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近期，股市連續(xù)暴跌，投資者心態(tài)極不穩(wěn)定，而在國(guó)際市場(chǎng)上，日元連續(xù)下跌，給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也造成不小壓力。而在日前召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2002年第一季度例會(huì)提出，要靈活運(yùn)用利率杠桿，調(diào)節(jié)貨幣信貸需求。很多投資者對(duì)于國(guó)家調(diào)整利率的期望再次提高。那么，近期有可能降息嗎？現(xiàn)在讓我們聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)家的說(shuō)法：
經(jīng)濟(jì)減速 降息可期
目前我國(guó)最突出的問(wèn)題還是2001年以來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很不穩(wěn)定。2001年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐季回落。國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)情況依然低迷，企業(yè)商品價(jià)格依然呈下降趨勢(shì)。對(duì)外出口在經(jīng)歷了去年高速增長(zhǎng)后今年也急劇回落。由于世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的衰退，“9.11”事件對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了新的打擊與許多不確定性，使我國(guó)對(duì)外出口更有雪上加霜之憂。為了阻止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑的勢(shì)頭，有必要繼續(xù)實(shí)行財(cái)政擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)張，降低人民幣利率。
外資套利 迫使降息
國(guó)際匯市，以“9.11”事件為發(fā)端，美國(guó)去年已11次連續(xù)降息，日元連創(chuàng)新低。這對(duì)人民幣產(chǎn)生壓力。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，2001年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)以頻頻降息來(lái)刺激美國(guó)的經(jīng)濟(jì)。截止到2001年年底，美國(guó)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)調(diào)降到了1.75%，達(dá)到40年以來(lái)的最低點(diǎn)。而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)人民幣利率1年期為2.25%，扣除利息稅后為1.8%，仍比同期美元利率高，這種利差如果不改變，外國(guó)資金可能會(huì)通過(guò)各種途徑進(jìn)來(lái)套利，對(duì)國(guó)內(nèi)的金融安全構(gòu)成潛在威脅。
2001年年底日元匯率變化劇烈，昨天日元更是跌到了133.50，改寫(xiě)了3年來(lái)的低點(diǎn)。日元走貶將降低日本商品出口價(jià)格，令日本商品享有較其他亞洲國(guó)家的商品更大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。對(duì)我國(guó)而言，一方面，美國(guó)是我國(guó)最大的貿(mào)易伙伴、第一大出口市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條、進(jìn)口萎縮將對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)生較大的影響。同時(shí)，利率降低，美元、日元將走軟，人民幣將有升值的趨勢(shì)，必將增大我國(guó)外貿(mào)出口成本。此外，與美元、日元匯率掛鉤的國(guó)家，貨幣可能跟著貶值，這將不利于我國(guó)企業(yè)與這些國(guó)家在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。因而，我國(guó)推出降息政策將在一定程度上緩解外貿(mào)出口的壓力。
降息可重樹(shù)投資者的信心
2001年后半年至今，股指從2240多點(diǎn)跌至目前1300多點(diǎn)。股市暴跌對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常不利，不僅使投資者受到損失，而且對(duì)新股發(fā)行、企業(yè)融資，以及刺激消費(fèi)都產(chǎn)生影響。考慮降息是當(dāng)前恢復(fù)投資者信心的重要舉措。目前降息的空間雖然不大，但一年期2.25%的年利率還可降0.5%。降息對(duì)股市的作用：一是降低企業(yè)融資成本，刺激投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，鼓勵(lì)市場(chǎng)信心，給股價(jià)上漲創(chuàng)造條件。二是推動(dòng)證券價(jià)格上升。利率與股價(jià)的負(fù)相關(guān)關(guān)系決定了降息必然對(duì)股票市場(chǎng)整個(gè)價(jià)位和市盈率水平有向上提升的作用。三是減少上市公司的借貸成本，增加利潤(rùn)。四是分流居民儲(chǔ)蓄、促進(jìn)居民消費(fèi)。
在世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始減速的時(shí)候，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)如果要保證目前的增長(zhǎng)速度，必須采取措施。盡管目前利率已經(jīng)處于低谷，但總額已逾7萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄存款說(shuō)明，降息空間仍然存在。因此，為了刺激消費(fèi)，擴(kuò)大需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抑制人民幣升值的壓力對(duì)我國(guó)出口的不利影響，改善證券市場(chǎng)的低迷狀況，降息——?jiǎng)菰诒匦小?/p>
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)史建平姚健
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