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聯合證券研究所歐陽剛
從公布的投資組合的情況來看，49家基金大致體現出以下特點：
股票倉位中性
四季度基金持倉比例比三季度有較大上升，以36家樣本基金為例(原運行時間較長的33家老基金以及易方達旗下3家基金)，總體倉位上升了5.72個百分點，達到了52.92%，顯示在兩項政策性利好的刺激下，基金對后市的悲觀看法有一定的改變，但就倉位的絕對水平而言，基金還是只保持半倉的比例，這從另外一個角度說明市場的前景并不明朗，基金既不敢看多，又害怕踏空，采取50%的倉位可讓基金處于進可攻、退可守的地位，有利于市場發生突變時基金可以及時采取行動。
三季度基金的持倉比例差別相當大，這從側面反映出各基金對后市的分歧非常大，相比之下，四季度投資組合表明基金對后市的看法開始接近。還是以36家基金為例，基金最大持倉與最少持倉的差距從三季度的40個百分點下降到33個百分點，為了排除特殊情況導致持倉差距的失真，我們還可以采用基金持倉比例的標準差，它反映了各基金持倉的差異程度，可以發現，標準差從三季度的12.37下降到四季度的8.58，各基金的持倉差異程度明顯縮小，對后市的看法開始接近。
績優股成主流
從三季度開始，基金開始逐漸增持績優股，同時減持和剔除題材股，四季度這種趨勢更加明顯，在新增的重倉股中，除了從一級市場上獲取的北亞集團等股票外，增持量較大的有威孚高科、藍星清洗、新興鑄管等，這些股票體現出明顯的績優股特征，而增倉前幾位的深能源、深萬科、中興通訊、民生銀行也都是老牌的績優股。
在績優股不斷增持的同時，重倉非績優股如題材股、業績過度透支的科技股還在繼續遭到基金的減持甚至剔除，比如海虹控股、三九生化等。目前尤其值得投資者警惕的是那些基金正在減持或雖然沒有減持但卻不是績優股的重倉股，從去年下半年以來看，這些股票常常在季度末到公告日前的一段時間內大幅跳水，雖然這有可能是基金在進行套利，但更大的可能是基金利用市場的錯覺進行股票的減持。
持股集中度繼續降低
由于市場的持續低迷，為了保持流動性，基金繼續采取被動的投資策略，持股的集中度進一步降低，即使倉位增加的基金，其前幾位股票在股票市值的比例也有所下降，與此同時，有利于保持流動性的指數化投資比例有所上升。從三家優化指數型基金可以看出，與三季度相比，四季度指數化投資都有一定增長，其中基金興和還有較大幅度的增長，與此同時其積極投資部分都有一定的下降，持股的分散度也有所上升。從以上特點來看，四季度基金還在繼續采取弱市中的防御型投資策略。
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