經歷了一個贏和輸的輪回以后才發現，原來投身股市不過是一段單戀的故事，而且情節還不如肥皂劇有賣點。聽聽 這段故事，我們不妨看看這些年來中小投資者對上市公司、莊家、管理層傾注了什么，又得到了什么。
上市公司：我不相信你，但我希望你過得好一點！
中小投資者眼里的上市公司既神秘又神圣，恍若霧里廬山，難窺全貌。說它神秘，因為上市公司的運作和經營真的難以看得懂。說的學術點，是信息披露不充分，但是怎樣才算是充分呢？證監會的文件可是隔三岔五地發，一氣之下還要求境外品牌的會計師事務所來審計那些想融資的上市公司，就差讓證監會的官員來替代那些董秘了，按理說，信息披露也該規范了。可是問題還是多得叫人頭疼，上市公司依舊還在云里霧里，別說一般中小投資者，就是證券公司那些靠研究上市公司吃飯的碩士、博士也未必看得明白。這當然不是他們的學問不夠，根本的原因還在于上市公司根本就不想讓你看明白。
有人是可以看明白上市公司的，比如莊家或內幕信息擁有者。早兩年，報紙上有些套紅的宣傳文章不少出自莊家之手，后來風聲緊了，才一般讓局外人去干這種意義不大的事情。莊家之所以敢成為莊家，就是自恃已經把目標公司解剖得一清二楚。當然，這種解剖一般得到了上市公司的認可，否則，容易被上市公司誤解為謀殺，那是要翻臉甚至拼命的。
實際上，上市公司的信息披露在某些時候還是很充分的，當然這關鍵是看上市公司能夠從中得到什么。如果上市公司想得到更多的泡沫，它的信息必定不能披露得太充分，例如藍田、銀廣夏，信息披露得太充分對他們是沒有好處的。如果上市公司想得到中小投資者的支持，他們會披露得很充分，坦誠相對，例如有的上市公司把中小投資者帶到他們的投資項目現場解釋再融資的必要性和前景。不過，現實的情況是：上市公司即使不跟中小投資者費口舌，照樣可以實現再融資；在再融資的漫漫長路上，能否有中小投資者相伴是最不重要的問題。所以，上市公司在報紙上披露年報、中報也只是個摘要，詳細內容，敬請上網！上市公司省點版面費用，中小投資者多點上網費用，你奈我何？
中小投資者何嘗不清楚這個現實呢？因為有太多的丑聞和臭事，中小投資者已經不太輕易相信喜報，也很難聞出芬芳。在劣幣驅逐良幣的規律作用下，中小投資者對上市公司普遍地不敢輕信。但是，因為上市公司是股市的基礎，是投資者獲利的根本源泉，所以依舊是神圣的！中小投資者在不相信上市公司的同時又衷心地祝愿自己所追求的公司能夠過得好一點，再好一點！不過，中小投資者的用情不專也是普遍現象，一旦拋出了股票，就不在乎它的生死。上市公司似乎也看出了這一點，最后，無非是中小投資者不斷尋覓單戀的對象，而上市公司一般也沾沾自喜于這種主動。
莊家：我知道你是虛情假意，但是我真的愛你！
迄今，中國股市是一部莊家故事串起來的歷史，無需太多的專業知識，每年講幾個成功和失敗的莊家的故事，十余年股市的全貌基本呈現。中小投資者對莊家的愛和恨則是十年也講不完。筆者曾經在本報表達過“投資股市，別指望分紅”的觀點，理由無非是中國的上市公司股價和盈利能力就擺在這里，想分紅，也可以，但是投資收益率撐死了也達不到儲蓄利率的水平，還不考慮風險貼水呢！中小投資者進股市就是奔著莊家去，只有套住的時候才想起上市公司的質量如何。
莊家是要賺錢的，中小投資者都明白這點，這就是愛的理由所在。因為莊家要賺錢，在只有作多才能夠賺錢的時候，只要跟對了莊家的節奏，就一定會跟著賺錢。莊家的強弱是中小投資者茶余飯后不錯的談資，倘若說書的藝術家能夠深入生活，深入股市，足以寫出一些可以和水泊梁山那些草莽傳奇相媲美的段子。中小投資者如果有幸搭上了強莊的幸運班車，就有機會賺取些銀兩，在今后的若干年里，這段甜蜜的單戀都會讓他擊節，而且，這種甜蜜很容易感染人，以致帶動更多的單戀，當然，結果未必和前面的故事一樣美好。
莊家是要賺錢的，就像狼是要吃人的一樣，中小投資者也明白這一點，這也是恨的理由所在。莊家要賺錢，就必定要出來，拋出的股票必須有人接盤。如果中小投資者不幸接了最后一棒，等待他的有兩個結局：一是套牢一段時間，賠錢較少甚至還能小賺，這種可能性很小，除非它碰上呂梁所稱的“善莊”。二是輸得所剩無幾，股價從終點回到起點，這就是“惡莊”。莊的所謂善惡在法律上是站不住腳的，但在情理上卻可以得到很多投資者的認可。正因如此，中小投資者盡管都知道莊家總是虛情假意，從信息披露到盤中走勢都不可信，但他們還是對莊家愛得那么執著，只是沒有得到多少真情回報。
中小投資者的投機理性建立在現實的市場基礎上，從這點看，他們似乎無可責備。不過，他們對莊家的這種單戀又建立在“愿賭服輸”的基礎上，正是從這點看，他們的慘痛總是被強者所忽視。
管理層：不知道你是否愛我，但我只能相信你！
中國股市的“政策市”特點在現在尤其明顯，國有股減持也罷，非流通股全流通也罷，中小投資者已經到了杯弓蛇影的程度，面對強勢的管理層，他們只能用腳投票。
中小投資者對管理層的那種堅定信念還恍如眼前：曾經在股市最悲觀的時候，管理層都用上帝般慈愛的雙手和聲音托起了股市，在上市公司最慘不忍睹的時候，政府曾經用納稅人的錢和資產實現了一個又一個的重組奇跡。中小投資者曾經就像獨生子女，總是能夠得到綿綿不絕的父愛，當然，有時候必須做出尋死覓活的樣子。
但是，近來好像有點不同了。上市公司曾經擁有的稅收優惠沒有了，要知道，這對我們的“民族企業”可是非常重要；雖說創造重組神話的機會越來越多了，但重組神話越來越少了。作假的公司曝光得多了，管理層似乎不在乎影響了。由于謹慎會計政策的約束，越來越多的上市公司需要重組神話來延續聲明，但又因為同樣的理由，資本運作高手們暫時技窮，許多重組的神話不斷破滅，退市的威脅從來沒有過的清楚。那些還躺在重組神話里的中小投資者則慘了，他們只想責問管理層：“你曾經的愛呢？”一個聲音在回答：“我的股民呀！我是愛你們的，我這么做是為了你的將來。”而中小投資者卻真的很少考慮將來，在短線操作者的眼里，現在屬于自己，將來屬于別人。
管理層操心的不只是股民的將來，還有股民的老年國有股減持，中小投資者其實和管理層一樣的著急，大股東的股份不流通，持股成本遠低于中小投資者，因此造成了中小投資者與上市公司大股東間的不平等。可是，中小投資者現在想談價錢。在中國股市上，中小投資者和大股東平等地談判可是沒有先例的，何況那還是國有資產，而且是要用來養老的，你和誰去談？和全國下崗職工和退休員工？和社保基金理事會？和主管部門？真的叫人糊涂了！中小投資者感到從未有過的失落和彷徨，難道，管理層不再愛護我們了？幸好又有人出來講話要保護中小投資者利益，才算撫慰了一下他們的心。
真的，我不知道你是否還愛我，但是，股市已經這樣，股市的大部分股票還是由管理層決定價錢和拋出方式。如果恰好是經濟學家還好，還可以去寫文章，可惜大部分中小投資者最多只有上網來個帖子的水平。除了相信，中小投資者還能對管理層怎么樣呢？
什么時候，我們可以生死相許？
中小投資者之所以難得有兩情相悅的好事，無非是他們還不能門當戶對地和上市公司、莊家、管理層來往。中小投資者還很脆弱，無法為他們帶來需要的利益，或者，這些利益無須有中小投資者的心甘情愿也可以得到。中小投資者還在不完整的游戲規則里面博弈，他們的熱情和失望似乎如影相隨。創造中小投資者和中國股市生死相許的環境已經迫在眉睫。
低價全流通，構建新的市場基礎。在非流通股全流通的問題上，必須認識到現有股票市場的畸形結構是建立在非市場的基礎上，人為劃分流通與非流通股是權力的產物，而不是市場的產物。如果試圖用市場的手段解決非市場的問題，就必須明確參與主體不變，換句話說，競價配售時候的競價方除非是原有的流通股股東參加，否則，新的競價方和原有的股東是在兩個不同的基礎上參與博弈，勝負得失早就注定。按照凈資產價格配售、縮股、拆細等方案基本考慮了現在市場結構的形成原因，就資本增值速度而言，非流通股股東的收益率已經遠遠超過流通股股東。
完善司法制度，強化對上市公司信息披露的約束力。如果司法制度對銀廣夏束手無策，與其說是中小投資者的損失，不如說是中國司法制度的損失。現有的司法受理制度顯然不過本位權力的產物，和中小投資者的意愿無關。
重新洗牌后的中國證券市場抓住時機建立起公平的交易制度，遏制莊股行為。這次股市下跌已經通過市場手段清理了大量的莊家，股市進入后莊股時代，新的投資理念尚未形成，舊的市場投資準則面臨更新，管理層如果能夠順勢而為，調整中小投資者的投資理念，也不枉他們的數年單戀苦。
《市場報》(2002年02月01日第五版)
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