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編者按：探究新年伊始的這次暴跌，直接原因就是國(guó)有股減持的再次提上議事日程，以及非流通股流通問題的提出
特約撰稿 縹緲
新年開年的時(shí)候，人們還在寄希望于管理層能推出新的利好，寄希望于國(guó)有股減持能 拿出一個(gè)合理的方案，寄希望于股市“政策底”能保住不破之時(shí)，深滬股市卻一路下滑。短短15個(gè)交易日，不僅輕松突破滬市1514的“政策底”，而且直線跌破1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)，本周大幅震蕩，創(chuàng)出了近年新低的1350點(diǎn)。投資者損失慘重，信心又一次受到打擊。
探究新年伊始的這次暴跌，直接原因就是國(guó)有股減持的再次提上議事日程，以及非流通股流通問題的提出。而在股市暴跌的背后，有關(guān)機(jī)構(gòu)蓄意做空、妄圖繼續(xù)“屠殺”市場(chǎng)，也是大多數(shù)人的共識(shí)。在這些因素的合力作用下，中國(guó)的股市似乎已經(jīng)被徹底擊潰了、征服了。人們?cè)趩枺@個(gè)市場(chǎng)是不是也要和郵市、拍品、甚至狗市一樣，非得“弄死”它不可呢？中國(guó)股市真的要跌到1000點(diǎn)嗎？那將是個(gè)什么樣的局面？為了記錄這個(gè)過(guò)程，我們?yōu)榇蠹伊粝铝艘环輪稳盏氖袌?chǎng)實(shí)錄。
實(shí)錄：股市為什么遭遇狂洗？
“黑色星期一”
近半年來(lái)，周一股市似乎與暴跌結(jié)下了“不解之緣”。
周一，兩市大盤在早市雙雙跳空低開后再度滑落，并創(chuàng)出新低。滬指以1407點(diǎn)開盤，在跌破上周五1376低點(diǎn)后一度下探至1362點(diǎn)，終盤收?qǐng)?bào)于1366.97點(diǎn)，跌48.47點(diǎn)，成交49.71億元。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周已是自2001年6月14日以來(lái)股市遭遇的第20個(gè)“黑色星期一”。
“盤口單邊市”
從開盤看，兩市個(gè)股普遍下跌，滬深兩市飄紅的股票不足70只。隨著大盤的繼續(xù)走弱，兩市低價(jià)股的數(shù)目不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市5元以下股票已愈百只(含ST類個(gè)股)，約占兩市股票總數(shù)的近10%。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，以往市場(chǎng)認(rèn)為的“低價(jià)股”指的是6元～10元的股票，而現(xiàn)在10元以下的股票已占所有兩市股票數(shù)量的一半以上，這就意味著，原來(lái)“低價(jià)股”的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該有一個(gè)新的界定，5元以下股票的增多正是市場(chǎng)格局發(fā)生重大變化、市場(chǎng)價(jià)值中樞下移的表現(xiàn)。
“跌停個(gè)股逾200只”
周一收市，計(jì)有140只A股跌停、15只B股跌停、49只ST股票跌停，個(gè)股恐慌性的跳水愈演愈烈，創(chuàng)下近期之最。
由于自新年開市以來(lái)，跌勢(shì)一直不減，上證綜指連破1600點(diǎn)、1500點(diǎn)、1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)，輕松下行。與去年高點(diǎn)相比，至周一收市，上證之跌幅，已達(dá)40%，市贏率28倍。
周一還是深證成份股樣本調(diào)整后的首個(gè)交易日，但仍然在創(chuàng)下2675.03點(diǎn)新低，終盤收?qǐng)?bào)收于2682.45點(diǎn)，跌幅3.65%，跌101.65點(diǎn)，成交只有28.2億元。周一，滬深兩市僅有66只股票上漲，下跌家數(shù)逾千只。板塊方面，ST全軍覆沒，除ST白云山之外，兩市A股和B股的ST股票均告跌停。每6只股票之中，便有一只跌停。
同日，深證成份B股指數(shù)報(bào)收于1278.68點(diǎn)，跌54.73點(diǎn)，跌幅4.10%，盤中一度全線跌停，成交5138.32萬(wàn)港元。
由于A股平均市贏率當(dāng)時(shí)已經(jīng)低于B股，B股的前景越發(fā)渺茫。
“是什么東西砸漏了政策底？”
股市為什么狂瀉不止？這是一個(gè)比較普遍的問題。
市場(chǎng)認(rèn)為，資金匱乏是問題之一，政策的不確定是問題之二，任人唯親、無(wú)原則地放任“個(gè)別人”是問題之三。三個(gè)“問號(hào)”，“砸”漏了“政策底”。
市場(chǎng)本來(lái)預(yù)期，國(guó)有股減持政策暫停之后，相對(duì)的政策與制度完善應(yīng)當(dāng)是題中應(yīng)有之意，尤其完善決策機(jī)制，執(zhí)行起來(lái)并不很難。
首先，是需要追究個(gè)別部委及人員的相關(guān)責(zé)任，該批評(píng)的要批評(píng)，該處分的要處分。因?yàn)閲?guó)有股減持政策無(wú)論好壞，都要首先“保證股市不崩盤”，不唱“空誠(chéng)計(jì)”，對(duì)此，有人在很多公開場(chǎng)合，是對(duì)市場(chǎng)說(shuō)過(guò)“大話”的。現(xiàn)在損失空前，有些人卻像“沒事兒”一樣。
其次，針對(duì)市場(chǎng)投資者所關(guān)心的各種問題，要認(rèn)真應(yīng)對(duì)，而不是應(yīng)付。要重申今后發(fā)布的方針政策，首先應(yīng)該尊重法律，請(qǐng)法律界的人士匯簽法律文書和行政文書，保證行政權(quán)不超越司法權(quán)，這事也不很難。如果這都做不到，還如何保證嚴(yán)格實(shí)行“三公”呢？
第三，要積極救市，廣開資金渠道，要讓市場(chǎng)“活著回來(lái)”，“要給梯子下樓”。
對(duì)此，本章股市論語(yǔ)，說(shuō)《衛(wèi)靈公》如之何。
關(guān)于“如之何”，是一段文學(xué)史上的趣事。這就要提一下《古詩(shī)源》。這是一本非常重要的古代詩(shī)歌集，其中，錄入古代詩(shī)歌700首，分為14卷。編者沈德潛認(rèn)為，這是繼孔夫子刪詩(shī)之后，編得“刪后之詩(shī)”，而且“既以編詩(shī)，亦以論世，使覽者窮本知變，以漸窺‘風(fēng)’、‘雅’之遺意。”其中，《去魯歌》、《蟪蛄歌》、《臨河歌》、《楚聘歌》、《獲麟歌》以及《龜山操》均為孔子所作。但是，有一首很重要的古歌，竟然漏編了，這就是《衛(wèi)靈公》一章中的《如之何》。“如之何？如之何？吾未如之何。”(怎么辦呢？怎么辦啊？我該怎么辦！)
據(jù)《論語(yǔ)》，孔夫子說(shuō)：不曰“如之何，如之何”者，“吾未如之何”，也已矣。意思是，遇到了很難的事，還不承認(rèn)很難，不問“怎么辦、怎么辦”的人，我看這種人，也是真的不知道他該“怎么辦”了。
以今天的推想，大約在衛(wèi)國(guó)也曾經(jīng)有過(guò)一次很大的股災(zāi)。當(dāng)時(shí)大盤暴跌，不論是王公顯貴，還是百姓黎民，遭遇不同程度的套牢。但是衛(wèi)靈公死不承認(rèn)，認(rèn)為這是正常的調(diào)整，是規(guī)范了衛(wèi)國(guó)的股市。于是有人去問孔夫子，想請(qǐng)孔夫子救市。孔夫子說(shuō)：他(衛(wèi)靈公)不問“如之何”，我也不管“如之何”？衛(wèi)國(guó)的股市是不能要了，這也屬于正常吧。
這當(dāng)然是我們的一點(diǎn)想象，但是，股市“如之何”？這倒是一個(gè)實(shí)戰(zhàn)問題。因此，我們可以分別聽聽各方人士在此前后講過(guò)什么，說(shuō)過(guò)什么，理解一下他們無(wú)意之中流露出來(lái)的“如之何”。
主流傳媒：“做空動(dòng)力不容忽視。”
《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》發(fā)表的一篇文章指出，“熊市”已不足以表達(dá)投資者的恐懼，“崩盤”等危機(jī)性字眼相繼出現(xiàn)在人們視線之間。而此時(shí)，素來(lái)多言的學(xué)者們竟意外地一致保持沉默，仿佛任何一次發(fā)言都將成為駝背上的最后一根稻草，此次暴跌更因此籠罩著一層神秘氣氛。雖然中國(guó)的證券市場(chǎng)充斥著各種力量，市場(chǎng)走勢(shì)也表現(xiàn)為各方利益合力的結(jié)果，但在國(guó)內(nèi)這一特定的單邊市場(chǎng)上，因果關(guān)系理應(yīng)更加清晰。
據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，上市公司2001年業(yè)績(jī)將比上年度下降20%至30%，而造成這種下滑的原因主要有兩點(diǎn)：非經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)及新會(huì)計(jì)制度的實(shí)施。
由于去年是上市公司“揭黑”的一年，層出不窮的作假丑聞使監(jiān)管者除頻繁出臺(tái)各類規(guī)范性的法規(guī)之外，對(duì)違規(guī)行為的查處頻率及力度亦隨之加大。那么，上市公司以往的虛假業(yè)績(jī)有隨時(shí)被揭穿的可能，尤其是一些市場(chǎng)公認(rèn)的“績(jī)優(yōu)股”一旦被識(shí)破，對(duì)市場(chǎng)的殺傷力更大。
專業(yè)人員：股市“缺的就是規(guī)矩。”
國(guó)家體改辦史煒認(rèn)為：“調(diào)整從1999年11月15日中美完成中國(guó)“入世”的雙邊談判就已開始，股市為入世的調(diào)整，總體來(lái)看已經(jīng)走過(guò)1／3，但是這l／3還屬于調(diào)整準(zhǔn)備，真正的實(shí)質(zhì)性調(diào)整，是從現(xiàn)在到明年的這個(gè)時(shí)候。而外資的進(jìn)入是2003年以后，那是最后的1／3調(diào)整。”
史煒認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)有很好的投資環(huán)境，“缺的就是規(guī)矩”，“并不是監(jiān)管層所立的規(guī)矩有問題，我國(guó)證券市場(chǎng)之所以出現(xiàn)這么多違規(guī)，實(shí)際上是一些灰色的手在起作用。這些手不是指某家公司，某個(gè)個(gè)人，而是整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的缺陷遺留下來(lái)的。”顯而易見，史煒?biāo)Q的灰色之手直指市場(chǎng)中不擇手段攫取暴利的機(jī)構(gòu)群體，正是這些機(jī)構(gòu)，打亂了市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律。
對(duì)于2001年10月22日證監(jiān)會(huì)叫停國(guó)有股減持，史認(rèn)為是管理層的迫不得已。“我們?cè)谡咧贫ǖ臅r(shí)候，沒有充分考慮到一些大機(jī)構(gòu)的犯規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，前期的下跌可以說(shuō)是大機(jī)構(gòu)對(duì)政府施壓，或者說(shuō)實(shí)際上借老百姓的怨氣來(lái)施壓。管理層最初制定戰(zhàn)略時(shí)，對(duì)于這一點(diǎn)未引起最高的重視。”而對(duì)1500點(diǎn)之前股市急跌，史煒的看法是既有施壓的表示，也有機(jī)構(gòu)非常惡劣的操作表現(xiàn)，“前期一批機(jī)構(gòu)惡意打壓股市，在證監(jiān)會(huì)提出國(guó)有股停止減持以后，股市出現(xiàn)大盤漲停，其實(shí)就是莊家自己把前期用來(lái)打壓的籌碼又吸了回來(lái)。這種操作手段，對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)沒有任何利益上的損害，卻把一般中小投資者的視線混淆了。大家不知道證券市場(chǎng)是怎么回事，是中期反彈，還是短期反彈，其實(shí)這是不同利益主體之間的較量。”
如果說(shuō)去年10月機(jī)構(gòu)們的刻意砸盤，甚至以券商的破產(chǎn)以及社會(huì)問題相要挾，迫使管理層出手救市等諸多手段尚在明處而定性為“陽(yáng)謀”，此次的破位下行則更像是一個(gè)“陰謀”。“雖然手法幾乎相同，還是砸盤，但現(xiàn)在更加從容；因?yàn)闆]有了年關(guān)還款的壓力，而且此次砸盤不僅是施壓，更主要是吸籌等，即使國(guó)有股減持新方案出臺(tái)不被市場(chǎng)接受，按照利空出盡的慣例，機(jī)構(gòu)們反手做多也非常容易，因?yàn)槭稚嫌凶銐虻幕I碼。”
我們注意到，史煒的推理與事實(shí)有吻合的地方。據(jù)本周南方與申萬(wàn)宣布已經(jīng)完成“增資擴(kuò)股”的報(bào)道表明，前期各大券商出清部分所持有的籌碼，數(shù)量大體上與其增資規(guī)模相近，那么，后市當(dāng)可樂觀一點(diǎn)，看反彈的可能性很大。
周小川：“有市場(chǎng)就有博弈。”
前期，周小川撰文指出：“用動(dòng)態(tài)的眼光來(lái)看，市場(chǎng)是能實(shí)現(xiàn)多贏的，多贏或雙贏的說(shuō)法，是從博弈論中來(lái)的，能否多贏取決于博弈的性質(zhì)。”
既是博弈，就有輸贏，周小川的文章中，描繪了一個(gè)理想化境界，而雙輸或多輸同樣存在，尤其是在一個(gè)莊家與機(jī)構(gòu)比較多的市場(chǎng)。此前我們看到，自去年10月以來(lái)的所有政策，如暫停國(guó)有股減持、降低印花稅、券商增資擴(kuò)股條件放寬等，雖有許多理由，但救市的意圖，一目了然。作為經(jīng)常強(qiáng)調(diào)“不以股指作為監(jiān)管目標(biāo)”的證監(jiān)會(huì)主席而言，已屬不易。
我們認(rèn)為，十年證券市場(chǎng)，基本完成了單純?yōu)閲?guó)有企業(yè)解困的使命，將更多轉(zhuǎn)向于一個(gè)高效市場(chǎng)，高效首先要反應(yīng)在質(zhì)優(yōu)與價(jià)廉。那么，國(guó)有股的減持是順其自然。唯一的問題是，如果沒有對(duì)手盤，則無(wú)論國(guó)有股以何種方式與價(jià)格減持，對(duì)一個(gè)市場(chǎng)而言，都將引發(fā)單邊下跌。這是一場(chǎng)超大規(guī)模的“博奕”。
目前，在這場(chǎng)“大小豬”博奕之中，大豬已經(jīng)“無(wú)牌可出”，降息無(wú)效，減稅太難，再次叫停是冒天下大不違，如此這般，只能選擇沉默，等待小豬的選擇。
楊帆：“批判推倒重來(lái)。”
本周，“新左派”經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊帆撰文建議“休市”，這是獨(dú)門殺法。他指出：在股市上無(wú)法區(qū)別存量與增量，只要宣布新股全流通，大盤就一定暴跌。這類建議都是暗含同樣的假設(shè)前提：整頓股市，與國(guó)際接軌，制度建設(shè)，變現(xiàn)國(guó)有股建立社會(huì)保障基金——所有這些好都是以股市崩盤為代價(jià)的。代價(jià)是什么？——股民帳面損失四五千億，套牢兩萬(wàn)多億——中國(guó)居民的總存款是多少？不過(guò)74000億。把其中最有購(gòu)買力的3000萬(wàn)戶套住，天知道誰(shuí)去買房買車，中國(guó)的內(nèi)需又如何啟動(dòng)？7%的增長(zhǎng)率又如何保證？
楊帆不但賬算得很精，他還認(rèn)為，要保股市，“只有一個(gè)辦法：政府讓利，把國(guó)有股的一部分無(wú)償或者低價(jià)配售給股民，在股票總額上不讓股民在國(guó)有股流通過(guò)程中受損失，這樣國(guó)有股減持就由利空變成特大利好，居民資金會(huì)大量入市，我們就可以在牛市中順利解決許多問題，包括整頓、接軌、企業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)板上市的問題。”
楊帆的判斷是，由于“海龜”的加入，大盤的下跌變本加厲。海龜心狠手辣。一揮手就是“改革要犧牲一代人”，“工人是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的既得利益集團(tuán)應(yīng)該犧牲”，“股民是少數(shù)應(yīng)該犧牲”，“戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)不賺錢應(yīng)該犧牲”。誰(shuí)是多數(shù)？農(nóng)民是多數(shù)。但是犧牲最大的就是農(nóng)民。難道主張剝奪工人和股民的人能夠?yàn)檗r(nóng)民講話嗎？我看他們是為極少數(shù)人講話，就是正在形成中的中國(guó)“官僚壟斷買辦資本”。
因此，楊帆主張充分發(fā)揮中國(guó)牛市潛力，在牛市中整頓股市，不能以數(shù)千萬(wàn)股民的財(cái)產(chǎn)為代價(jià)。政府實(shí)在不愿讓利，可以采取“停牌整頓”的辦法，反正也沒有什么成交量，停牌半年，展開徹底的清查和辯論，也可以把所有問題搞干凈，然后再開盤。就是不能崩盤，否則結(jié)果就是所有問題都解決不了，只被外國(guó)基金或者中國(guó)買辦的資金“抄了大底”。某些“海龜”的用意也在這里。數(shù)千億中國(guó)股民的財(cái)富，可以在短短幾個(gè)月中被少數(shù)人吞沒，這就是金融資本的厲害，內(nèi)外勾結(jié)更厲害。
楊帆說(shuō)：“買辦資本利用加入WTO，整頓股市機(jī)會(huì)，人為制造崩盤，這就是目前發(fā)生的現(xiàn)實(shí)。這是中國(guó)改革的一次歷史性挫折，后果將極其嚴(yán)重。”
董輔礽：“盡快拿出國(guó)有股減持方案。”
學(xué)界元老董輔礽在談到股市暴跌時(shí)指出：股市暴跌對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常不利，不僅僅是投資者受到損失，而且對(duì)新股發(fā)行、企業(yè)融資，以及刺激消費(fèi)都不是一件好事，應(yīng)該引起高度重視。
針對(duì)人們議論較多的政府救市的問題，他認(rèn)為，維護(hù)股市不是維護(hù)誰(shuí)的問題，維護(hù)股市是在維護(hù)整個(gè)國(guó)家的利益，是維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種良好的前景，政府在這種狀況下應(yīng)該站出來(lái)。
董輔礽認(rèn)為，股市下跌既有內(nèi)在的原因，也有外部的原因。在正常情況下股市不至于這樣，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)是向好的，金融運(yùn)行也是健康的。從內(nèi)在原因看，前期股市已積累了太大的升幅，此外上市公司做假、業(yè)績(jī)不佳等也動(dòng)搖了投資者的信心。從外部的原因來(lái)看，一部分人對(duì)股市的陰暗面看得太多，不能正確評(píng)價(jià)股市出現(xiàn)的問題，影響了投資者的信心。其次，有關(guān)政策出臺(tái)時(shí)相互之間沒有協(xié)調(diào)好，沒有充分考慮方方面面的因素。
實(shí)戰(zhàn)派：“反彈將隨時(shí)展開。”
股評(píng)專欄作者黃耿1月22日在《大公報(bào)》(香港)上分析說(shuō)，事實(shí)上，內(nèi)地股市近日基本上沒有什么利淡消息，故這幾個(gè)交易日的跌市應(yīng)該說(shuō)是有些不正常。“盡管大市已經(jīng)跌破了一連串的支撐位，但此后的股市并不一定會(huì)真的就出現(xiàn)一發(fā)不可收拾的局面。”
應(yīng)該說(shuō)，不僅是黃耿，中國(guó)的實(shí)戰(zhàn)派總體表現(xiàn)頑強(qiáng)，顯示出極其兇悍的解盤風(fēng)格，本周，實(shí)戰(zhàn)派是贏家。
周明海詢的潘敏立在1360點(diǎn)主張“買套”，杭州新希望在1400點(diǎn)主張“股市興亡，股民有責(zé)”，同時(shí)，資深人士李幛哲兩次撰文，強(qiáng)調(diào)“深入實(shí)際”、“堅(jiān)定信心”，并堅(jiān)持自主分析。他一再指出：“股指擊穿1500點(diǎn)政策位，對(duì)投資者心理造成較大壓力。但我們不要理會(huì)主力的誘空行為，我們要做的只是八個(gè)字：底部夯實(shí)，堅(jiān)定信心！”
李幛哲說(shuō)：許多人都在討論國(guó)有股減持和非流通股流通對(duì)股市的影響，在此，我們暫時(shí)不更多地討論這些問題，因?yàn)橛绊懸呀?jīng)發(fā)生了。而當(dāng)前最主要的問題是股市暴跌已經(jīng)引起了多方的關(guān)注，對(duì)于今后中國(guó)股市的前景人們憂心忡忡。因此，有關(guān)管理部門必須重視并考慮政策對(duì)證券市場(chǎng)的負(fù)面影響，要充分保證有關(guān)政策從制訂到出臺(tái)的過(guò)程中盡量減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，畢竟證券市場(chǎng)的信心一旦崩潰，是需要很長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)的。美國(guó)在911事件后采取了一系列手段穩(wěn)定股市，今年是我國(guó)加入WTO的第一年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚有很多不定因素，我們沒有理由讓股市如此低迷，管理層應(yīng)該盡快推出穩(wěn)定股市的政策，保證股市不再出現(xiàn)深度下跌。
回顧并如實(shí)記錄本周的股市，是我們的責(zé)任所在，可能在很多年后都是有意義的。問題是明擺著的，對(duì)于“如之何”，市場(chǎng)各方獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，已經(jīng)把話說(shuō)得如此推心置腑，如此不計(jì)前嫌。
但是股市，你聽見了嗎？
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