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中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前針對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行有關(guān)政策執(zhí)行中遇到的問(wèn)題，向相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)出《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知》，對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件進(jìn)一步細(xì)化，并對(duì)信息披露、募集資金使用等進(jìn)行了具體規(guī)范。
據(jù)了解，截至目前，已有55家上市公司刊登了擬發(fā)行轉(zhuǎn)債的公告，預(yù)計(jì)發(fā)行轉(zhuǎn)債約407億元。其中2000年已經(jīng)募資的有36家，最近一次募資時(shí)間為2001年2月。江蘇悅達(dá)投資等18 家公司已向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了發(fā)行轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)文件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核上述上市公司轉(zhuǎn)債發(fā)行申請(qǐng)文件的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)實(shí)施的《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》的有些規(guī)定過(guò)于原則，缺乏可操作性；有些需要明確的問(wèn)題辦法也未涉及，因此以通知的形式對(duì)相關(guān)問(wèn)題予以明確。
該通知的內(nèi)容主要涉及以下方面：
一、細(xì)化了發(fā)行條件。《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)比較原則，未對(duì)計(jì)算方法作出明確規(guī)定。此次的通知比照配股、增發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)，明確上述指標(biāo)按加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率把握，同時(shí)對(duì)三年內(nèi)發(fā)生過(guò)重大資產(chǎn)重組的公司以及上市不滿三年的公司如何計(jì)算凈資產(chǎn)利潤(rùn)率作出規(guī)定。
《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》未明確能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司的標(biāo)準(zhǔn)。此次發(fā)布的通知從公司實(shí)際從事的業(yè)務(wù)、來(lái)自三類(lèi)業(yè)務(wù)收入占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例、用于三類(lèi)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例三方面作出明確要求。
由于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司大多數(shù)是近期剛剛發(fā)行過(guò)新股或配股的公司，且申請(qǐng)發(fā)行額度平均在7億元以上，盲目圈錢(qián)跡象十分明顯。由于發(fā)債的風(fēng)險(xiǎn)更大，發(fā)行條件應(yīng)起碼不低于配股、增發(fā)條件，且須有較好的現(xiàn)金流，為此通知專(zhuān)門(mén)增加了三類(lèi)條件，一是比照配股、增發(fā)的要求，規(guī)定扣除非經(jīng)常性損益前后相比較低的加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)率原則上不得低于6%，低于6%的則要求有良好的現(xiàn)金流預(yù)期；二是對(duì)募集資金投向進(jìn)行限制，要求必須用于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)或與主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的對(duì)外投資，對(duì)外投資必須取得實(shí)質(zhì)控制權(quán)或事先約定分紅方式，用于收購(gòu)控股股東資產(chǎn)的必須嚴(yán)格遵守關(guān)聯(lián)交易的有關(guān)規(guī)定；三是對(duì)發(fā)行數(shù)量適當(dāng)限制，除發(fā)行前累計(jì)債券余額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%、發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%外，增加發(fā)行后累計(jì)債券余額不高于公司凈資產(chǎn)額的80%的要求。
二、對(duì)擔(dān)保進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定。為避免上市公司的償債風(fēng)險(xiǎn)向證券公司及其他上市公司轉(zhuǎn)移，引發(fā)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，通知規(guī)定，不允許證券公司和上市公司為轉(zhuǎn)債發(fā)行提供擔(dān)保。此外，為發(fā)債擔(dān)保的公司的凈資產(chǎn)額必須高于發(fā)債金額，以切實(shí)發(fā)揮擔(dān)保的效用。
三、明確了可轉(zhuǎn)債中的有關(guān)政策。
關(guān)于改變轉(zhuǎn)債募集資金投向問(wèn)題。為抑制目前上市公司中普遍存在的圈錢(qián)沖動(dòng)和重籌資輕使用傾向，通知規(guī)定改變募集資金投向必須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，同時(shí)賦予轉(zhuǎn)債持有人一次回售的權(quán)利。
關(guān)于向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格問(wèn)題。為增加轉(zhuǎn)債的吸引力，促進(jìn)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，減輕償債壓力，通知規(guī)定，允許上市公司設(shè)置向下修正條款，但應(yīng)對(duì)向下修正條款進(jìn)行嚴(yán)格限制，要求其設(shè)定底限，超過(guò)底限的須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，以防止上市公司任意向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，損害原有股東利益，并抑制其融資沖動(dòng)。
鑒于目前少數(shù)上市公司在其股東大會(huì)決議中，僅對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行作出原則決議，對(duì)要求股東大會(huì)確定的大部分事項(xiàng)均授權(quán)董事會(huì)決定，因此通知要求對(duì)必須由股東大會(huì)作出明確決議的事項(xiàng)，應(yīng)作出規(guī)定。
《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》規(guī)定轉(zhuǎn)債持有人每年可依照約定的條件行使一次回售權(quán)。考慮到要求上市公司每年均準(zhǔn)備大量資金用于應(yīng)付回售很不現(xiàn)實(shí)，因此通知中允許上市公司在轉(zhuǎn)債到期前的一定時(shí)期內(nèi)設(shè)定回售權(quán)。
對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行過(guò)程中的信息披露，通知參照上市公司發(fā)行新股的有關(guān)規(guī)定處理。據(jù)了解，關(guān)于可轉(zhuǎn)債上市后的信息披露問(wèn)題，正積極進(jìn)行的《轉(zhuǎn)債上市規(guī)則》的修改工作將有所涉及。對(duì)于目前在配股時(shí)暫不允許國(guó)家股、法人股配售的部分上市流通，但轉(zhuǎn)債不是股票，且轉(zhuǎn)債發(fā)行后可以流通，《轉(zhuǎn)債上市規(guī)則》擬規(guī)定，向國(guó)家股、法人股股東配售的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，也可以流通。
(高山)
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