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社科院經(jīng)濟研究所副研究員 楊帆
本周一，減持國有股階段性方案一出臺就導致股指暴跌6％。這已是第三次關于國有股減持消息之后的暴跌了。我不知道老百姓還能夠經(jīng)得住幾次折騰？反正折騰一次，信心少一分。我做過統(tǒng)計：10年來，證券交易印花稅和企業(yè)上市一共讓股民掏出2400多億元，而上市公司返還給股民的利潤卻只有90億元。所以對國有股減持我有個意見：既然已經(jīng)拿得過多， 現(xiàn)在該是返還的時候了。如果不想返還，反而再把國有股賣高價，這等忽略歷史的做法，很有可能引起崩盤！真要是這樣就只有一個結(jié)果：誰也拿不到錢。
不是嗎？好幾個月了，國有股減持仍然停留在口頭上，社保基金連一分錢也沒拿到，但最可惜的是，股民卻先損失了14000億財富，而政府損失了200億印花稅。這是“多贏”還是“多輸”？
當然，應肯定的是，這次的方案比以前有進步，對股民的補償至少在原則上是承認了。但是股市跌得更狠，為什么？我看是股民對于減持方案的信心下降了。從理論上講，金融的本質(zhì)是信心和信任，沒有“信”字，股票和有價證券只是廢紙一張。折騰的結(jié)果，政府最后救市，果真如此，其成本會更高。
因此，要想既穩(wěn)定市場又順利減持國有股就必須實行新的原則。
第一個原則是徹底讓利。以國有股的50％無償配售給股民，先造成大牛市；另50％劃歸社會保障基金，按照市場價格操作，作為平準基金。
第二個原則是迅速。許小年否認自己說過“推倒重來”，但類似的主張非常多，必須批判。比如說“擱置存量”，在主板市場沒有實現(xiàn)全流通以前，就實行新股全流通，開創(chuàng)業(yè)板或者允許外資在A股市場發(fā)行新股，也包括“國有股減持階段性方案”中把國有股減持延遲許多年。這些設想如果實現(xiàn)就只會讓現(xiàn)在的股市崩盤，這不是“推倒重來”又是什么？所謂“先破后立”之所以錯誤，不僅首先要犧牲現(xiàn)在的股民，而且也根本建立不起什么“完美市場”。搞壞一個，拋棄一個，寄托于下一個，讓人想起“狗熊掰棒子”的可笑。
國際金融有所謂“超調(diào)”理論：如果預期匯率貶值，那么很快就會引起超跌，然后逐步恢復；如果預期升值，就超升，然后逐步下跌。股市也是一樣：制訂長期減持計劃，無異于是說股市點位要逐步下跌。比如說現(xiàn)在2000點，每年減持要下跌100點，10年后下降到1000點，這就是梁定邦先生安慰大家的“不要跳樓，要慢慢下樓梯”。但是按照“超調(diào)”理論，只要確定了“10年下樓梯”，其結(jié)果就是在10個月之內(nèi)先“大跳樓”，一直深深跌入地下室，比如300點，然后慢慢向上爬，10年后爬到1000點。雖然最終目標都是1000點，但是路徑完全不同。這樣的方式不是漸進而是休克，跌得太狠，把我們摔死了，就永遠爬不上來了。
文章剛剛寫完，就看到高盛亞洲公司總經(jīng)理胡祖六在鳳凰衛(wèi)視上發(fā)言：
第一，“中國股市下跌未必與國有股減持有關。”這是每一個中國普通股民都知道的基本事實，他竟然否認。
第二，“政府不該對股民補償。”奉勸胡先生去問問美國老板，美國政府為什么要在1987年和“9.11”以后拼命救市？為什么要補貼通用汽車、補貼民航和保險業(yè)？
股民投資的非系統(tǒng)風險原則是自己承擔，但是由于外在因素和政府政策因素造成的風險和損失，必須由政府承擔。大家要警惕某些“海龜”。他們拿美國人的高薪，卻做著讓中國股民難受的事。我看這個胡祖六比朱嘉明差遠了，朱在聯(lián)合國工作，前天打電話來說：中國的股民與西方不同，西方人做股票虧了，最多是少旅游一次，而中國人有相當一部分人是虧了養(yǎng)命錢。政府在1500點說是“恢復性增長”，2000點還號召入市，現(xiàn)在1400點了，又出來一批主張和國際接軌的“海龜”，又說1000點、700點才合理，要6000萬股民為了什么“市盈率”而“理性地做出犧牲”。我要問：憑什么？
第三，“國有股減持只要做得好，就不會使股市下跌，辦法是拉長時間。”這種理論必然造成進一步崩盤。
剛剛走了一個摩根斯坦利的許小年，又來了一個高盛的胡祖六。都是主張犧牲中國股民利益而與國際接軌。這些“海龜”不把中國股市徹底搞垮是不甘心的。我要奉勸某些人，不要太猖狂，不要欺中國無人，不要以為你們有了高官厚祿，成了“跨世紀學術帶頭人”，就真成了救世主。
我看中國有些“海龜”像1934年時候的王明、博古和李德；我們也不能忘記1987年搶購風的教訓。關于國有股減持這樣關系每位投資者利益的基本決策，絕對不能簡單地受外國資本及其代言人的影響和左右。
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