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對證監(jiān)會(huì)推進(jìn)的市場化進(jìn)程，各方人士不乏各種質(zhì)疑。
對梁定邦以及史美倫等帶來的變化，西南證券楊如彥認(rèn)為：一是體現(xiàn)在證券市場專業(yè)化的監(jiān)管思路更加明確；二是監(jiān)管層作為政府職能部門，對作為公共利益的代表這一角色的理解更加深刻了。尤其是監(jiān)管目的很明確，就是保護(hù)投資者的利益，這說明管理層把握住了監(jiān)管政策和理念的精髓。
一位證券公司人員這樣評論道：“以前不太感覺到監(jiān)管的存在，好像是一家人一樣。史美倫來了以后最大的特點(diǎn)就是監(jiān)管的處罰力度加強(qiáng)了。只要做錯(cuò)就罰你。企業(yè)在上市申請期間出了問題，以前走走關(guān)系就能通過。現(xiàn)在你的轉(zhuǎn)表先停下，解決了才能往上轉(zhuǎn)。犯了小錯(cuò)但還不到挨罰的程度的，就要被請去談話。香港說法：喝咖啡。上市公司喝咖啡的很多啊！但不公布。”
只是這種帶有較為鮮明港人色彩的各種變革及效用并沒有完全得到市場參與各方的理解和認(rèn)可。
一家上市公司的人士面對監(jiān)管的變化道出苦衷：“我們還是新兵，一邊學(xué)習(xí)一邊摸著干。我們對這些法規(guī)都贊成，但一下子這么密集地推出，感覺消化上有點(diǎn)問題。從明年開始，季報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)都要按中報(bào)的格式做。一年報(bào)告四次，幾乎同樣內(nèi)容，寫的人不煩，看的人不知道煩不煩。一個(gè)版本抄抄，數(shù)字替換一下，好像我們在糊弄人家。可一年之中四個(gè)月提出四個(gè)新目標(biāo)，也不現(xiàn)實(shí)啊。能不能披露重點(diǎn)明確一點(diǎn)，在充分性和必要性之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)？”
關(guān)于獨(dú)立董事的問題這家上市公司的人員是這樣評論的：“我覺得未必有很好的效果，我看了很多公司關(guān)于獨(dú)立董事的公告，被邀請的一般都是知名學(xué)者。有的省搞了獨(dú)立董事備選目錄，都是教授博導(dǎo)，名氣太大就比較麻煩。專家也不是全才，他對企業(yè)行業(yè)了解能有多深？而且他們都是大忙人，一年四次董事會(huì)，兩次缺席就是不盡責(zé)。還有競爭對手問題，對行業(yè)了解最深的專家可能還是你的競爭對手。國外的獨(dú)立董事很多來自中介機(jī)構(gòu)，比如會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所人員，而我們的中介機(jī)構(gòu)并不發(fā)達(dá)。”
對于信息披露到什么程度才算最合適，一位證券分析人員認(rèn)為“太細(xì)太多了自然會(huì)讓投資者能夠做出最準(zhǔn)確的投資判斷，但是副作用是所有的中國企業(yè)將沒有商業(yè)機(jī)密可言。外國人進(jìn)入中國市場，只要分析一兩個(gè)龍頭企業(yè)，就全明白了。公司的技術(shù)力量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、每個(gè)產(chǎn)品的市場份額，研究人員是誰。雖然也有豁免制度，但是豁免多了，就不能達(dá)到披露的要求，這是一個(gè)矛盾之處。雖然這些舉措目的是為了保護(hù)中小股東的利益，但是證券市場的政策還應(yīng)該起到優(yōu)化配置社會(huì)資源的作用。目前的做法造成了很多的資源浪費(fèi)。
本意是為保護(hù)投資者利益而展開的投資者教育“運(yùn)動(dòng)”也遭到了質(zhì)疑。“錯(cuò)把中小散戶當(dāng)阿斗，提什么教育中小投資者的口號(hào)。我們以自己的工資入市救國企，交印花稅，奉公守法，天天看報(bào)學(xué)習(xí)搞研究。雖然具體到每一個(gè)人，不一定有多聰敏，但從整體看，實(shí)在一點(diǎn)不蠢。我們對股市有無數(shù)真知灼見，還要你來教育什么？”這是復(fù)旦大學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝百三的評論。
梁定邦曾談到，他之所以被邀請，主要是決策層希望邀請一些專家，介紹一些技術(shù)給中國證監(jiān)會(huì)，尤其是一些市場化的監(jiān)管技術(shù)。從某種意義上說，一批港人能被內(nèi)地重用最主要原因在于，他們既熟悉國際慣例，又對內(nèi)地的實(shí)際有較多的了解和認(rèn)知。
盡管在香港中文大學(xué)教授郎咸平看來，香港證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管水平在有些方面甚至不及法規(guī)與香港相似的巴基斯坦。但不可否認(rèn)的，他們的到來確實(shí)給中國證券監(jiān)管帶來了“先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的理念。”
最大的懷疑還是來自于他們能否真正地了解內(nèi)地證券市場，開出符合國情的改革藥方。畢竟內(nèi)地證券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比香港證券市場復(fù)雜得多。
一位前證監(jiān)會(huì)官員舉了一個(gè)例子。幾年前，國內(nèi)曾派一批干部赴香港進(jìn)行為期2個(gè)月的培訓(xùn)。頭半月，香港證監(jiān)會(huì)的官員為他們講解國際慣例和經(jīng)驗(yàn)。后半月，彼此間進(jìn)行交流。其后的1個(gè)月里，主講人就變成國內(nèi)官員，原因很簡單國內(nèi)證券市場的許多案例是香港官員不曾遇見甚至聽說的。這聽起來更像一個(gè)笑話，但是對于內(nèi)地證券市場情況之惡劣復(fù)雜的確是香港同仁無法想象的，在內(nèi)地推進(jìn)諸項(xiàng)改革恐怕還要充分考慮內(nèi)地的實(shí)際情況。尤其是證券市場的每一項(xiàng)政策的變化直接牽涉到利益的再分配，因此政策制定者諳熟國情，制訂出符合實(shí)際的政策顯得尤為重要。這一切需要港人與內(nèi)地官員的默契配合。
中國證監(jiān)會(huì)主席周小川對此有著非常清醒的認(rèn)識(shí)，他明確表示：我國的公司治理結(jié)構(gòu)帶有明顯的中國特色，必須根據(jù)自身的實(shí)際情況，制定相應(yīng)的公司治理準(zhǔn)則。
一段時(shí)間以來，證監(jiān)會(huì)所呈現(xiàn)出的高工作效率是讓人耳目一新的，但是改革推進(jìn)之艱難也是可以想象的。
盡管各種致力于市場健康、規(guī)范發(fā)展的變革被廣泛地推行著，但抱怨的聲音甚至更多地來自中小投資者——證監(jiān)會(huì)最希望保護(hù)的群體。一位投資者說：“今年的證券市場是全輸?shù)木置妫ㄍ晟粕鲜泄局卫斫Y(jié)構(gòu)都變成了長線利好短線利空。所有的證券市場的參與者，包括投資者、中介機(jī)構(gòu)、券商，很多人甚至顧慮重重，考慮是不是離開這個(gè)市場。”
看來港人“打理”下的證監(jiān)會(huì)得到投資者的廣泛認(rèn)同，還需假以時(shí)日，但這一天也許并不遙遠(yuǎn)，畢竟一個(gè)規(guī)范的市場里的最大受益者正是普通投資者。
注：“海龜”，指的是就職于中國證監(jiān)會(huì)的曾有海外學(xué)習(xí)或者工作經(jīng)歷的官員；而“土鱉”，則是指成長于本土的官員們。以上稱謂為市場戲稱。
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