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以下所敘述的是一些名家的觀點，這些觀點和國有股減持有直接或間接的關系，但絕不是“方案”。
一、科斯的觀點：明確的產權界定是產權交易的先決條件這里的問題是：國有股減持是一個市場交易，那么交易之前應該解決什么？
張五常在《憑欄集》中講述科斯定律的產生，科斯在一場名家云集的辯論聚會中提出了一個問題：“假若一間工廠因生產而污染了鄰居，政府應不應該對工廠加以約束，以抽稅或其他手段使工廠減少污染呢？”包括弗雷德曼在內的諸多高手毫無根據例外的贊同政府干預，但是科斯在三個小時的爭論后依然屹立不倒------“槍彈橫飛之后，所有的人都倒下了，依然站立的只有科斯。”問題不在于政府是否應該干預，而在于工廠是否有權污染鄰居，鄰居是否有權不受污染，權利歸屬也許次要，但重要的是要有“業主”，有清晰的權益界定，一旦界定了權益，是工廠也好鄰居也好，都可以通過市場交易來解決。
不管權利歸屬誰，只要被界定了，在市場運做下，其污染程度都是一樣的，“科斯定律就這么簡單�！睆埼宄Ｕf。
那么，這個看似無知的問題出現了：企業的國有股份權益歸屬誰呢？
二、吳敬漣的觀點：是否歸還社會保障欠帳，是比國有股定價更基本的問題這里的問題是：國有股中是否包含了“國有”之外的權益，權益兌現孰先孰后？
吳敬漣近期在財經雜志中闡述國有股減持問題時是這樣表述的：在國家承諾包攬國有企業職工的養老、醫療等保險，實行現收現付的情況下，職工的社會保障繳費在發放工資以前已經作了扣除。這筆錢積累在國家手里，用來興建國有企業，職工不需要也沒有個人賬戶積累。這樣，老職工的養老保障由現收現付制轉向個人賬戶制后就勢必出現“空賬戶”問題。
原來如此，企業的國有股勸中竟然隱含著職工權益，而股評家們的減持方案一旦實施，自然就會出現吳敬漣上面所談到的“空帳戶”，吳敬漣隨后對這種后果作出了判斷：這筆養老保險欠賬問題不解決，新的養老保險體系無法正常運作，建立社會安全網、保持社會穩定就會成為一句空話。從中國的實際情況看，其他可以設想的辦法，無論是由國家預算出資、征收社會保障稅、由財政發行認可債券(recognition bonds)，還是發行彩票，都很難保持長治久安，因此用國有資產存量解決政府對老職工的養老保險隱性債務問題，乃是惟一現實的選擇。
吳先生提出了國有股權歸屬中一個證券從業者很難考慮到的問題，并且國有股減持居然涉及“長治久安”，當然，吳先生的“長治久安”四字在這里指的是社會保障機制而言，但是吳先生的憂慮遠不止于此。
三、霍布斯鮑姆的觀點：社會不曾大亂，主因在各國鑒于慘痛教訓，大蕭條之后紛紛設立了社會福利制度。
這里的問題是：在國有股減持過程中，社會保障體系是必須考慮的嗎？
三十年代的大蕭條是凱恩斯的研究對象，解決需求問題的根源在凱氏的觀點看來是完全就業工人的收入，霍布斯鮑姆在《極端的年代》中則宣稱舍此而外，增加需求的方式還有很多，其中曾被忽視的一個就是福利和社會保障，大蕭條造成的大量事業對政治對社會造成了極大的破壞，大家對此深信不疑，以致多年之后大量失業再度出現時，包括霍氏自己都確信社會紊亂將再度發生，但是出乎意料的是，混亂并未發生。
社會不曾大亂，主因在各國鑒于慘痛教訓，大蕭條之后紛紛設立了社會福利制度。這是霍氏反思的結論。筆者有幸在97年中歐MBA的中國經濟課程上聆聽吳敬漣先生的卓見，當時吳先生對社會保障體系的憂心忡忡的確讓我覺得有點多慮了，而數年后在江西爆竹爆炸事件后農民們的話卻讓我猛醒。穩定的局面比短期變現的收益更為重要。社會保障體系必須健全，如果錯過了國有股減持這一大好時機，我們會付出更多的成本。這一點，吳先生《方案》一文也有詳細的闡述。
四、張春霖的觀點：國際經驗表明，私人產權并不一定能引至經濟效率，關鍵的約束條件在于公司智力結構和相關制度的有效性。
這里的問題是：國有股減持是不是目前的首要任務呢？
財經雜志記者99年采訪世界銀行專家張春霖時，采訪的主題就是國企戰略性退出的問題，張春霖斷言，近期內中國沒有必要對國有大型優勢企業的控制權做大規模變動，當務之急是改善大型國有企業的公司治理結構，盡可能的提高效率。而這也和吳先生在《何處尋求大智慧》中的觀念相類似，其實道理很簡單，現有上市企業中真正能將股份制這一現代企業機制的優勢完全發揮的企業，恐怕未必是多數，就連某些國內頂級IT業的上市公司不也經常傳出股東大會中股東權益受損的消息么？現有流通股份中諸如百文之類的垃圾都沒有清理干凈的話，而把本不完全屬于國有的股權變現，非但損害了職工利益，并且-----“股權轉讓的通道在中國可能不是非常重要，因為在中國很大一部分國企其實已經被非資化了，成了空殼企業”-----若急于變現的某個企業真的是一具空殼的話，這種變現就多少有點金元券之嫌了。
五、賀強的觀點：接軌(國有股減持)導致市場大幅下跌，把大家都套牢，這說不過去。讓外國人撿便宜貨。
這里的問題是：國有股減持與股市下跌之間，是否慶父不死魯難未已？
賀先生的觀點代表了一大批證券從業人者和證券持有人，賀先生嚴厲指責“國內一批人”，“他們打著與國際接軌的旗號，中國股市這不行那不行，國外投資機構也在遙相呼應，這可能是一種經濟陰謀�！彼麖娬{，中國股市上，公司業績、監管、法規都可以和國際接軌，但股價絕不能接軌。
國際市場一體化趨勢已定，中國也已成為國際貿易組織體系中的一員，我不明白的是賀先生為什么要給中國股票賦予這樣一個特權，從另一個角度來看，電話費、汽車和股票沒有什么不同，同樣的效用你非要老百姓付出更高昂的代價。對股票的持有者來說，股價自然是別接軌為妙，然而資本市場的開放絕不是你賀先生一個人就能阻止的了的，到了中國老百姓可以買香港股票日本股票美國股票的那一天，那些沒有持有賀先生的特權股的老百姓，難道還非得花高價買你的特權股？
汽車降價了，沒車的我們好象距私家車近了一些，股票降價了，沒有股票的絕大部分中國老百姓，豈非距離股票又近了一點呢？
看來，國有股減持和今天的股指至少沒有賀先生想象的那么密切相關。這個道理，就如同電信分割話費下降絕對不是損害國家利益一樣簡單明了。
六、汪丁丁的觀點：問題是市場半徑太小，而市場問題和道德問題緊密關聯這里的問題是：一個只對國人開放只有少數個人股流通的證券市場，會有好的未來嗎？
汪丁丁發現一件價值100元的T恤在漢城集市叫價130，健在香港集市叫價150，而在北京則叫價200或更多，這種差異，意味著人與人之間在交易中的信任程度差異。他說，問題在于市場狹小。
狹小市場會導致“許多初期投資較多而投資期較長的商品無法生產出來，于是如果市場對別針的需求僅僅是每年一枚，那么生產別針的匠人永遠不會想到先去制造一把錘子用以大量生產”，接著，汪丁丁用“跳蚤市場”來說明其危害：在跳蚤市場上所有的人都知道上當受騙的可能性較大，因此賣方不會把真正貨真價實的好商品拿到跳蚤市場上去賣，那里通常只有假貨走私物品或者二手物資，而人們在跳蚤市場上的短期行為正式因為買賣雙方都沒有當期無法收回的投資，所以不必顧及未來合作的收益，因此，北京集市的T恤賣家可以在100到200元之間出售自己的T恤，這些例子說明了兩件事情：如果人們之間的信任程度非常低，那么就難得有大規模長期投資，因為潛在的交易范圍太狹小，不足以支持大規模投資；其次，如果有人真的投入一大筆長期資金，那么這個人就可能得到人們更高的信任---大商廈永遠比跳蚤地攤容易被我們信任。
當上市公司急于通過證券市場融回資金，而股票持有者寄希望短期波動能讓自己迅速獲得回報，并且我們的市場永遠閉合，那么我們很容易把汪丁丁的跳蚤市場套用過來，“作為股市前線上沖鋒陷陣的士兵，我已經傷痕累累！”中國銀河證券副總裁湯世生如是說，OK，連湯總居然都對市場無法信任，都相信市場給他帶來的只有傷害，我們可想而知，他當然不會長期投資了。
市場狹小---信任不足---短期交易---市場波動，汪丁丁預期的結果就是這樣，上市公司和投資者之間缺乏彼此之間的信任，所以無法長期大規模投資，甚至本來指望其長期投資的各類基金也無不打一槍換個地方，那么這種長期投資的缺乏會使人們加劇不信任，市場半徑越來越小，照這樣下去，大家只好指望政府政策市，回到計劃時代為止。
七、王則柯的觀點：把好的趕跑，差的剩下，這是一個逆向選擇。
王則柯在很多場合多次闡述過檸檬原理，由于阿克洛夫獲得了剛揭曉的諾貝爾經濟學獎，王先生在最近一期的《讀書》上又一次介紹了這一原理，阿克洛夫的論文討論的是一個二手車交易問題，二手車買主對車的質量并不了解，而賣主則十分清晰，買主在這個前提下，如果好車值10萬，因為不知道自己將買到的那部車質量究竟如何，因此，只好按照平均質量水平的價格，也就是5萬來出價，于是質量在5萬之上的車退出；聰明的買主知道退出的必定是質量較好的，此時他面對的是質量較差的一些二手車，他只好再調低自己的價格，如3萬，于是價格在3-5萬的車又退出。。。。最后剩下的賣主，他的車是一堆廢鐵。
投資者在面對一些質地不等的上市公司時也會如此，導致的結果是大量資金涌向質地較差的上市公司，證券市場作為一個稀缺資源配置的場所本應給更有潛質更具有優良質地的公司以資金配置，但是偏偏在沖向2200點的整個過程中，最輝煌的幾家上市公司完全都是檸檬，無論其產地是寧夏或者廣州。過度分紅的上市公司，雖然內在質地是十足的檸檬，但是過度分配紅股則向股民發出業績優良的信號，于是贏得市場股價上升。
信息不對稱條件下的市場，會導致更多檸檬的出現，麻煩的是，如果我們的監管機構并沒有使檸檬承受足夠的懲罰，檸檬們通過造假獲得的收益遠遠大于被處罰所付出的代價，優質資產進入市場的結果是淪為檸檬，我們又何必減持，何必投放更多的檸檬？
八、小人物的觀點：市場的開放程度、市場的監管機制、權益的界定、股份制公司的股份制程度乃至市場的漲跌甚至整個改革方案的策略，許許多多的變量都在決定國有股減持的成敗，這樣一個深刻的課題本應是反復思索反復論證之后才能夠形成結論，但是減持已經走走停停相當一段時間了，雖然摸著石頭過河不失為一種現實的選擇，但是新浪的專欄里各種不同類型的“方案”爭相出籠，這倒讓我想起中科院數學所的同志的抱怨，數學所年年都要收到大量的來信，每封信都附有厚厚的證明，他們苦笑著說“大多數證明是用中學數學知識完成的”，那些來信人證明的命題是偶數可以被分解成兩個素數之和，這個命題有另外一個更為人知的稱呼，叫做哥德巴赫猜想。
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作者：jump068
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