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　　外資企業上市是中國證券市場對外開放的重大舉措，對上市公司結構和證券市場本身發展產生重大影響，充分認識外資企業在中國上市的重要作用及影響并采取積極對策具有重要的現實意義。

　　(一)改變上市公司結構布局

　　中國證券市場上大多數上市公司是由國有企業經股份制改制后申請上市，非國有性質上市公司比例較低，國有控股上市公司存在著諸如股權結構不合理、法人治理結構不完善等缺陷，公司離現代企業制度還有較大距離，缺乏市場競爭力。國有企業改組上市后，業績突出的并不多，許多上市公司舊的問題沒有解決，新的問題又不斷涌現，上市公司資金被大股東占用，這些質量不高的國有控股上市公司，影響了股票市場的健康發展，成為ST、PT股，嚴重損害廣大投資者的利益。外資企業在國內上市將使中國上市公司品種結構發生改變，由于外資企業自身質地優良，將沖擊國內現有上市公司的質量標準與要求，以相對國際化的、治理結構完善的上市公司形象出現在中國的資本市場上，為國內現有上市公司提供學習和示范效應。

　　(二)促進國內產業競爭整合

　　在資本市場上，市場競爭力強的外資企業將對國有控股上市公司形成巨大的壓力。通過資本市場，大部分有效益有競爭力、市場成長性高的外資企業得到資本的支持而不斷發展壯大，而低效益成長性差的部分國有控股上市公司則無法得到資本的更多支持而受到抑制或者最終被淘汰。優勝劣汰的競爭機制有利于外資企業通過資本市場進行產業整合，帶動我國資本資源配置和整個產業結構的逐步優化，并成為中國入世后，外資沖擊引發國內產業結構大調整的一部分，國內各行業的龍頭企業具有較大規模、良好品牌、銷售網絡、生產技術的企業，可能成為國際企業參與國內產業整合的并購或合資目標，如格林柯爾收購科龍。在允許外資并購的條件下，基于獲取充分信息和進行盡職調查的角度考慮，外資會首先選擇那些已經與之合資或戰略合作的上市公司為收購目標，如熊貓電子、東方通信等(表二)。

　　(三)增加投資品種和影響投資者投資價值判斷

　　外資企業在中國上市實質是非國有經濟成分上市，近年來，外資企業參股上市公司和民營企業直接上市的案例不斷出現，如阿爾卡特控股上海貝爾成為上海貝嶺第二大股東、五家家族民企上市等，這類上市公司不僅增加了市場投資品種，而且可以形成新的市場投資熱點，活躍市場交易，為投資者帶來豐厚的投資收益。外資企業在國內上市將為投資者增加一個全新的交易投資品種及投資渠道。與國有控股上市公司相比，外資企業具有產權明晰、經營管理規范、技術先進、注重回報股東等方面的優勢，因此它對投資者具有很強的吸引力，會成為市場所追捧對象，同時外資企業質優特點反過來將會影響投資者的投資價值判斷和投資行為。

　　(四)矯正證券市場功能定位

　　中國的證券市場從1990年設立以來，一直主要擔當著為國有企業改制、融資、脫困的服務功能。在國有資產占主體的情況下，國有控股上市公司形成了我國上市公司單一而又奇特的股本結構，即不能流通的國有股占據著絕對的控股地位，通過國企改組上市公司并不能解決國企的深層次體制問題，中小投資者的利益不斷受到侵害，股權結構不合理對于建立現代企業制度、發揮證券市場資源配置功能，以及豐富投資品種等方面都造成巨大的制約。外資企業在中國上市意味著中國證券市場為國企融資、脫困的改制功能將逐步退化，而伴隨著中國證券市調整期的開始以及投資者理性投資觀念的形成，外資企業在中國上市將促進中國證券市場實現以下兩個轉變：一是市場定位的轉變，即由為國企脫困服務，轉變為培育一批業績優良，具有較強競爭力的上市公司，以促進產業結構升級，增強經濟可持續發展后勁；二是市場功能的轉變，即由單一的籌資功能，向風險定價、優化資源配置等多項功能轉變。外企中國上市對中國證券市場功能重新定位的促進作用，有利于市場效率和上市公司質量的提高。

　　(五)對證券市場和上市公司監管提出更高要求

　　在看到外資企業進入中國股市對中國證券市場的發展帶來積極影響的同時，也要看到會給中國證券市場帶來不利影響。例如可能出現資金資本的外流轉移、可能大量境外投機性的機構投資者涌入和出現外資公司的自我操縱行為。預防這些不利影響的重點措施是加強政策立法，使外資企業在中國上市做到有法可依，強化對外企上市公司行為制度的監管，以防止外企上市公司進行利潤操縱和虛假信息披露等不良行為，同時積極借鑒國外先進監管經驗，提高自身監管水平。因此，外企上市公司的發展必須以體現證券市場公正、公開、公平原則和遵守各項法律為前提，應該改進我國上市公司監管制度設計上的缺陷，從理念和制度上對監管模式進行完善。

　　(六)共同推動證券市場的發展

　　我國證券市場開放遵循一個漸進的原則，外資企業境內發行股票上市，進入國內證券市場，可以得到國外投資者對投資A股市場的認同感，將會促進中國銀行業和基金業進一步對外開放，從資金供應方面，將有助于逐步吸引規范、合格的境外機構投資者投資A股市場，增加市場資金供應量，增加A股市場的有效需求，減少股市擴容和國有股減持的資金壓力。當國外的產業資本加快進入的同時,金融資本也將乘勢而入，國外的證券公司、投資基金、養老基金、保險基金以及投機資本都將通過各種形式，逐步進入中國證券市場，這將把國內與國外市場連接起來，有助于國內證券市場的國際化進程，共同推動中國證券市場的發展。

　　表一：有境內上市意向的外資企業一覽

資料來源：《粵港信息報》

　　表二：有股權收購和合資合作關系的上市公司和外資企業一覽

　　外資企業上市政策：一個跌宕沉浮的因素

　　分析：對我國具外資背景上市公司的實證研究

　　想入圍城的都有輕重緩急須掂量--潛在的外資上市主體分析

　　良辰吉時登堂 明媒正娶入市--外資企業入市對策分析

　　風乍起 吹皺一池碧水--外企上市對中國證券市場的影響

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