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昨日，包括兩只開放式基金在內的29只基金公布2001年第四季度投資組合。至此，49只證券投資基金全部公布了最新的投資組合。在資本市場上，主力機構的投資選擇在很大程度上影響和帶動著散戶的投資趨向，而以專家理財見長的證券基金作為目前透明度最高的市場主力，其投資取向對中小投資者具有很大啟示作用。特別在大盤持續下跌，后市走勢迷離之際，研究基金投資組合的變化更具意義。
那么，49只基金公布的最新投資組合透露出什么信息？
增倉幅度不大對后市仍謹慎
統計表明，六成基金持股比例上升。除了7只首次公布季報的基金外，其余42只基金中有26只的持股比例增加，占可比較基金數的60%。但不少證券人士認為，不能簡單的從基金平均持倉量增長就斷言基金對后市看好，上述倉位的變化反映基金管理人根據自身情況所做的正常調整。由于《證券投資基金管理辦法暫行辦法》規定，一個基金投資于股票與債券的比例，不得低于該基金資產總值的80%。因此，即便基金完全看空后市，也得持有相對數量的股票。而且，在目前我國證券市場單邊做多的情況下，尤其是對于規模相對較大的一些大盤基金而言，一旦股指止跌反彈，其大筆增倉的難度相當大，所以目前保持半倉操作是比較明智的選擇。
在49只基金中，有33只是第四次公布投資組合的。以這33只基金為樣本統計，可以發現：去年一季度其平均持倉量約為70·８%；二季度減到67%；三季度大幅降至49·７%；四季度又反彈增至54·７5%。平安證券李樹標認為，整體基金的增倉幅度不明顯，說明基金經理仍對大盤持謹慎態度。同時，由于基金公司要以基金持倉的凈值作為提取管理費的重要依據，所以其持倉的比例不會太低，而且按規定股票與債券的合計市值應占到基金總市值的80%以上。可見40%至50%的持倉比例對于基金而言，是一個相對較低的持倉量。
持倉比例差異大后市看法有分歧
公布的基金投資組合顯示，與47只封閉式基金相比，兩只開放式基金持股比例均較輕，華安創新所持股票市值占凈值的比例不足17%，南方穩健這一比例也只有27%。不同基金管理公司的持倉也有很大差異，如國泰基金管理公司屬下金泰、金鑫、金鼎平均持倉量均在60%以上，而長盛基金管理公司屬下同益、同德、同盛基金的平均持倉量不足50%。同時，同一公司不同基金的持倉量也呈現較大差異，如基金裕元持倉量僅36·１5%，而同個基金管理公司的基金裕陽持倉量則為54·６5%。顯然，基金經理們對后市的看法有一定分歧。一些基金仍然持有相當比例的現金和債券，而部分基金開始大比例增持股票。
西南證券分析師彭志剛認為，新年后股市持續急跌，持倉較重的基金很可能來不及減倉解套，估計會成為發動反彈行情的主力之一。
東方證券分析師趙正風指出，部分小盤基金的持倉比例極低，如基金鴻飛的持倉才1·２3%，絕大部分資產都是貨幣資金和國債，這在目前行情中掌握較大的建倉主動權，對此應給予充分的重視。
廣發證券一位分析師則提醒投資者，不少基金特別是開放式基金整體倉位仍較輕，其持有的現金有利于發動反彈行情，投資者可適當關注。
傳統績優股吃香投資理念趨穩健
數據顯示，第四季度基金的持倉結構有較大調整。有60只股票新入選重倉股行列，另有54只股票遭到剔除。從持倉結構看，五糧液、貴州茅臺等績優藍籌股成為基金投資組合中的新寵。另外，基金更加重視交通運輸、電力煤氣、水的生產和供應等能源基礎行業的投資價值。其中，交通運輸倉儲業首次取代信息技術業，成為基金最為偏好的行業。
博時基金管理公司持股結構的變化頗為典型。其以往關注的焦點主要是科技、網絡、傳媒等新經濟概念股，但在去年四季度的投資組合中，中集集團、振華港機、佛山照明等傳統產業類個股成了其屬下基金經理的“座上貴賓”。而往昔寵兒如電廣傳媒、東軟股份、歌華有線等則被大幅減持。
業內人士分析，基金普遍對傳統產業重視，可能是基于國家實施積極的財政政策和啟動西部大開發，對交通運輸、能源等基礎行業的需求穩定增長，而且傳統的大盤藍籌股就集中在這些行業。這些行業的特點是行業穩健發展，受經濟景氣周期影響較小，業績增長穩定。
還有業內人士指出，這一持股結構的變化反映基金投資理念趨于穩健。基金經理開始認同收益型股票的價值，投資轉向穩健型和價值型。基金以往注重對概念的追捧和崇尚高科技行業的觀念明顯改變，分散投資、控制風險的投資理念大行其道。隨著基金投資績優股的比例增加，基金的部分收益可能來自于上市公司的分紅，這也符合一個完善、健全的資本市場的投資理念。
不過，也有分析師指出，四季度49只基金交叉持股率進一步增加，重倉股的認同度進一步增強，反映基金選股思路的雷同。這其中有客觀原因，比如市場整體不景氣、有投資價值的上市公司不多，但無論如何，選股缺乏個性是整個基金業必須沖破的迷局。本報記者謝美琴
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