|
【記者王志新北京報(bào)道】
1月19日，以“中國(guó)金融大趨勢(shì)-開放與國(guó)際化.銀證合作”為論壇主題的第六屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇在北京長(zhǎng)城飯店舉行。
論壇圍繞大會(huì)主題，先后就“開放與國(guó)際化：競(jìng)爭(zhēng)、合作、發(fā)展”、“銀證合作：創(chuàng) 新、互動(dòng)、變革”、“中國(guó)商業(yè)銀行：業(yè)務(wù)創(chuàng)新、核心競(jìng)爭(zhēng)力”、“中國(guó)資本市場(chǎng)：潛在危機(jī)、未來發(fā)展”等四個(gè)論壇模塊，開展了熱烈的討論。
“中國(guó)資本市場(chǎng)：潛在危機(jī)、未來發(fā)展”，被放在了“壓軸”位置，同時(shí)也是會(huì)場(chǎng)響起掌聲最多的論壇模塊。面對(duì)近日連創(chuàng)新低的股指，面對(duì)今年以來已跌去近14%市值的股市，面對(duì)諸多的不可預(yù)知和變數(shù)，中國(guó)資本市場(chǎng)將走向何方，成了眾多與會(huì)者關(guān)注的焦點(diǎn)。
投資者緣何心中沒底
韓志國(guó)認(rèn)為，大盤如此勢(shì)如破竹的下跌，是由于市場(chǎng)的預(yù)期機(jī)制發(fā)生了紊亂，投資者或者說老百姓不知道未來會(huì)是個(gè)什么樣子，不知道明天會(huì)是個(gè)什么樣子，甚至不知道上下午會(huì)是個(gè)什么樣子。所以，只有一個(gè)辦法：“割肉”、“斬倉(cāng)”。在現(xiàn)在預(yù)期機(jī)制不明朗的情況下，市場(chǎng)是不會(huì)起來的。
劉紀(jì)鵬認(rèn)為是因?yàn)橥顿Y者有三個(gè)沒底，第一個(gè)沒底是上市公司的造假?zèng)]底。投資人從當(dāng)初響應(yīng)為國(guó)企脫困服務(wù)進(jìn)入股市，并且上市的培育都是按照計(jì)劃額度指標(biāo)制選拔的，到今天發(fā)現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)的騙子公司，投資人何罪之有。第二個(gè)沒底是政策沒底。從去年下半年以來的查違規(guī)資金，到國(guó)有股減持，這些政策對(duì)股市的影響，投資人也沒底。第三個(gè)沒底就是理論探討沒有底。從對(duì)股市與生俱來就有的毛病，以及后來在中國(guó)發(fā)生的毛病，有些是虛擬經(jīng)濟(jì)本身特點(diǎn)帶來的，如果不加分析地把它當(dāng)作“賭場(chǎng)”、“老鼠會(huì)”，在以德治國(guó)的今天投資人再落個(gè)“賭徒”或者“不法之徒”，大家就更沒底了。他認(rèn)為導(dǎo)致股市下跌的最主要的原因是政策沒底。
造成股市危機(jī)的主要原因是什么
魏杰對(duì)股市下跌如此之大的程度感到非常震驚。他認(rèn)為，其實(shí)只有一個(gè)原因，就是構(gòu)建市場(chǎng)時(shí)發(fā)生了戰(zhàn)略性的失誤是導(dǎo)致目前狀況的主要原因。這個(gè)戰(zhàn)略失誤就是建立股市之初提出為國(guó)企脫困服務(wù)。結(jié)果股市是投資場(chǎng)所，不是為誰脫困的地方。結(jié)果把市場(chǎng)給政策化了，導(dǎo)致大量的不該上市的企業(yè)上市，最后這些企業(yè)沒有投資價(jià)值，投資者當(dāng)然不會(huì)投資。現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從非理性向理性轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在大家終于看清楚了。這種非理性的戰(zhàn)略性失誤還在繼續(xù)，繼續(xù)的標(biāo)志就是倉(cāng)促地進(jìn)行國(guó)有股減持。
劉紀(jì)鵬認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)確實(shí)遇到了危機(jī)，首先是信心危機(jī)。
韓志國(guó)認(rèn)為，如果說是危機(jī)的話，是因?yàn)槭陙碇挥幸粋�(gè)圈錢主體，現(xiàn)在增加了一個(gè)更大的圈錢主體：政府。1999年的國(guó)有股減持和現(xiàn)在的國(guó)有股減持，只有一個(gè)目的，就是錢，根本沒有改革的內(nèi)涵。市場(chǎng)都要追逐利潤(rùn)，只有政府不能逐利。如果說是危機(jī)，就是政府沒有站好位置，打著市場(chǎng)化的旗號(hào)來挑戰(zhàn)市場(chǎng)原則，打著為更多老百姓的利益的旗號(hào)，來侵蝕6500萬股民的利益。國(guó)有股減持是最集中的表現(xiàn)，分兩個(gè)層次的問題，第一是，國(guó)有股減持怎樣做才符合三公原則，第二是減來的錢干什么。對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來說，只有第一個(gè)層次是有意義的，不能反過來，用減持資金的合理性來反證減持方式的正當(dāng)性。
金星金融工程研究院副院長(zhǎng)王林認(rèn)為，中國(guó)股市正處于危機(jī)之中，正在滑向危險(xiǎn)的、趨于崩潰的邊緣。減持也是由供求關(guān)系決定價(jià)格，現(xiàn)在的預(yù)期是會(huì)增加很多的供給，股市的反應(yīng)是不與減持?jǐn)?shù)量成正比的，很可能會(huì)作出過分的反應(yīng)。他認(rèn)為，減持不當(dāng)很有可能造成災(zāi)難性的后果。
魏杰認(rèn)為，政府在建立股市之初，參與太深，現(xiàn)在不能再?gòu)?qiáng)制參與配置資源了。如果到現(xiàn)在還不想讓市場(chǎng)來配置資源，可能會(huì)出現(xiàn)大危機(jī)了。
韓志國(guó)認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)分為個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)、類別風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)是可以轉(zhuǎn)變的。這個(gè)危機(jī)一旦爆發(fā)，不是從銀行發(fā)起的，而是從券商發(fā)起的。股市下跌，個(gè)別券商委托理財(cái)，產(chǎn)生大面積虧損，甚至破產(chǎn)，會(huì)從個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變到類別風(fēng)險(xiǎn)，甚至到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。韓志國(guó)認(rèn)為，2002年是中國(guó)股市發(fā)生重大轉(zhuǎn)折的一年。短期跌不深、中期漲不高、長(zhǎng)期不看好。下一輪股市怎么走，關(guān)鍵是要解決一個(gè)制度問題：行政的力量太強(qiáng)，市場(chǎng)的機(jī)制太弱，信息的披露太灰，監(jiān)管的趨向太亂。國(guó)有股減持是關(guān)鍵，市場(chǎng)不允許國(guó)有股減持問題有第三次失敗。韓志國(guó)認(rèn)為，決策失誤沒有贏家，決策者損失的是權(quán)威，社會(huì)損失的是信譽(yù)，市場(chǎng)損失的是機(jī)制，投資者損失的是利潤(rùn)。國(guó)家無論如何也不能把“礦石”當(dāng)成“鉆石”賣。不然的話，真的會(huì)上演新的“農(nóng)夫與蛇”的故事。
缺少產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)是潛在危機(jī)
陳淮認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)有很多潛在的危機(jī)。資本市場(chǎng)是產(chǎn)權(quán)交易的地方，中國(guó)需要把一大二公的產(chǎn)權(quán)格局配置到多元化的市場(chǎng)化的出資人、投資主體頭上。這需要一個(gè)很大產(chǎn)權(quán)流動(dòng)過程，不管把每一個(gè)環(huán)節(jié)叫做什么，現(xiàn)在沒有找到一個(gè)合適辦法來解決，這是一個(gè)危機(jī)。第二，沒有一個(gè)足夠周轉(zhuǎn)如此產(chǎn)權(quán)量的資金，就像銀證合作的問題，簡(jiǎn)單地以老百姓的消費(fèi)結(jié)余來實(shí)現(xiàn)這樣大的一個(gè)產(chǎn)權(quán)周轉(zhuǎn)，實(shí)際上是一個(gè)不可能做到的事。第三，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是股民和大戶，參與投資者和政府之間價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)和政策上的競(jìng)爭(zhēng)。股市是一個(gè)產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的地方，是投資人爭(zhēng)奪投資有利競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的地方，是有效率的要素支配者驅(qū)逐那些沒效率的要素支配者的地方。我們的產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)還幾乎沒有展開，中國(guó)的資本市場(chǎng)或早或晚都會(huì)向世界開放的，國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)者不會(huì)僅僅在價(jià)格高低上和我們進(jìn)行博弈，實(shí)際上是爭(zhēng)奪在中國(guó)這塊土地上所有這些經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的支配權(quán)。最簡(jiǎn)單的例子就是，在我們這個(gè)市場(chǎng)，大家舉牌最多，價(jià)格波動(dòng)最厲害的實(shí)際上就是八個(gè)全流通的股。產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)來到我們身邊，市場(chǎng)還沒有產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)權(quán)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，這是個(gè)潛在的危機(jī)。
危機(jī)中也有機(jī)會(huì)
證監(jiān)會(huì)培訓(xùn)中心的劉李勝認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，前景十分光明。劉李勝的依據(jù)是，中國(guó)證券市場(chǎng)目前經(jīng)濟(jì)的證券化率，不僅低于全球高收入國(guó)家的平均水平，而且低于全球證券化率的平均水平。劉李勝解釋說，證券化率是股票市值與這個(gè)國(guó)家的GDP的比率，來說明一個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)發(fā)展的重要指標(biāo)。目前，全球證券化率平均是67%多，中國(guó)目前的證券化率不到50%。如果去掉不能流通的國(guó)有股，僅以市場(chǎng)市值來計(jì)算，我國(guó)的證券化率只有15%左右。從業(yè)績(jī)看，上市公司的業(yè)績(jī)要高于不上市的公司，虧損面與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟證券市場(chǎng)相比也處在比較低的水平。很多的國(guó)有企業(yè)正在積極地進(jìn)行股份制的改造，我們正在大力推進(jìn)、完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司的質(zhì)量，今后還會(huì)選擇更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市以改變上市公司的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)。
林義相認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)確實(shí)處于危機(jī)之中，但是也有機(jī)會(huì)。中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)到了一個(gè)蛻變的時(shí)候，股票市場(chǎng)的出現(xiàn)，實(shí)際上是對(duì)原有的公有制和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的否定，但這個(gè)否定是不徹底的，在這基礎(chǔ)上，股票市場(chǎng)發(fā)展的空間是有限的。股市所出的問題不能指責(zé)中小投資者，最大的責(zé)任者是大股東，是對(duì)上市公司起決定作用的大股東。第二次否定，從一個(gè)不徹底的市場(chǎng)，轉(zhuǎn)化成一個(gè)更加市場(chǎng)化的市場(chǎng)，這個(gè)蛻變過程很危險(xiǎn)。危機(jī)的機(jī)在于，一定要把國(guó)有股賣掉，配套的就是要拓展市場(chǎng)的資金來源，讓更多的社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化成股票的投資，這就涉及到銀證怎么合作的問題。
劉紀(jì)鵬認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前途是光明的。長(zhǎng)期看，股市的反應(yīng)應(yīng)該是和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)相適應(yīng)的。由于不去啟動(dòng)民間投資，僅僅靠政府國(guó)債，就是我們不敢動(dòng)產(chǎn)權(quán)，不敢動(dòng)所有制。相信十六大召開之后，產(chǎn)權(quán)問題必須動(dòng)，民間投資必須啟動(dòng)。國(guó)有股減持不是一個(gè)簡(jiǎn)單的市場(chǎng)的個(gè)別因素，是中國(guó)一場(chǎng)產(chǎn)權(quán)革命的集中表現(xiàn)。
 短信圣誕站送大獎(jiǎng)：數(shù)碼相機(jī)、CD/VCD…好機(jī)會(huì)別錯(cuò)過！
送祝福的話，給思念的人--新浪短信言語傳情！
| 
