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-北京邦和財富研究所所長 韓志國
2002年中國股市將呈現出與以往明顯不同的特點，具體而言，2002年股市將呈現出十大景觀。
市場變數最大。從宏觀方面來說，世界經濟何時才能走出衰退和我國在入世第一年將 遇到什么樣的沖擊與挑戰，將直接影響到我國經濟的基本走勢，進而也將直接決定股市的基本面。從股市內部來看，國有股減持將是市場各種變數中的最大變數，而減持價格的高低與合理程度也將成為減持方案是利空還是利多的試金石，并且將對股市的走向產生深刻影響。
投資選擇最難。市場變數多是造成投資選擇難的一個主要原因，除此之外，政策對股市走向的暗示將越來越少，股價走勢將日趨復雜，也將大大增加投資選擇的難度。投資者如果不及時調整投資策略和投資理念，那就將難以適應風云變幻的市場形勢，從而也就難以在市場中求得更多的主動和更大的發展空間。
龍頭股票最少。由于我國的產業結構和股市結構都處于轉型的過程之中，因而主導產業與龍頭股票的篩選將面臨較大的困難。再加上國際資本的進入和市場監管的趨嚴使得投資者對市場和企業的預期機制發生一定程度的紊亂，因而像前幾年那種某一只或某一類股票“獨領風騷”并“笑傲江湖”的場面將很難再現。
板塊效應最弱。經過前幾年的爆炒之后，金融板塊、科技板塊、生物板塊、網絡板塊、入世板塊乃至申奧板塊都將風光不再，而市場最熱的資產重組板塊也將因虛假重組之路的日漸收窄和退市機制的全面啟動而面臨著巨大風險。可以預見，資產重組在今年乃至今后的市場上將只會是個案而不可能是聯動，更不可能再具有引領大市的板塊效應。
盈利壓力最大。對于上市公司來說，虛假重組不行了，委托理財不靈了，人為調帳的空間不大了，而企業內部的資源整合機制又普遍不健全，因而在新的一年里，上市公司將面臨空前的盈利壓力。
經營業績最實。董事會和董事對上市公司的年報要承擔連帶的無限責任，這意味著我國股市中的行政問責機制、法律追究機制和民事賠償機制將陸續啟動，再加上信息披露制度和財務會計制度的日益健全與不斷完善，上市公司經營業績中的“斧鑿”痕跡將會大大減少。同時，所得稅減免政策的取消也將使所有上市公司都站在同一起跑線上展開競爭，而作為競爭結果的利潤也將會越來越真實地反映市場的實際狀況。
退市企業最多。今年是新退市機制啟動的第一年，也是一系列有關上市公司資產重組和財務調整規定開始正式實施的年份。除了“贈送資產”這個法規盲點以外，虛假重組的路子已基本被堵死，因而可以預見，在目前的PT和ST公司中，將會有三分之一左右的公司退市，上市公司將不得不面臨或是生存或是死亡的“殘酷”現實。
融資成本最高。由于將由國外的著名會計師事務所對上市公司的直接融資進行補充審計，并且要大大強化中介機構的中介責任，因而對于企業來說，今年將是在資本市場進行直接融資成本最高也最不容易的年份。同時，管理層對上市公司直接融資的財務狀況、信息披露和變更募資投向要求的日益嚴格，也將使直接融資日益顯現出市場化和有序化的趨勢。
中介護短最險。中國證監會稽查二局的成立和中介市場驅逐“劣幣”機制的啟動，都將使中介機構參與上市公司造假和為上市公司護短的違規成本大大提高，這將對中介機構違規產生強有力的遏制作用。
制度維護最嚴。制度安排和制度維護是政府和管理層的基本職責和主要任務。在2001年監管開始呈現市場化取向的基礎上，今年乃至今后的市場監管都將呈現出日益嚴格、日漸收緊的趨勢。同時，監管手段的多樣化和對違法、違規行為懲罰力度的加大，也將對違法和違規者產生有效的震懾作用，并且將會促使市場在運行中日益走向規范。
上述十個方面之“最”，只是相對于以往的市場特點而言，而不可能是市場的永久性之最。但上述這十個方面的變化，卻都在一定程度上帶有明顯的積極意義，是我國股市進一步走向市場化與國際化的重要標志。這十個方面特點的顯現將為我國股市、資本市場乃至整個國民經濟帶來新的因素，并且將使股市在整個國民經濟運行中發揮出更加積極的作用和作出更大的貢獻。
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