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作者：吳永強
我是一名中小投資者，文筆也許不夠專業，但我堅信我的方案一定是最好的。也一定能夠得到最終采納。
在講方案之前，首先我有一個聲明，因為這個聲明對于支持我的方案至關重要。那就 是我堅決反對按配售方式減持，原因有三，一配售方式一次性從市場抽離的資金太大，即使按較低的價格配售，對市場沖擊都會很大；二配售價格也不好確定，以凈資產為參照有很大的缺陷，有些公司一上市就虧損，比如大元股份。還有縱橫國際2000年以13。88元進行了增發，而增發前它每股凈資產僅為1。30元，2001年該股預虧，而虧損主要原因之一竟然是老資產要折舊，如果它也參照現有凈資產減持顯然極不合理。三可能產生新的不合理因素，那些凈資產很低股票反而會得到追捧。
所謂質地系數減持方案，實際也屬于股份調正類范疇，主要是按所有股東質地出資額來調正股份持有比例。具體操作方式有兩種，原非流通股股份不變拆細流通股或流通股股份不變縮減原非流通股，兩種方式可根據不同的股本結構采取合適的方式。流通股的質地出資額根據發行上市還有上市后歷年的配股或增發的實際出資額確定。而非流通股的質地出資額可以是其實際出資額乘以1加上該股的質地系數，關鍵是質地系數的確定，質地系數可參照公司經營業績制定，比如說按照年平均每股的收益，一家上市已經五年的上市公司要減持，可依據其上市前三年加上上市五年共八年的年平均每股收益來制定質地系數，為了更好的區分績優績差，每股收益還可乘以一個適當的倍數，比如三倍或五倍，但最終只能確定一個倍數。方案本身并不復雜，但我還要強調三點，一質地系數不宜定的太高，應充分照顧到中小投資者利益；二方案最初制定時，可以開拓思如，比如是否要照顧到就近年份，一家上市三年的公司，第一年它每股收益權重設定為0。5，第二年為1，第三年可為1。5，但是最終確定的方案也只能是一個；三質地系數無論怎樣制定都必須主要依據公司的實際經營業績。對任何一個上市公司，不管它自己認為有多高的無形資產，多好的管理水平，最終都會反映在業績上。
這里我還要把配售方案與質地系數方案作一下對比。配售方案雖然也可以設定一個系數，比如兩個凈資產同為3元的股票，一個績差一個績優，績差股按3元減持，而績優股按4。5元或一個更高的價格減持，但這種一次性的減持仍然是一種強制性的減持，完全脫離了市場。而質地系數方可以說給予了市場二次確認的機會，最終的決定權還是交還了市場。
質地系數方案跟純粹的以所有股東的實際出資額來調正股份的比例是有明顯的區別，應該說是進步，雖然中國優秀的上市公司鳳毛麟角，就算是相對優秀，在公司治理上也有硬傷，但質地系數方案還是照顧到了相對優秀發起人適當的利益，一只年均每股收益0。5元的績優公司，乘上適當倍數，其質地出資額可上浮百分之幾百，而一家年均每股收益只有幾分前的上市公司，那怕就是乘上一個覺高的倍數，其質地出資額也上浮不了多少。當然絕對的公平是不存在的，尤其在我們這個市場。也許有些績優公司還是覺得不滿意，但我想說的是在這個方案中所有上市公司的非流通股股東都沒有吃虧，只是所獲利益大小會有不同罷了。大比例縮減股份確是會有陣痛，但我相信真正優秀的上市公司，如確有好的管理好的前景，原有非流通股股東的利益一定會的到市場的尊重，它們所持有的經過縮減的股票也一定會有好的保值增值。
在一個經濟高速發展的國家，在一個持續發展了十幾年的市場，如果在這個市場中大多數參予的中小投資者都是輸家的話，那這個市場一定有不小的問題，這是管理者必須正視的。十全十美的方案不會有，質地系數方案也許不夠專業，過于簡單，但它還是具備可操作性，簡單的說不準就是最好的。
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