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本報記者駱曉鳴盧曉利劉巧云
藍田事發，對上市公司的股東和藍田的債權人影響巨大。在公安機關調查結論公開前，藍田至少存在三大懸念：
懸念一：既然公司涉嫌財務信息虛假，就意味著以往年度的會計信息不真實，那么真 實的藍田是什么樣的？換言之，藍田究竟假到了什么程度？恐怕這是藍田股東的股東們最急于知道的問題。
藍田股份預約的2001年度報告披露時間為2002年3月29日。公安機關的調查結論對藍田股份2001年度報告勢必產生重大影響，藍田股份以往年度的財務數據還要據此進行追溯調整。經過兩個多月的煎熬后，藍田股份的股東們能及時見到年報么？
根據公司人士透露，由于公司主要高管及7名財務人員被拘傳，相關財務資料也被查封，年報的編制工作已完全停頓，年報披露幾乎可以肯定要推遲。專業人士認為，藍田年報披露有可能推遲到4月30日之后。
懸念二：中國藍田總公司、藍田股份等一系列打“藍田”旗號的企業構成了“大藍田”，而“大藍田”的主要資金來源于銀行貸款。據悉，兩家國有商業銀行和一家上市商業銀行對“大藍田”的貸款余額合計高達十幾億元之巨。藍田股份涉嫌制造虛假財務信息，那說明巨額貸款不僅沒有產生預期的效益，而且其安全性也存在重大隱患，也就是說銀行巨額貸款能否按時收回將面臨巨大的不確定性。如果這些債權人一起向“大藍田”強制主張債權，那么集中了“大藍田”優勢資源的藍田股份將面臨什么樣的命運？去年初ST猴王被華融公司等債權人申請破產的一幕會重演嗎？
懸念三：證券市場涉及虛假陳述的民事賠償制度已經有章可循，藍田股份如果查實虛假陳述，那是否意味著藍田股份眾多的股東可以向藍田股份追償？
天天
過去的半年來，市場對于藍田股份(600709)的種種懷疑不絕于耳。筆者搜集了各方人士的看法，并翻閱了該公司各年度披露的相關信息，將市場人士對藍田股份的質疑匯總在以下四個方面。應收帳款奇低——收入確認真實嗎？
藍田股份2000年主營業務收入18.4億元，而應收帳款僅857萬元；2001年中期主營業務收入8.2億元，應收帳款3159萬元。根據公司“2001年中期報告補充說明”，由于公司地處洪湖市瞿家灣鎮，占公司產品70%的水產品在養殖基地現場成交，上門提貨的客戶個體比重大，當地銀行沒有開通全國聯行業務，客戶辦理銀行電匯或銀行匯票結算業務，必須繞道70公里去洪湖市辦理，故采用“錢貨兩清”方式結算成為慣例，造成應收帳款數額極小。
但18億元的銷售收入主要靠現金交易完成的說法還是難以成立，讓人對這種“錢貨兩清”方式結算下的銷售收入確認產生懷疑。況且其中銷售收入達5億元的野藕汁、野蓮汁等飲料，難道也都是以現金交易結算的嗎？固定資產增長飛快——錢到哪里去了？藍田股份這幾年固定資產的擴張速度比業績的增長更快，1998年、1999年、2000年的固定資產凈額增長率分別為356.65%、274.85%、54.57%。至2000年底，公司的固定資產達到21.69億元，占總資產的76.43%。換而言之，公司這些年的經營收入和其他資金來源大部分都轉為固定資產。
對此，市場人士的疑問集中體現在以下幾點。一是藍田股份固定資產占資產的百分比高于同業平均值1倍多。二是藍田股份所處的農業和農產品加工行業具有特殊性，資產折舊沒有固定的標準，而且無法盤點。一種大膽的推測是：藍田股份的高收益含有水分，虛構的利潤只能變成固定資產“扔到水里去”。占盡便宜的關聯交易——虛增利潤之嫌？
令人費解的是，在與中國藍田總公司的關聯交易上，藍田股份似乎總在占便宜。公司公告稱，野藕汁、野蓮汁、紅心鴨蛋等產品在中央電視臺第一套節目黃金時間的廣告，以及公交車、路牌等廣告的費用均由中國藍田總公司支付，而且藍田股份也沒有承諾在未來支付該費用。
另一方面，藍田股份長時間占用中國藍田總公司等關聯方的巨額資金，以2001年中報為例，關聯方其他應付款余額2.22億元，其中向湖北洪湖藍田經濟技術開發總公司借款2884萬元，其余均為向中國藍田總公司及其子公司的借款，僅向中國藍田總公司的借款就達1.93億元。神奇的魚塘效益——業績神話可靠嗎？
藍田股份上市后的業績幾乎年年翻番增長，公司1996年至1999年的凈利潤分別為5927萬元、14262萬元、36259萬元、51303萬元，直到2000年才有所下降，凈利潤為43163萬元。其業績神話主要來自魚塘效益。2000年上半年，公司總經理瞿兆玉稱：洪湖有100萬畝水面可以開發，藍田股份現在只開發了30萬畝，而高產值的特種養殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養魚塘每畝產值可達3萬元，是粗放經營的10倍。
2000年上市的武昌魚股份有限公司的招股說明書顯示，公司有6.5萬畝魚塘，養殖收入每年五六千萬元，單畝產值不足1000元。同樣在湖北養魚，藍田股份“粗放經營”的養殖業績是武昌魚的3倍，“精養魚塘”更是高達30倍，其可信度頗讓人懷疑。
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